牛熊之辩

Phillip Inman

“熊市”论:

6月以来,经济衰退的论据越来越多,零售商、制造业者和经济评论员对经济从金融危机中复苏的能力的信心越来越微弱。这些都坚定了“熊市”论者的观点,而他们对经济前景的悲观预期在不断被统计数据所证实。

伦敦的许多经济学家相信,由于西方世界的经济刺激计划接近尾声,英国的经济“二次探底”的风险近几个月来有所上升。法国银行的阿伯特·爱德华以也的“大熊市”理论而闻名。他称,西方世界正在掉头向大萧条走去。尽管欧洲有一些强劲的复苏案例,他仍然反复告诉他的投资客户们,最坏的情况尚未到来。

在近期的报告中,阿伯特·爱德华写到:“目前的情况让我想起2007年中期的前景。投资者们把脑袋扎进深深的沙堆里,对大萧条开始的清晰迹象视而不见。”他写到:“近期市场对数据的反应显示,市场的情况并不乐观。但是,证券投资者拒绝接受他们现在被深套而市场可能继续更深下跌的事实。”

在8月的另—份报告中,他表示,投资者“过于乐观”,而一旦乐观主义消退,股票市场将迎来暴跌。

尼尔·伍德福德,一个170亿英镑的基金的管理人,9月中旬提出警示,英国将面临着“二次衰退“,根据是他对房价的分析。

“坦白地说,我很意外房价会上涨。”他说,“但是由于有滞后性,我们开始看到市场开始疲弱,因为市场的供给逐步增多。我预期房价将持续下跌,这将对消费者信心构成压力。”他还预期,未来三年内房价将下跌5%～10%。

还有更加悲观的经济学家,为首的就是纳尼尔-罗宾和保罗·克鲁格曼,他们俩都支持政府增加开支以防止经济陷入“二次衰退”。罗宾是纽约大学的教授,被戏称为“悲观博士”,因为他预测“二次衰退”的机率是40%,甚至更高。

克鲁格曼是普林斯顿大学的经济学教授,他力荐美国和欧洲政府在确保经济增长之前不要退出经济刺激计划。“我们要搞清楚这一点;增长如此缓慢、失业率如此之高而资本扩张如此之低(如果不是下跌的话)的复苏,不能称之为复苏。如果增长率仅为15%,那从各方面来看,都是进入‘二次衰退了。”克鲁格曼说。

对冲基金的掌门人乔治·索罗斯在1992年押注英镑并获得成功,而他现在为政府对他的建议无动于衷而感到不满。在上一次接受采访时,他表示美国的经济没有起色。

“牛市”论

近几个月来,英美两国的多数经济领域已经放慢,但是仍然有值得欢欣鼓舞的一面,譬如股票市场已经接近历史高点,制造业活动扩张,零售商也保持乐观。

英国最为知名的商业领袖之一,Tesco的老板泰瑞·雷希在今年早些时候曾表示,衰退已经结束了,尽管人们仍然担心经济的健康。

去年圣诞节的强劲表现以及低位运行的燃料价格是2月时他认为危机已经过去的主要因素。他说:“我可以说,消费者已经从衰退中走出来了,我对重建消费者信心很有信心。”

今年6月他宣布从Tesco离职时,他重申他对未来的积极观点。“到明年5月,我们将进入一个强劲的复苏时期,这是一个新团队接管的好时机。”他说。

此外,中国和印度——这两个世界上人口最多的国家——都经历着两位数的增长,在未来一段时间可望为全球提供更多的商品和服务。中印还是“金砖四国”中的两个国家。

世界最为知名的投资者之一沃伦·巴菲特9月表示,悲观主义者错误理解了数据。他说,他自己的公司或者他持有大量股票的公司(包括可口可乐和富国银行)都表现良好,没有再度下探的迹象。

“我们根本不会‘二次探底。”巴菲特说,“我看到全球范围内的商业都在恢复。前几周,我看到媒体上有些悲观的情绪,但是通过我们的商业,我看不到这种悲观的情况。我们现在雇佣的工人比一、两个月前多。”

英国中央银行行长默文·金和美联储主席本·伯南克也宣称,他们预期经济将顺利通过大考,避免陷入“二次衰退”的境地。