中国职业体育俱乐部上市面临的机遇与挑战分析

陈娜娜

(华东师范大学 体育学院,上海 200241)

中国职业体育俱乐部上市面临的机遇与挑战分析

陈娜娜

(华东师范大学 体育学院,上海 200241)

对中国职业体育俱乐部的上市进行分析,认为：政策的支持、奥运经济的带动、全民健身对体育产业链的完善以及赛事市场化时代的到来,是中国体育俱乐部上市面临的机遇;但其面临的挑战也有很多,如大型企业集团的控制、职业体育市场的混乱以及恶意收购等。进行市场化运作已经成为当前我国职业体育俱乐部发展的趋势,中国的体育俱乐部须加强自身建设,积累发展潜力,争取早日上市融资。

职业体育俱乐部;上市;发展;机遇;挑战

纵观国外成功俱乐部的发展历程可以发现,凡是具有影响力和可以产生巨大经济价值的俱乐部均通过上市融资来扩大经营和保持持续发展。职业体育俱乐部上市融资可以完善公司治理结构,可以获得更为稳定的自主经营资金来源,减轻对赞助商的依赖;通过社会融资,球迷与股东融为一体,也有利于提升品牌价值,从而创造更大的经济效益。中国职业体育俱乐部在经历了漫长的起步阶段之后,市场化的运作便成为接下来需要面对的重要课题,上市融资作为市场化运作的重要组成部分也越来越为人所重视。在国家经济结构转型发展期,中国职业体育俱乐部上市融资可谓机遇和挑战并存,如何在机遇和挑战中求生存、谋发展,是所有体育工作者需要认真思考的问题。

1 中国体育俱乐部上市的机遇分析

1.1 政策支持

2010年3月19日,国务院办公厅发布了《关于加快发展体育产业的指导意见》(以下简称“意见”)。《意见》提出了六个重点任务：大力发展体育健身市场,努力开发体育竞赛和体育表演市场,积极培育体育中介市场,做大做强体育用品业,大力促进体育服务贸易,协调推进体育产业与相关产业互动发展。并为完成以上重点任务提出了七项政策措施：加大投融资支持力度,完善税费优惠政策,加强公共体育设施建设和管理,支持和规范职业体育发展,加强体育无形资产开发保护,加快体育产业管理人才培养,加快体育市场法制化、规范化建设[1]。

在七项政策措施中,加大投融资支持力度最为引人关注。《意见》进一步解释说：“支持有条件的体育企业进入资本市场融资,通过发行债券、股票,以及项目融资、资产重组、股权置换等方式筹措发展资金。积极鼓励民间和境外资本投资体育产业,兴建体育设施。鼓励金融机构适应体育产业发展需要,开发新产品,开拓新业务。”[1]支持有条件的体育企业进入资本市场融资,表明资本市场已经为中国职业体育敞开了大门,当然具体落实还需要更为详细的实施细则;鼓励金融机构为适应体育产业发展开发新产品、开拓新业务的目的也是帮助体育企业通过多渠道获得社会资本的支持。

中国职业体育俱乐部的发展缓慢,一方面是因为体育产业在中国还是一个新兴产业,处于起步阶段;另一方面是由于体制不完备,投融资渠道过窄。一直以来,我国都是把体育作为一项事业来发展,体育产业则来源于国家计划经济下的公益事业,因此,国家资本一直在其资本构成中占主体地位。目前中国大陆A股市场中以赛事运营为主营业务的上市公司只有中体产业一家,其最大的股东仍然是国家。代表中国足球最高水平的中超足球联赛的最大股东是足协。管办不分的体制问题和投融资体系的不健全是有着密切联系的,而这两个问题是限制中国职业体育俱乐部发展的最大问题。

此次政府出台的指导意见,已经为体育产业的发展指明了投融资的方向。相信不久将会有更为详细的实施细则出台,为中国职业体育上市融资提供更为有效的指导。给予体育产业特殊照顾在国外已有很多经验可以借鉴。例如,考虑到职业体育俱乐部盈利状况的特殊性,意大利、西班牙、法国等国家的职业足球俱乐部一般都是通过二板市场上市。为了方便足球俱乐部上市,1997年12月9日,意大利股票管理机构宣布,改变以前“公司只有连续三年盈利才能上市”的规定 (这一改革只对足球俱乐部有效)。根据新规定,足球俱乐部只要能证明自己盈利,并且具备足够的资产以应付万一出现的成绩不佳的状况,就能取得上市资格[2]。

我国职业体育俱乐部经过多年的发展,大部分都形成了独立的法人治理结构,但是也都要依托财力雄厚的企业、集团等进行长期投资才能维持。目前,职业俱乐部要想摆脱赞助单位的束缚而独立上市融资,没有政府的扶持是不可能的。中国证券市场无论是主板市场还是创业板,都有严格的准入机制,对上市的股份有限公司都限定了一系列的条件。尚处于起步阶段的中国职业体育俱乐部有的硬性条件还达不到在中国主板上市的要求,例如,主体资格要求规定“发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更”,而我国大部分职业体育俱乐部实质上都是由大企业、集团控股的,在这些企业、集团进行股权转让的过程中,俱乐部只是作为一种资产被转让,那么实际控制人也必然发生相应的改变,这种情况在不能自负盈亏的中国职业体育俱乐部中是屡见不鲜的。又如,要求发行人财务独立、业务独立、机构独立等等,这些独立性是需要强大的财力支撑的,依附于企业集团的俱乐部难以做到真正独立。在要求相对较低的创业板上市,也在持续盈利方面以及资产要求和股本总额数目上有着硬性的规定。

有调查显示,目前我国体育产业年产值占 GDP的比重还不到1%,与欧美发达国家有近10倍的差距,而巨大的差距意味着巨大的发展空间[3]。国外对于体育职业俱乐部上市融资条件的放宽已经取得很好的成效,《意见》的发布已经在政策支持的道路上迈出了重要一步,而国家政策的大力扶持,为我国体育产业的发展提供了重要的契机。

1.2 奥运经济的带动

2008年北京奥运会的举办,推动着中国体育相关产业的发展,如体育建筑业、体育旅游业、体育消费品制造和销售业、体育信息传媒业等等,都在奥运举办前后获得了显著的发展。参与奥运建设、为奥运会提供服务以及提供赞助的企业和合作伙伴在中国A股市场形成了奥运板块,吸引了众多投资者的眼球,成为这几年最具吸引力的投资主题[4]。体育用品行业尤其火爆,“中国商务网”研究报告指出,国内体育用品市场一直保持强劲的增长势头,整个行业的年增长率在30%左右;到2010年中国体育用品行业占国内生产总值的比例约为0.3%,2012年中国体育用品市场规模将增至1 312亿元,复合年增长率为26%。而截至2009年10月,中国大陆在香港上市的体育用品企业有安踏、Kappa(中国动向)、特步、361°、匹克[5],但是以体育本体产业为主营业务的上市公司仍然只有中体产业一家。奥运经济效应催生了体育用品行业的火爆,实质上也给赛事运营和职业俱乐部等本体产业带来了发展契机。体育赛事是整个体育产业链的核心,带动着整个体育产业的发展。如图1所示,赛事运营应当处于宝塔式产业结构的顶端,它是整个体育产业最高价值的体现。赛事运营通过体育传媒扩大影响力,激发民众运动的热情并促进体育消费,从而带动体育用品等相关产业的发展。虽然体育用品行业也可以通过联动效应自下而上地促进本体产业的发展,但体育本体产业仍然是体育产业发展的源动力。

目前,国内一些企业、集团也尝试着引进一些世界级大型赛事,但往往因为定位不准而效果不佳。例如,拥有上海久事公司20%股权的上海巴士承办的网球大师杯和F1方程式赛车,耗资巨大但收益甚微,并没有培育出稳定的消费群体。国外体育产业的辉煌是因为他们至少有一个让所有民众都可以消费体验的运动项目,能够培育出一代代稳定的消费群体。例如美国的NBA和橄榄球、英国的英超联赛、加拿大的冰球、巴西的足球等等。中国正是缺乏这样的项目来作为体育产业的支撑,使得整个产业链缺少了最重要的一环。可见,承办外国大型赛事的投入和产出不是正相关的,其最大的受益者仍然是国际赛事管理公司,并且承办大型赛事无法从根本上促进中国体育本体产业的发展,构建本土化的赛事运营模式才是中国体育本体产业的发展出路。在后奥运经济效应的影响下,体育职业俱乐部正好可以借助来自体育相关产业的推动力加强赛事的市场化运作,扩大品牌价值和知名度,培育出稳定的消费群体,在提高这些无形资产价值后进一步完善法人治理结构,努力创造条件上市融资以解决资金不足问题,从而实现俱乐部的可持续发展。

图1 体育产业塔式结构图

1.3 全民健身对体育产业链的完善

奥运会后,群众健身热情高涨,越来越多的人开始积极参加各种全民健身活动。为了激励人民群众进一步参与健身活动,提高国民的身体素质,2009年1月7日,国务院决定将每年的8月8日定为“全民健身日”;并于2009年9月6日颁布了《全民健身条例》。这些说明了国家对群众体育事业的重视,也为体育产业的发展培育着一个巨大的消费市场。群众在参加健身活动时需要体育用品的支持,在运动过程当中也会寻找榜样以加强运动兴趣,榜样的力量是无穷的,他能够吸引崇拜者关注与之有关的一切,也就是通常所说的“明星效应”,职业俱乐部就具有这样的资源。职业体育俱乐部往往靠一些顶级体育明星吸引观众和投资者的眼光,篮球明星姚明和足球明星贝克汉姆为他们所在的球队创造了无法估量的无形资产。

图2展示的是全民健身对完善体育产业链的作用。体育赛事激发了人们的运动激情,促使更多的人们进行体育消费,人们在获得产品与服务以后增加了乐趣,体育传媒的宣传也会提高民众对体育赛事的关注度,而整个链条的完善和强大,都是在全民健身蓬勃发展的背景下完成的。中国职业体育俱乐部应该抓住全民健身的机会加大赛事宣传力度,努力提高赛事精彩程度,培育稳定的市场群体,进而吸引更多投资者的目光,为上市融资奠定一个良好的基础。

图2 全民健身对体育产业链的完善

1.4 赛事市场化运作时代的到来

作为国内目前唯一一个由国家体育总局及其所属中心之外的单位主办的职业联赛,中国武术职业联赛 (WMA)在2009首个赛季便获得了超过8 900万的媒体价值。WMA的经营和服务全部按照企业的生产流程运作。WMA的加盟俱乐部作为生产方,负责选拔、引进和培养运动员,并向联赛输送优秀选手。中视体育娱乐有限公司则负责WMA的赛事组织、品牌管理、市场运营。赛事还将通过广告、电视转播权售卖、票务和衍生产品开发等获得收益[2]。

WMA的成功说明,即使是具有本土特色的赛事,只要进行规范的市场化运作也会取得良好的经济效益。当然武术比赛具有其自身的优势,它既有新的切入点,也迎合了市场需求,这些从另一个角度说明,在WMA的策划推广阶段就充分考虑了市场需求并且主动适应。实事求是地讲,国内仍然缺少具有国际影响力的品牌赛事,国内职业体育俱乐部的市场化运作情况整体上并不乐观。但我们必须认识到,赛事运作的市场化已经成为中国职业体育俱乐部的发展趋势。中国职业体育俱乐部要借助政策支持和经济结构转型的大环境,建立市场化的赛事运作机制,充分发挥市场在资源配置中的基础作用。高度市场化运作必需要有持续的资金注入才能获得可持续发展,并且一个成熟的职业体育俱乐部的成长周期长、资本投入大、发展初期产出小,这些会给社会资本和风险资本的进入设置障碍,但是体育产业是具有巨大发展潜力的,职业体育俱乐部属于高成长性的企业,只要俱乐部自身规范操作运营、发挥自身优势,其上市后也必定会成为热门的投资主题。

2 挑战

2.1 大企业集团控制

目前国内发展相对成熟的职业体育俱乐部均投靠在大企业集团旗下,由于俱乐部投入周期长、成长速度慢,在成长期收益较小等特点,给企业集团带来的经济效益往往并不明显。而且大型企业集团有其特殊的经营管理方式,国有企业是由国家选择的代理人来行使企业的经营管理权,作为权利的使用者,其对资源的使用与转让以及最后成果的分配都没有充分的权能,这就弱化了其对经济绩效和其他成员的监督;而且国家对管理者的监督成本也很高,在这种情况下,管理者很可能使用企业的资源从事随意性的行为[6]。因此,职业体育俱乐部完全依附于大企业集团是没有机会获得飞跃式发展的。

对于国内一些具有独立法人资格和较为完善的管理机制的职业体育俱乐部来说,上市融资也不是没有可能。体育俱乐部上市融资可以分散、减少原投资人的股权比重,为原有投资人的资金退出提供了可能;在俱乐部的成长期内可以获得更多的资金支持,且发行股票获得的资金作为公司自有资产进行运营没有还本付息的风险,能够增强公司的可持续发展能力。对于原投资人来说,上市融资虽然会减少他们的股权比重,但是一定程度上也为他们分散了风险,在公司业绩好转的时候,他们所持股份还会增值。

不过对于目前国内大多数体育俱乐部来说,脱离大企业集团的控制,单独发展仍然是十分困难的,这是对他们自身发展潜力的重要挑战。

2.2 职业体育俱乐部市场混乱

目前,中国职业体育俱乐部市场的混乱已是不争的事实。职业足球的黑哨、赌球、假球等丑恶现象都是中国职业体育俱乐部发展的绊脚石[7]。它极大地挫伤了球迷的热情,毁灭了巨大的消费者市场,对于资金的进入人为地设置了阻碍。这些丑恶现象主要还是来源于管理体制上的管办不分和市场机制的不完善,国家现在正在痛下决心打击以上丑恶现象,努力净化职业体育俱乐部市场环境。与此同时,职业体育俱乐部应加强自身约束和管理,打造一个健康良好的俱乐部形象,坚决抵制黑暗丑恶现象。这对于俱乐部品牌形象的提升、消费者市场的培育来说,都是必须的途径。

2.3 恶意收购

一个发展成熟的上市职业俱乐部往往对公众有着强大的吸引力,并能够带来丰厚的经济效益,但也往往容易成为大型财团收购的目标。虽然公司收购和兼并是市场化模式中的正常现象,但是对于职业体育俱乐部来说,股东的改变会直接影响其发展和消费者的权利。例如,拥有127年历史并在近10年里数次夺得联赛冠军的英格兰顶级俱乐部——红魔曼联,于2005年5月11日改变了它股份有限公司的性质,被美国人格雷泽收购。如今的曼联虽然还保持着不错的比赛成绩,但却欠下了近8亿英镑的巨额债务。近来,关于精英球迷组织“红色骑士”集资10亿英镑收购曼联的消息充斥着各大媒体的头版头条。但是要想赶走格雷泽并非易事,因为曼联仍然是世界上最具价值的球队,曼联所产生的巨大的经济效益无时无刻不为投资者所关注。从曼联收购案来看,规范经营和业绩良好是俱乐部成功的必要条件,但是在金融管理层面对公司股权的控制,防范国际热钱的进入和大型财团的恶意收购也是职业体育俱乐部所面临的巨大挑战。

3 结论与建议

经过分析,笔者认为,虽然中国职业体育俱乐部上市面临着难得的机遇,但目前还没有一种适合中国资本市场的,有效、合理、低风险的上市融资途径,中国职业体育俱乐部上市还需要多方面的努力。

首先,要加大政策扶持力度。资金不足是目前职业体育俱乐部发展的最大瓶颈,而社会资本的有效获得是需要政策法规的支持的。中国职业体育俱乐部的上市融资需要国家出台更为详细的法律法规,为其上市融资提供更多的可能性和合法性。

其次,要建立科学的监管制度。目前我国职业体育俱乐部市场还没有形成完善的管理机制,市场秩序混乱,产业链不完善。因此在管理机制上要突破传统,大力治理各种不良现象,从管理层面上为职业俱乐部市场创造一个健康的发展环境。

第三,要加强职业体育俱乐部自身建设。如大型国有企业控股的俱乐部应该从俱乐部发展的角度出发来运营和管理,要建立现代企业制度,明确俱乐部“盈利”目标,最大限度地减少俱乐部对国有企业资本的依赖。而个人投资控股的俱乐部,要科学设计俱乐部的发展目标和规划,尽量避免因投资者个人非理性因素导致的俱乐部资金变动。

第四,要选择合理的融资形式。目前我国职业体育俱乐部基本不具备进入主板市场融资的条件,创业板的准入条件虽然有所放宽,但是持续盈利这一要求也无法满足。因此俱乐部在改善盈利状况的同时,必须选择更为合理的融资方式。如,可选择国际性股票市场以及要求相对较低的港股市场等。

中国职业体育俱乐部能否成功上市融资,主要还是取决于自身的发展。俱乐部必须不断改善运营状况,不断积累自己未来的高成长性的发展潜力,同时牢牢把握各种外界利好因素,才有可能获得更好的发展前景。

[1] 国务院办公厅.关于加快发展体育产业的指导意见[Z].国办发[2010]22号.

[2] 陈元欣,王健.我国职业体育俱乐部未来上市融资研究[J].天津体育学院学报,2004(4)：24-26.

[3] 体育产业发展意见将公布(附受益股)[EB/OL].[2010-02-24](2010-03-08).http：//www.cs.com.cn/ssgs/04/201002/t20100224_2347352.htm.

[4] 张成云.A股上市公司中的奥运板块对促进我国体育产业的分析[J].北京体育大学学报,2009(1)：14-16.

[5] 吴延年,陈卓,李建军.中国体育用品上市公司品牌竞争力评价——基于财务报表的分析[J].体育科学,2010(1)：30-35.

[6] 徐晓燕,单勇,丛湖平.我国职业足球俱乐部的制度环境分析[J].体育学刊,2004(5)：138-140.

[7] 古强,李国军.浅析中国足球的“假、赌、黑”[J].河北体育学院学报,2006(2)：30-31.

Opportun itiesand Challenges for Chinese Professional Sports Clubs’L isting

CHEN Na-na

(Sport College,East China Normal University,Shanghai 200241,China)

This paper analyzed the Chinese p rofessional spo rts clubs’listing,regarding that though faced w ith oppo rtunities f rom the suppo rt of policy,p romotion of Olympic economy,op timization of sports industry chain ow ing to the national fitness campaign,marketization of tournaments,clubs’listing confronted many challenges：control of large enterp rise groups,distortion of market and hostile takeover.Since marketization has become the tendency,Chinese p rofessional sports clubs should enhance self-development,accumulate development potential for an earlier listing.

p rofessional spo rts clubs;listing;development;oppo rtunity;challenge

G80-05

A

1008-3596(2010)06-0017-04

2010-06-18

陈娜娜 (1986-),女,安徽六安人,硕士,研究方向为体育人文社会学。