中小企业融资困境及对策

西南财经大学金融学院 马超群

中小企业融资困境及对策

西南财经大学金融学院 马超群

改革开放三十年以来，中小企业已经成为国民经济发展的主要动力之一，但是融资难的问题严重阻碍了中小企业的进一步发展壮大，本文通过分析中小企业融资难的原因，给出了一些应对策略和政策建议。

中小企业 融资现状 应对策略

改革开放以来，中小企业如雨后春笋般出现在经济体制改革后的中国，并且通过三十多年的发展已经逐步壮大，成为国民经济发展的主要动力之一。据统计，目前中小企业占我国企业总数的99%以上，对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，创造了80%左右的城镇就业岗位[1]。 但是，大多数中小企业资金来源单一，主要依靠自有资金和留存收益，融资难的问题已经成为制约中小企业进一步发展的瓶颈。

1 中小企业融资现状

谈到中小企业融资困境，首先不得不考虑的就是中小企业壮大发展有哪些融资渠道。一般认为，实现企业增长的资金来源主要有三种：一是靠内部积累实现增长；二是属于直接融资的股权融资；三是债务融资，其中债务融资又分为属于直接融资的企业债券和属于间接融资的银行贷款。

依靠内部积累是任何中小企业都能实现盈利的增长，但是，依靠内部留存收益，企业只能以“内含增长率”为增速实现增长，无疑这将严重制约企业的发展。在这个竞争激烈的时代，以“内含增长率”来实现增长，必然是自取灭亡。

如果想高速增长必然要依靠外部融资，首先来看我国中小企业的直接融资渠道。截止到2010年10月28日，中小板上市公司总市值3.1万亿元，创业板上市公司总市值5951亿元，而沪深主板的上市公司总市值为23.3万亿元。中小企业上市公司总市值仅仅相当于主板上市公司的15.9%，而且其中大多数是科技型中小企业。可见，资本市场融资额对于我国为数众多的劳动密集型中小企业来说简直是杯水车薪。

再来关注中小企业的间接融资渠道，中国中小企业协会的一份调查数据表显示，占企业总数99%的中小企业从银行拿到的贷款额度不足商业银行贷款总数的20%，中小企业资金缺口达30%以上。2008年美国次贷危机波及到全球，受金融危机影响我国企业也进入了寒冬，尤其对中小企业影响更甚，很多中小企业因为资金链断掉而不得不破产。国家虽然出台了4万亿元的经济刺激计划，但大多数都贷给了国有企业，而中小企业很少受到政策保护。

由于中小企业自身实力弱以及许多中小企业恶意逃避债务，导致中小企业被认为信用度低；从而使得中小企业融资困难，即使可以融到部分资金也是成本很高；这样一来更加重了中小企业的财务负担，容易使中小企业陷入财务困境而导致破产；一旦破产清算必然有很多债务成为坏账，信用度自然随之下降，中小企业融资陷入了这样一种恶性循环。

2 中小企业融资难的原因分析

首先来看直接融资困难的原因，我国金融体系本来就是以间接融资为主，直接融资一直难以取得长足的发展。据统计，中国间接融资与直接融资的比例高达4：1，在中小企业群中，这一比例更是高达49：1。在发达国家，非正式的权益资本市场风险投资体系、二板市场的发展，很大程度上弥补了中小企业的融资资本缺口[2]。而我国中小企业在债券融资方面的异常严格的审查、以及中小企业实力不雄厚使得即企业债券使通过审查也得不到公众的认可，这成为债券融资的主要障碍。股权融资方面，虽然国家为了促进中小企业股权融资，已经在2004年和2009年分别推出了中小企业板和创业板，但是这仅仅解决了一小部分科技型中小企业融资困难的问题，而严格的核准制度和较高的准入门槛把大多数劳动密集型的中小企业拒之门外。

间接融资主要就是银行贷款，而银行之所以不愿意贷款给中小企业则主要是出于风险管理方面的考虑。一方面，根据信用风险内部评级法，预期损失=违约概率*违约敞口*违约损失率。大企业比中小企业资金雄厚，自然违约概率要比中小企业低；大企业虽然比中小企业贷款多，但是很少违约，所以违约敞口不会比中小企业大；一旦出现违约，中小企业的担保能力弱，即违约损失率比较大。由此可知，银行贷款给大企业比贷款给中小企业可以减少预期损失。另一方面，根据《科学投资》采访调查和研究，中国中小企业平均寿命大体也就在3～4年之间[3]。毫无疑问，银行贷款给中小企业比贷款给国有大企业的资产的风险要高出许多。根据《巴塞尔协议Ⅱ》，银行要为风险加权资产配备足够的核心资本，而在计算风险加权资产时，贷款给中小企业的权重自然要比贷款给大企业的高很多，导致银行同样多的钱如果贷款给大企业就会比贷款给中小企业要少配备核心资本，可以使银行有更多的钱用于放贷，提高银行的收益率。

另外，我国信用担保体制的不健全也是中小企业融资难的原因之一。大多数中小企业的财务报表失真，不符合信息披露的标准，信用评级公司也无法给出合理的评级，缺乏信用评级结果，银行难免会对中小企业的还款能力表示怀疑，这样的结果是加大了中小企业抵押担保的力度。而目前我国中小企业信用担保机构只有300多家，很难解决众多中小企业的融资担保的问题。即使取得了信用担保机构的担保，高昂的手续费、中介费也给本来就资金缺乏的中小企业加重了财务负担。

3 中小企业融资难困境的应对对策

中小企业融资难的问题由来已久，并非一朝一夕可以解决的，需要政府、企业和银行等多方面共同努力才有可能使中小企业走出融资难的困境，这方面还可以借鉴发达国家的成功经验。

在解决中小企业融资难的问题上，政府起着不可忽视的作用，政府可以从立法、税收补贴、健全中小企业信用体系等多方面着手。中小企业的健康成长离不开法律法规的支持，事实上我国国务院各部门也先后出台了“国29条”、《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》、《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》等法律法规，但是比起国外种类繁多的中小企业保护法，我国对中小企业的保护力度还稍显不足；另外，中央财政应该通过给予中小企业和中小企业担保机构税收优惠、补贴以及建立专项基金来扶持中小企业的发展；最后，由于我国信用体系的不完善严重制约了中小企业的发展，所以政府应该加大力度全面、客观地记录中小企业的财务信息和经营活动，建立健全中小企业信用档案。

至于金融体系方面，可以从银行贷款和资本市场直接融资两个方面着手来拓宽中小企业融资渠道。银行方面一是要创新各大商业银行的信贷产品，使之满足中小企业资金需求特点，中小企业的资金需求有“短、急、频”的特点，而各大商业银行出于对中小企业高信用风险的考虑，对中小企业的贷款审批时间长、程序冗杂，等拿到贷款的时候也许已经错过了发展的最佳机遇，同时银行的贷款管理成本也很高，所以创新适合中小企业的信贷产品是各大商业银行实现与中小企业共赢的惟一途径。二是要大量发展地方性的中小金融机构，中小金融机构主要服务于中小企业，比大的国有商业银行更具有比较优势；同时，地方性的中小金融机构对本地的中小企业也更了解一些，容易建立起相互信任的关系，消除信息不对称造成的优质中小企业融资难的问题。林毅夫、李永军(2001)也强调大力发展劳动密集型中小企业是由我国的资源禀赋特征决定的，而发展由商业性中小银行和合作性贷款金融机构构成的中小金融机构成为解决中小企业融资困难的惟一选择[4]。

资本市场上直接融资有股权融资和债券融资两种，目前我国已经成立了中小企业板和创业板来支持中小企业股权融资，但是正如文章前面所述，大多数中小企业自身实力无法达到上市标准，为了解决这一难题，可以由多个企业，以其部分优质资产、业务、资金债权共同设立一个新的法人实体，以共同重组模式上市融资，来解决发展过程中资金缺乏的状况。另外，中小企业还可以通过在银行间债券市场上发行企业集合票据的方式来融通资金。

政府的行政干预、政策优惠以及我国金融体系的完善可以为中小企业融资铺平道路，但是中小企业自身的发展壮大也是解决融资难的必不可少的一个方面。中小企业通过提升自身的竞争力、引进规范的财务管理制度、树立有良好信用的企业形象，才能使企业更快的走出融资难的困境。相信不久的将来，通过政府、金融机构和企业等多方面的努力，中小企业一定会突破制约其发展的融资难的瓶颈，为我国的经济发展做出更大的贡献。

[1] 田轶刚.中小企业融资现状[J].合作经济与科技,2010.

[2] 张润.中小企业融资途径探讨[J].金卡工程(经济与法),2010.

[3] 刘嵘.我国中小企业融资难问题探析[D].西南财经大学,2009.

[4] 林毅夫,李永军.中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究,2001.

F723

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1005-5800(2010)11(c)-112-02