2011年，泡沫相继破裂的一年？

文/海宁的马甲

2011年，泡沫相继破裂的一年？

文/海宁的马甲

物价上涨会持续到何时？

2011年第一季度物价将大幅上涨，第二季度物价将从高位稍微下降，下半年物价又将大幅回落，但粮食价格不会完全回到2010年。不是农民发神经，而是货币出了问题，人民币将在2011年面临信任危机，上一次是18年前的1993年到1994年，再上次需要回溯到更早的1988年。

就如张爱玲所说，出名要趁早。在这个时候，囤货也要趁早，等到2011年三四月物价几乎处于顶点的时候再去囤货是很没有必要的，2008年初的囤货在2008年底已经被证明是一种失策。当然，无论如何宣传，很多人还是会在2011年初因为恐慌而囤货，加剧食用油等商品的供应紧张。

2010年的物价，如果按黄金计价，总体来说是下降的。这意味着什么呢？通俗点讲，如果黄金价格没有泡沫，物价还会继续上涨。做期货的都会以期货与黄金的价格比来判断价格走势是上升还是下降。

2010年10月20日，中国人民银行的加息开启了又一轮加息周期，0.25%的加息自然是无法控制通货膨胀的，至于以后什么时候会有后续加息，要看通货膨胀的程度。预计在11月物价平缓一个月之后，2010年12月、2011年1月将会继续上涨，春节前会有一次加息，这次加息也许可以有效抑制大年三十饭桌上那些不必要的谩骂。

预计在2011年第一季度，物价会加速前进，介于此，央行不得不连续加息到4%以上。即便如此，2011年上半年的负利率还会和2008年上半年一样严重；倘若加息不到4%，甚至像1993年那样推出通货膨胀贴息保值储蓄，社会稳定会有可能出现很大问题。

游资往年少，如今特别多。在负利率的情况下，很多物价的顶部是不能预测的，负利率如果时间足够长，货币的购买力就会愈加接近于零。对于一个多年后购买力接近于零的货币，以任何价格购买黄金都是正确的。

当然，中国人民银行不会让人民币一直处于负利率，美联储更无法让美元一直处于负利率。“游资”们的炒作会让他们不得不加息。

2011年，中国央行一旦开始紧缩货币政策对付恶化的通货膨胀，中国股市就会跌得像2004年4月、2005年6月或者2008年1到9月那样。

中国是个贫富差距较大的国家，禽类、鸡蛋、猪肉价格很重要。含有40%以上蛋白质的豆粕，占猪饲料成本的40%，占鸡和奶牛饲料成本的比例就更高了。要想知道豆粕的重要性，可以回头看看2007年11月初，豆粕价格爬上3600元/吨时股市的表现；还可以参考2008年3月，豆粕价格爬上4200元/吨时，央行的举动和股票的走势。2011年，以豆粕为标志的饲料价格是否会影响央行的加息决策呢？

地产将结束暴涨的黄金十年？

中国楼市暴跌的临界点很可能发生在2011年6月左右，2011年下半年，因为存款利率的上涨，房价很可能先跌去50%。

简单地说，今天的房价、股价、物价都是在利率2.25%的基础上建立的，如果民众的“长期利率预期”在2011年上半年被央行的加息政策推升到4.5%，则房价有下降50%的动能。市场里总有人先跑引发螺旋式下降，这是规律。连续好几个借钱炒房的人被追债的新闻，就是中国楼市暴风雨将至的明确信号。

中国楼市在2010年3月是一个顶部，而在2010年11月到2011年3月间，可能会在恶劣的通货膨胀下产生第二个十年大顶，从而构成很多泡沫破裂前经常有的双顶结构,以此结束中国地产暴涨的黄金十年。这是任何泡沫在上涨5到10倍后的必然宿命。黄金与地产泡沫是无法在高位滞涨很久的，就像2007年上半年的欧美房价，2007年10月到2008年1月的中国股市，2008年六七月的石油价格，2000年初的美国互联网泡沫一样。这是规律。

2010年10月，索罗斯在香港建立办公室，时隔12年，他不是来香港吃早茶的，索罗斯很可能在2011年6月前后，美联储量化宽松结束，继1998年之后再一次做空香港股市与楼市。会做空的人，可以跟着索罗斯吃肉。

会有人说中国银行系统里有68万亿人民币货币供应量，决定了房地产泡沫不会破。但1991年的日本、台湾，1997年的韩国、香港，房地产也是在已经很高的货币供应量基础上破裂的。

所有这些涉及到信用扩张和债务泡沫问题。原有的货币供应量，不管是50万亿还是68万亿，已经体现在房子、股票、字画、葱姜蒜的价格上了，基本达到了动态平衡。对于未来房价走势影响力最大的是货币供应量增长率和利率，而不再是以前的货币量。为了社会稳定，2011年货币的供应量增长速度不得不下降，利率不得不上升到4%以上，否则在棉花、丝绸、葱姜蒜、绿豆、糖、猪肉、大米、小麦、食用油等价格泡沫群魔乱舞的基础上，更多的商品品种将加入泡沫阵营。

通俗地讲，68万亿的货币供应量对应着将近100万亿的房子和土地，十几万亿的股票，几十万亿的各种商品以及大量的社会其他资产。这些财富的价格是货币供应量的4到6倍。所以只有部分人可以提前结帐，把房子换成人民币。68万亿也是要用于社会正常的商品交易、资金往来。当泡沫越来越大，账面虚拟财富的数字越来越大的时候，对市场敏感的人就会从贪婪转变为恐惧，从而引发螺旋式下降，引爆房地产泡沫。

从时间长度上来说，中国的房地产泡沫时间已经超过日本和台湾地区1985年到1991年，东南亚和韩国1992年到1997年，美国2002年到2007年的房地产泡沫的时间长度。

在恶性通货膨胀变成现实的时候，条件不再允许第二轮财政刺激和货币政策刺激，否则价格翻番的商品将是成千上万。2003年到2007年，结构性通货膨胀的压力集中反映在了房价上。2005年，北京、上海1平方的房子能买1000斤猪肉，2010年，这个比例是多少？

房价的地区差异，各地收入差异是其中的因素，但不是最大因素。中国银行不能跨区贷款的规定，决定了各地房价泡沫的不均匀。为什么外贸顺差多的省份，房价是“那些没有外贸顺差地方”的两三倍？虽然与当地的收入情况有关，更关键的是中国特色的银行业务地域限制制度。中国的商业银行各地分行，不允许跨地区放贷，这也造成了外贸顺差多的省份、外资企业总部多的城市、贸易港城市房价明显要高许多，异地炒房并不能100%降低这种地区差异。所以，同在中国，不同地区，泡沫也是大小有别，涨5倍以下的泡沫都是小泡沫。

黄金从210美元的历史低点算起，已经涨了5倍，一旦涨过2250美元/盎司，中国老百姓就会吃上30元一斤的猪肉，用上10元一升的汽油。在上涨了5倍之后如果还去赌黄金能涨多少，是很危险的。

负利率下的人民币在2011年上半年遇到了只有18年才能遇上一次的货币危机。今天银行里2.5%的利率是名义利率，并不是真实利率。在如今通货膨胀的情况下，真实的利率实际是负的。

如果用物理上的极限概念，负利率持续多年后，原本能买一头牛的存款多年之后的购买力基本等于一盒火柴。负利率幅度越大，持续时间越久，容易发生抢购与囤货的可能性就越大。

负利率会导致货币信用危机，那么，货币崩盘的临界点是多少呢？

很多通货膨胀专家算过，当负利率达到8%到10%的时候，不管官方公布的CPI数据是多少，这个货币很容易被当作烫手的山芋尽快用出去以换回实物，此时的货币不再被认为是信任货币。在负利率半年之久后，如果再继续坚持和认同负利率的人，即使出于各种好心，也是不懂货币运行规律的。

中国房地产泡沫破灭前，人民币对美元没有大幅贬值的基础。在我看来，2011年第一季度，人民币对美元升值的可能性大于对美元贬值的可能性，那时的美元受到美国量化宽松政策的打压，处于弱势。

2011年第二季度属于波动期，难以预测；2011年第三季度，美国的通货膨胀很可能已经超过2%，使美联储放弃量化宽松，要么转而执行中性的货币政策，如果通货膨胀严重，美联储会加息推升短期利率，或卖出国债收回美元，推升长期利率。

建立多部门联合执法机制，采取公开检查、暗访相结合的方式，加大对I站、M站等场所的执法检查力度；对伪造检验结果、出具虚假报告的检验机构，暂停网络联接和检验报告打印功能，并依照《大气污染防治法》有关条款予以处罚；违反资质认定相关规定的，依据资质认定有关规定对排放检验机构进行处罚，情节严重的撤销其资质认定证书；对不符合规定、标准规范的维护站进行惩处，情节严重的撤销其M站认定证书；将检测站、维护站守法情况纳入企业征信系统，并将有关情况向社会公开。

会有人说保持低利率到2015年？开什么超级玩笑。美联储向世界人民每年征收1%—2%的通货膨胀税？即使你同意，做石油、粮食等商品期货的人也不会同意。当然，很多人会认为，目前的美国不像1998的美国，有适当的产业去接受美元的大幅升值。在美国新的科技泡沫出现前，美元的巨幅升值会使美国政府与民间债务显得更沉重。

所以我认为，2011年下半年开始的美元对欧元、日元、加元、澳元升值，更类似于2008年底的美元升值，只是这次升值比2008年下半年更多。上次美联储可以拿出降低利率，量化宽松的法宝。2011年底那些法宝用起来，美国国内的阻力会很大。一是量化宽松也是稀释美国人手里的钱。二是2008年底的美国政府和美联储救市，被民众认为只救了银行，并没有救到普通民众。

负利率下，如何瞅准时机？

负利率情况下，加息不会招致热钱，即使加到4%，也会因为4%的加息仅仅达到官方通货膨胀的速度，以至于不会招致热钱。

热钱进入中国，看中的是加息0.25%以后，由于通货膨胀的增加速度大于0.25%，负利率不是减轻了，而是更严重了。热钱流入中国后，会集中流向股票、农产品等还没有到顶的泡沫资产，而不是像老太太那样存入银行。国际上普通的投资者在3%以下的利率是融不到资金的。2010年中国巨型房地产企业发行的美元债券利率是11%到14%。美国0%到0.25%的所谓零利率，是美联储与银行间的利率，不是普通人、普通公司能拿到的贷款利率。一旦买入美国标普500的股票，每年都会有2%以上的现金分红，即使如此，美国私有的商业银行情愿买国债，也不愿意把钱贷给个人和公司，因为资金安全更重要。

中国只有加息到4%，才能把通货膨胀尽量压下去，才能挡住热钱流入炒作农产品等还没有到顶的泡沫资产。

那么，什么情况下会招引热钱呢？

负利率和流动性过剩导致的资产泡沫起步阶段，和较大的升值空间预期，热钱会流入买泡沫资产。

2007年3月到12月，这些流入的热钱，大致三分之一已经持续流出去了，而中国的加息发生在2007年、2008年，那个时候，热钱处于净流出时期，流出的起点是2007年2月到3月。由此可以看出，热钱更喜欢负利率导致的资产泡沫的初期与中期。

我们再看1999年的香港，香港1999年买楼的利率是9%左右，比国际上高几个百分点。如此高的利率，热钱为什么不流入香港？因为香港楼市、股市资产泡沫已经破灭，借钱给香港人，坏账可能性增大，1999年到2002年的香港，没有泡沫预期，热钱也就兴奋不起来。

第二期量化宽松可能发生在5000亿到1万亿美元，目前看，主要是购买美国国债，而非有毒债券。

量化宽松，其实是用美元替换市场里的长期美国国债，并非100%纯粹的印钱。美元的流动性，显然大于美国国债，加之美元没有利息，而美国国债有利息。所以量化宽松的效果一是增加美元世界的流动性，二是降低长期利率。

美联储量化宽松是有限度的，一是不能损害美国人手里美元的购买力。如果美国的通货膨胀超过2%太多，则量化宽松结束；一旦美国没有通货膨胀，则量化宽松可以一直持续下去。

美联储量化宽松的第二个限制便是量化宽松不能过分，不能让美国国债失去财富储存手段的功能，否则将会出现全世界抛售美国国债的局面。届时，美国将面临长短期利率同时爆升，这将是一种恐怖的美元崩溃景象，这是美国不愿意看到的。

美国前国务卿基辛格曾说：“如果你控制了石油，你就控制了所有的国家；如果你控制了粮食，你就控制了所有的人。”

中东的石油，除了伊朗都必须用美元结算，在专业上，这叫备付体系，通俗地说就是美元随时可以换成中东石油。日本为了战略考虑，必须保有一定的美元储备，因为日本是对中东石油最依赖的国家。

世界最大的粮食出口国是美国，其次才是巴西、阿根廷、澳大利亚、俄罗斯等。如果你没有最先进的军事实力，是控制不了石油和粮食的。

2011年春天，如果某些农产品的价格高高在上，则农民，包括美国农场主都会去种植那些价格高的农产品，从而使得这些农产品在2011年底价格暴跌。粮食蔬菜的价格原本就脱离其他商品的涨幅，即使下跌，估计也不会跌回2010年初的价格。

商品的价格总体上取决于三点：供求平衡情况、库存状况和边际生产成本。没有这三点做保障，一切都是空谈。中国经济不减速，则中国对于大宗商品如石油、铁矿石、铜的需求很强大，大宗商品价格泡沫继续被吹大；中国经济在加息下减速，则大宗商品因为趋势和炒作会继续上涨一个季度左右，等中国经济明显减少，则大宗商品开始高台跳水。

这是一种悲剧。中国经济高速发展，加上人民币升值预期，则大宗商品价格高位运行；中国经济减速，则大宗商品泡沫破裂。