资本2009——中国互联网的分分合合

文｜本刊记者 袁楚

互联网的发展很大程度上依靠资本的推动，收购、分拆、合并、MBO、IPO这些名词甚至在某种程度上左右了2009年的中国互联网格局。

>> 在酷6的发布会上，李善友依然慷慨陈词。

酷6曲线上市

事件：

2009年11月27日，盛大网络控股、纳斯达克上市公司华友世纪宣布和酷6网进行股权合并。在满足协议规定的相关先决条件下，酷6网将出售给华友世纪所有已发行股本并取消酷6网所有的员工股票期权，华友世纪向酷6网相关股东发行723684204普通股。其中444381股为美国存托股代表的股份(每1美国存托股代表的股份为100个华友世纪普通股)。合并后，酷6网将成为华友控股集团全资子公司并继续保留其品牌。

观点：

对于陈天桥来说，这是盛大向娱乐帝国迈进的坚实步伐。目前盛大已经把自己的触角延伸到了文学、音乐、游戏、社区、电视等各个领域，涵盖了市面上已经存在的几乎所有娱乐方式。对于酷6来说，李善友加入华友世纪并担任总裁，将会给酷6提供更大的发展平台。经过这一轮资本运作，虽然并不能说酷6就真的曲线上市，但至少已经洗脚上岸。

前瞻：

2010年必定是决定视频网站生死的一年。虽然现在新生的酷6手握近2亿美元现金，但是很难说酷6就已经找到了适合自己的路。

新浪资本运作一胜一负

事件：

2009年的新浪在资本市场上可说是有得有失。2009年9月28日，新浪发布公告称，以曹国伟为首的新浪管理层将通过新浪投资控股有限公司进行管理层收购，以约1.8亿美元购入新浪约560万普通股，成为新浪第一大股东。新浪与分众传媒同时宣布，将不再延长2008年12月宣布的新浪与分众传媒合并交易的截止日，这意味着新浪与分众的合并案最终流产。2009年11月27日，新浪完成了向新浪投资控股有限公司（以下简称“新浪投资”)发售的560万新股的交易。

观点：

虽然此前曹国伟在新浪董事会的威望一直很高，但他现在无疑想更加深度地控制新浪，同时在新浪的发展中获得更多的回报。当然，光曹国伟一人的资金是无法完成这一收购的，根据《华尔街日报》的报道，曹国伟与新浪管理层出资5000万美元用于收购，中信资本、红杉中国、方源资本等三家私募股权基金提供1.3亿美元。这三家基金虽然没有表态，但其实已经将实际的控制权交给了曹国伟，也就是说，现在曹国伟已经站在和丁磊、张朝阳以及马化腾同样的起跑线上。

前瞻：

通过这一轮MBO，新浪股权分散的问题被逐步解决，但事实上又带来了新的问题，就是投入这1.3亿美元的投资者对于新浪的业绩有多大的信心？曹国伟在加入新浪后一直以资本运作见长，具体业务创新并不是其长处，因此手握数亿美元重金的新浪很可能在未来通过收购一系列中小公司来提升股票价值。

阿里巴巴注资万网

事件：

2009年9月28日，阿里巴巴与中国万网共同签署股权投资协议，阿里巴巴将通过收购中国万网大股东SYNNEX所持有的全部中国万网股权成为中国万网最大股东。在这一投资行为中，阿里巴巴将支付人民币5.40亿元的现金，这也是阿里巴巴公司上市以来对外单笔最大投资。投资完成后，中国万网仍保持独立稳定运营，中国万网现有产品体系及服务模式，包括价格、产品、服务、人员均保持不变。

观点：

这一合作在披露之前就已经有消息被泄露，由于中国万网和阿里巴巴各自的付费客户群体都属于中小企业，而且少有重合，可以为对方的服务提供新的盈利增长点，因此这一合资行为被外界普遍看好。阿里巴巴通过收购中国万网，将可以进一步实现由“meet at alibaba”到“work at alibaba”的十年战略部署。

前瞻：

由于近段时间国内正在对互联网不良信息进行整治，因此中国万网还没有战略方面的大动作，但毫无疑问，2010年中国万网将在与阿里巴巴业务进行整合后推出新一轮针对中小企业的新服务。

搜狐畅游上市

事件：

2009年3月17日，搜狐宣布将分拆畅游在美国纳斯达克IPO，这也是2009年中国企业在纳斯达克的第一次IPO。2009年4月2日，畅游向美国证监会提交资料，将纳斯达克公开发行股票价格确定为16美元，为招股书中价格区间14～16美元的上限。2009年4月3日，畅游正式在纳斯达克上市，首次公开发行750万份美国存托凭证（ADS），股票代码为CYOU，将募集资金约6000万美元。畅游公司股价以每股22.06美元开盘，收于20.40美元，较16美元的IPO定价上涨25%。

观点：

畅游上市之后，很多金融分析师并不看好其表现。虽然这一上市行为使搜狐成为国内第一家拥有2家上市公司的企业，但根据搜狐2008年财报，当年总收入为4.29亿美元，其中畅游收入2.02亿美元，占总收入的47%。在这其中，《天龙八部》收入1.89亿美元，占畅游总收入的94%。也就是说，《天龙八部》的收入占到了整个搜狐收入的42.7%左右。在畅游上市后，其财务数据将计入搜狐上市公司。将两个上市公司的业绩都维系在一款游戏上，毫无疑问是个并不健康的模式。

前瞻：

搜狐将公司主体分为注重媒体属性的搜狐和注重游戏属性的畅游之后，必将在这两个方向上同时发力，这样一来，双线作战是否会减弱搜狐的竞争能力？

>> 搜狐分拆畅游之后将呈现双线作战的局面。

腾讯市值超300亿美元

事件：

2009年9月8日，腾讯控股股价一度攀上130港元高峰，当日收盘价128.5港元。以这一股价计算，腾讯市值约为300亿美元。这一数字高于同日纳斯达克收盘时雅虎和eBay的市值，二者分别为203.35亿美元和281.7亿美元，跃居全球互联网公司市值排行榜第三位，前2位分别是亚马逊的349.33亿美元和Google的1451.86亿美元。

观点：

根据当时公布的2009年第二季度财报显示，其总收入为人民币28.784亿元，同比增长79.9%；净利润为人民币12.017亿元，比2008年同期增长84.3%。QQ注册账户总数已经达到9.900亿，环比增长5.9%。即时通信活跃账户数达到4.480亿，环比增加9.1%。由于腾讯用户已经形成了强烈的黏性，因此其增值业务收入增长迅速，但我们也可以看到，QQ用户数量已经趋于饱和，增长放缓，因此腾讯已经开始将战略目标转向媒体、游戏等细分领域。

前瞻：

从目前来看，虽然腾讯的市值超过阿里巴巴和百度的总和，但阿里巴巴上市公司仅包含B2B业务，百度的建立时间比腾讯晚将近2年。同时，阿里巴巴集团的核心业务电子商务和百度的核心业务搜索正是目前腾讯完全不占任何优势的两个领域。所以我们有理由相信，2010年腾讯将会在维持现有优势基础的前提下，在搜索和电子商务上拿出进一步的战略部署。