如果欧元走向解体

Jill Treanor

如果欧元走向分裂，那么全球经济将遭遇雷曼兄弟倒闭以来的二次危机。

2012年1月，在寒冷的冬天快要结束的时候，曾经的欧元区成员国们所遭遇的寒流也蔓延到了全球。欧洲货币联盟(EMU)结束了。由希腊危机和周边其它国家的有关问题导致的种种压力使欧元成为一个遥远的回忆。

这是荷兰银行(ING)的经济学家在描绘2010年欧洲单一货币分崩离析之后可能出现的场景。在一份名为《不可思议的量化计算》的评估报告中，经济学家们提出严峻的警示：在独立发行货币的第一年，即2012年年初，各成员国的产出将减少5％～9％，同时，各国的主权货币将贬值50％。

目前，西班牙和葡萄牙正在与两位数的通胀斗争，德国和其它一些核心国家则面临着紧缩的威胁，英国在努力防范由欧元危机带来的“二次探底”的风险。股票价格和房屋价格不断下挫，同时政府还要忙于救助陷于公司贷款违约风险的银行。

ING金融市场研究的全球部经理Mark Cliffe强调，他并未试图预测EMU解体的可能性，而仅仅是考虑如果这件“不可思议”的事情发生，将会产生什么连锁反应。他的报告也给了那些轻率地提议EMU解体的人充分的警示。

他警示说，如果2010年底欧元解体，“欧元区将在2011年进入一个深度衰退的时期，进而拖累全球经济。欧元区的产出将下滑4％～9％，其中，德国下滑4％，希腊下滑9％。”由于美国受到的影响较小，2011年将呈现较低的全球经济增长率和较强的美元升值预期交织的局面。

一些经济学家辩称，如果欧元区内部的国家允许汇率自由浮动，各国经济可能受益匪浅，而债务危机也有可能缓解。Cliffe不同意这种观点。“如果希腊和其它南欧国家离开EMU，接下来本币就可能贬值，无助于解决财政和债务危机。事实上，除非它们根据贬值了的货币重新计算债务，否则债务占GDP的比重将继续上升。”他说。

还有一种观点认为，EMU的解体和汇率的自由化将有利于一些国家获得产品价格的优势，从而实现较高的经济增长率。同样地，Cliff对此表示怀疑。他认为，欧元下跌将带动本币汇率下跌，即使国外市场找到了“新的平衡”，国内市场也可能还是失衡。因为虽然一个较弱的汇率水平有益于出口，但是不足以补偿国内需求下降的影响。

除了考虑到EMU彻底解体的影响，ING的经济学家们还分析了希腊率先退出EMU的“渐进计划”对欧元区的潜在影响。首先，希腊的产出将下滑，而欧元区的国家也将受累，产出可能下滑1％。新发行的希腊货币德拉马克兑欧元可能下滑80％，希腊资产将遭遇惨重的损失，而这还可能波及欧洲及其它国家。而且，哪怕仅仅是希腊一国脱离EMU，也将影响金融市场对EMU稳定性的信心。

ING的分析师还担心，一旦EMU解体，相应的支付体系也将解体。cliffe说：“EMU解体除了对欧洲政治有影响，也将产生一系列的经济后果。”

尽管仍然有人辩称EMu解体有助于解决欧元区的困扰，但是通过ING的经济学家们的计算，EMU解体后的前两年，经济产出将减少近10％——接近于金融危机带来的损失。

“政治家们不能再轻率地把退出EMU作为一个政策选择，因为以上这些也许就是他们可能会顾忌的后果。”Cliff如此总结。