中小企业财务战略基本思想

□文/薛翠有

中小企业财务战略基本思想

□文/薛翠有

设立一个企业是件很容易的事，但要发展成为中型企业并进而成为大型企业，则会遇到诸多障碍。而适当的财务安排，是企业保持和增强长期发展能力的一个重要条件。本文从分析中小企业在不同发展阶段的财务特征入手，探求中小企业发展财务战略的基本思想。

中小企业；财务特征；财务战略

中小企业所面临的环境特征及其发展过程中通常表现出来的一般财务特征，决定了中小企业发展的财务战略。

一、中小企业不同发展阶段的财务特征

（一）初创期的财务特征。初创期是企业生命周期的初始阶段。从中小企业财务管理活动对企业现金流量产生的影响来看，经营活动和投资活动属于流出大于流入的状态，筹资活动是唯一的现金来源。随着企业经营业务的发展，经营活动产生的现金流量绝对值趋向于零，并会逐渐增加，这是中小企业在初创期最显著的财务特征。

企业生命周期初始阶段的经营风险是最高的。这种高经营风险要求这一阶段相关的财务风险应尽可能降低。而降低财务风险的最有效途径是使用权益资本，减少债务资本。由于初创经营的高风险性，因此只能够吸引那些想从事高风险投资并要求获得高回报的投资者。初创阶段的企业注重内部积累，这种高回报只有通过资本利得的方式给予投资者，现实收益只是名义上的收益或负收益；与此同时，初创型企业拥有较高的未来成长预期。

（二）成长期的财务特征。当中小企业成功迈过初创期，就会进入成长期。成长期中小企业一般以高速发展著称。该时期，企业已具有了一定的资源基础和生产规模，生产技术日臻成熟，而且有比较好的市场发展前景，产品逐渐打开市场并占有一席之地，销售和利润额快速增长，并开始多元化经营。资金收入的增加，使企业有了进一步扩张的实力。但在该时期，企业的经营风险仍然比较大，这主要是由于一方面企业的市场营销费用加大，另一方面企业进行大规模的项目投资需要筹集更多的资金，从企业的现金流量来看，尽管现金流入量增加迅速，但现金流出量也很大，所以现金流量仍然是不确定的。另外，这一时期的市场环境也不够稳定，导致企业的资金仍然十分紧张，当然，此时虽然企业还有资金不足的问题，但相比初创期而言，外部融资变得相对容易一些。

（三）成熟期的财务特征。中小企业进入成熟期后，增长的速度及经营风险会有所回落。由于具备了相对高的产品市场份额，因此销售增长率和利润增长率在达到某个水平后逐步降低。企业的资金实力更强，企业用于维持现有产品市场的资金需求比成长期扩大市场资金需求低。在初创期，财务战略重心是抢占市场份额，在成长期是扩大市场份额，而现在，则是在已有的市场份额基础上更多地关注盈利能力，维持已经达到的销售利润率水平。所以，这一时期企业的融资、投资以及分配活动都将受到一定的影响。

成熟期企业与成长期企业相比，由于产品进入成熟期，从中小企业财务管理活动对企业现金流量产生的影响来看，企业净现金流量多为正数而且相对比较稳定。企业的经营活动和投资活动一般情况下都表现为净收益。此阶段以留存收益加负债融资政策为主，大量债务到了还本付息期，分红比例也在提高，融资活动产生的现金流量体现了企业的融资策略，伴随着负债融资增加，财务风险上升到与经营风险相当的程度。每股的高现金净利比例使股利支付率和支付额都会提高，投资者此时的回报更多的是通过股利分配而不是初创阶段的资本利得来满足。

（四）衰退期的财务特征。企业在成熟期创造的正现金流量不可能永远持续下去，经营业务减少和产品消亡是不可避免的。从中小企业财务管理活动对企业现金流量产生的影响来看，由于企业产品销售水平下降，现金周转速度慢，经营活动产生明显的负现金流量。对衰退期企业而言，再投资获利的机会已经很小，经营的目的只是为了企业继续生存或寻找转机，因此经营风险已经下降到了一个很低的水平，如果选择逐步收回投资，会使投资活动产生正现金流量。同时，负债融资在走向衰退的过程中会不断增加，筹资活动产生正现金流量，财务杠杆水平与财务风险随之增加，这是衰退型中小企业的主要财务特征。

二、中小企业财务战略安排基本思想

（一）保持良好的资本结构。企业发展必须以大量的资金作为支持，仅靠投资者的初始投资和企业经营的自我积累很难满足正常发展的需要，为此就要借入相当大比例的债务资本，中小企业尤其如此。负债筹资具有两面性，它既可以降低企业的资金成本，又会给企业带来财务风险，这就要求中小企业时刻保持良好的资本结构，否则就易导致企业再筹资能力缺乏。为此，必须在创立企业时就应根据规模筹集够必要的资本，同时在经营过程中就税后利润应尽可能多积累，以充实资本。因为中小企业的收益能力通常低于大企业，加之选择外部筹资渠道也显著少于大企业，如果利润分配过程中积累比例不高于大企业，内部积累增长速度就会显著低于大企业，外部筹资就会变得更加困难。

（二）积极拓展融资渠道。由于中小企业在创立之时资本规模较小，创立以后积累额有限，不能满足企业发展对于资金的需求。在这种情况下，中小企业除自身营运产生的资金外，通过多种渠道、采用多种方式获得企业发展所需的资金，就显得更为必要。首先，确保负债融资渠道的畅通。在我国负债融资是中小企业的主融资渠道，其中又以银行贷款为主，因此增强企业借款能力就至关重要。为此，中小企业除了应努力加强内部管理，切实抓好市场开拓，扩大销售、降低成本、提高收益水平之外，还应保持与发展同银行的良好关系，树立企业的信用形象，争取得到银行的理解与支持；其次，通过私募等方式获得部分权益资金。目前，中小企业短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。现有金融体系只对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。中小企业可以采用资本市场融资方式，但发行企业债券的公募方式在当前的严格审批条件和资格要求下，对于大部分中小企业是难以实现的。因此，私募股权融资成为中小企业可以尝试的一种新的融资途径。私募股权融资不仅具有补充企业资本金的功能，还增加了企业承担债务、扩张经营规模的能力，有助于改善企业资本结构和提高整个金融体系的安全性。同时，它还具有筹集风险资本的功能；第三，利用内部职工集资，扩大资本规模。内部职工集资不仅能增强企业职工的凝聚力，而且又为企业发展过程中的资本规模的扩大提供了新的途径。实践中，内部职工集资往往具有“优先股”的特征，既可以增强企业信用能力，又不影响企业原股东的控制权。

（三）稳扎稳打，切勿盲目发展。推动企业的可持续性快速成长是每个企业经营者的强烈愿望，但技术开发能力、市场开拓能力及管理能力缺乏给中小企业的发展带来了诸多障碍，为此中小企业的理财思想较强烈，企业须更为稳健。首先，要加强运营资金的管理。运营资金管理首先应解决好流动资产与长期资产的结构比例、流动负债与长期资金的结构比例以及资产结构与筹资结构的组合战略等问题。中小企业相对于大企业缺乏外部筹资能力和内部积累能力，运营资金周转一般比较紧张，因此在资金的使用上更须慎重，不能急于扩大固定资产投资并将运营资金用于固定资产投资；其次，慎重进行分散投资。中小企业通常总体资本规模较小，分散投资很容易导致原有经营项目上运营资金周转的困难，而新的投资项目又不能形成一定规模，缺乏必要的经营能力和管理经验，无以建立竞争优势。总之，中小企业在进行新的固定资产投资或多样化投资之前，必须首先筹措必要的长期资本，以确保原有经营项目运营资金周转不因新的投资受到影响。

（四）选择有利于资金充分补偿的会计政策。由于中小企业发展比大企业更多地依赖内部资金，因此再生产过程资金补偿的充分性，对中小企业具有更为重要的意义。而会计核算方法的不同选择会对利润表项目和资产负债表项目产生不同的影响，因此中小企业在进行会计核算方法的选择时应以资金充分补偿为考虑重点，而不能过分强调当期利润实现的多少，只有如此才能确保企业生存发展所必需的资金的充足和运营资金周转的顺畅。

[1]陆正飞，王化成，宋献中.当代财务管理主流.东北财经大学出版社，2004.

[2]黄国良，陈建华.企业总体财务战略.企业管理，2002.7.

[3]于清治.中小企业财务战略运用与实施的探索.商业经济，2008.4.

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河北省天然气有限责任公司）