我国连锁零售企业的融资抉择之道解析

石家庄职业技术学院 王丽晖

我国连锁零售企业的融资抉择之道解析

石家庄职业技术学院 王丽晖

零售业是我国国民经济的基础产业，随着我国经济的快速发展和人民生活水平的提高，其在经济体系中所扮演的角色也越来越重要。连锁经营模式的引入，颠覆了传统的零售企业发展模式，促进了我国本土连锁零售企业的诞生和发展。然而，2004年我国对外全面开放了零售业市场，外资企业快速涌入国内零售市场，直接冲击着我国脆弱的本土连锁零售市场，加剧了本土连锁零售企业的竞争和生存压力。如何选择畅通的融资渠道，为企业的发展壮大、提高竞争力提供可靠的资金保障，是摆在本土连锁零售企业面前的一个关键问题。本文在阐述本土连锁零售企业发展和融资现状的基础上，提出了常用的、适合连锁零售企业的融资渠道，并结合案例分析了融资渠道的综合运用。

连锁经营 零售企业 融资渠道

1 我国连锁零售企业融资现状

零售企业，是指通过向最终消费者个人或社会集团出售生活消费品及相关服务，以满足其消费需求，并从中挣取一定利益的企业。而连锁零售企业则是指采用连锁经营模式的零售企业。

零售业一直是我国国民经济的基础产业，相对于20世纪90年代以前，我国零售市场长期保持着百货商店一统天下的单一格局而言，现在我国零售业的经营模式可谓花样繁多，然而历经市场的优胜劣汰之后，惟有连锁模式下的零售企业一枝独秀。2004年，我国履行了加入WTO的承诺，对外全面开放了零售业，外资连锁零售企业凭借其雄厚的资金实力和完善的管理体系，利用并购、兼并、直投等方式快速扩张、抢占市场，极大地加剧了我国本土零售企业的竞争和生存压力。而本土连锁零售企业，虽然在国家扩大内需政策和积极的财政货币政策的引导下也得以迅速发展，然而面对资金雄厚、规模强大、管理体系先进的外资连锁企业的猛烈冲击，仍显得力不从心。为了抢占市场份额，保持行业地位，本土连锁零售企业也必须加快规模扩展步伐，而规模扩张需要畅通、有效的资金保障，然而融资难是一直困扰我国中小企业发展的难题之一。如何选择合理、高效的融资渠道，以解决我国连锁零售业规模发展的资金瓶颈，成为关乎本土连锁零售企业生存和发展关键所在。

2 连锁零售企业常用的融资渠道

我国的连锁零售企业除了少数是由国家控股或独资设立的全国性的连锁企业，其余大多是具有很强地域性的连锁零售企业，其资金力量相对薄弱，要想扩大发展规模，就不得不借助于融资，从资金的来源来说，融资渠道一般分为企业的内部渠道和外部渠道，然而针对连锁零售企业来说，其内部资金紧张，融资空间狭窄，所以，下面主要结合我国国情对适合我国连锁零售企业的外部融资渠道进行了解析：

2.1 国家或地方的政策扶持和财政投入

对于国家或地方的重点建设项目，可以申请国家财政或地方财政投资，通过国有资本的形式投入企业。诸如现在大力推动的“农超对接”项目，政府部门将出台一系列优惠政策，如税收优惠、财政支持、拓宽融资渠道等。根据国家的宏观政策，政府财政中还有种种重点科技项目贷款、支农贷款、扶贫贷款、环境治理贷款等低息或贴息贷款，也是符合项目条件的企业可争取的融资渠道。

2.2 银行贷款融资

银行贷款，是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者，并约定归还期限的一种经济行为。银行贷款融资是当前企业融资的主要渠道之一。银行贷款的分类标准不一，其中以贷款是否需要担保为标准，可分为信用贷款与抵押贷款；根据贷款的期限，可分为：短期贷款、中期贷款与长期贷款。类型不同，利率各不相同，企业需据贷款的用途与期限，选择恰当的贷款种类。

2.3 上市融资以及上市再融资

上市融资是指将经营公司的全部资本等额划分，表现为股票形式，经批准后上市流通，公开发行，由投资者直接购买，短时间内可筹集到巨额资金。其本质上是企业所有者通过出售可接收的部分股权换取企业当期急需的发展资金。再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式，在证券市场上进行的直接融资。目前，上市公司普遍使用的再融资方式主要有三种：配股、增发和可转换债券。

2.4 发行企业债券融资

对于市场信誉较好、现有负债比率较低、企业资产控制权又较重要，不可轻易发行股票，而且销售额与盈利情况相对稳定，增加资本可以大幅度增加盈利的企业，可选择申请发行债券来开展社会筹资。但发行债券也必增加企业的负债率与经营风险，因此需要慎重决策，并作好到期还本付息的计划。

2.5 利用外资融资

企业利用外资融资不仅指货币资金融资，也包括设备、原材料等有形资产融资与专利、商标等无形资产融资。由于利用外资是一种跨国境的经济行为，受外资政策、国家间政治关系、不同的文化传统及国际金融状况、外汇波动的影响均较大，因而需在国家政策指导下，按积极、合理、有效的原则开展。外资的直接投资方式，主要有合资经营、合作经营、合作开发等方式。外资的间接投资方式，主要有外国商业银行贷款、发行国际债券、国际金融组织贷款、政府间技术经济援助贷款、出口信贷及补偿贸易等方式。

2.6 并购贷款和银团贷款融资

并购贷款是指商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。它是针对境内优势客户在改制、改组过程中，有偿兼并、收购国内其他企事业法人、已建成项目及进行资产、债务重组中产生的融资需求而发放的贷款。而银团贷款是指由两家或两家以上银行基于相同贷款条件，依据同一贷款协议，按约定时间和比例，通过代理行向借款人提供的本外币贷款或授信业务。

2.7 风险投资基金(VC)融资

风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。其经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其他风险企业。

2.8 私募股本基金(PE)融资

我国的私募股本(PE)主要是指对已经形成一定规模，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，大多是创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。其是一种权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

3 案例分析

百联集团于2003年4月24日成立，为国有独资企业，注册资金为10亿元。旗下拥有百联股份、物贸股份、联华超市、友谊股份和第一医药等5家上市公司，拥有遍布全国25个省市约7100余家营业网点，涵盖了百货、标准超市、大卖场、便利店、购物中心、品牌折扣店、商业连锁和物流等多种业态。集团在中国商业联合会、中华全国商业信息中心联合公布的2009年零售百强企业榜单中排名第三位，实现营业收入979亿元，实现利润总额17亿元。2009年集团在融资渠道拓展方面不断推陈出新、确立标杆。先是2月份与工商银行上海市分行签署了《并购贷款协议》及《并购财务顾问协议》，根据协议，工商银行向百联集团提供4亿元并购贷款，用于收购上海实业联合集团商务网络发展有限公司100%的股权。这是工商银行第一次直接与企业签订并购贷款协议。通过此次并购，百联集团将通过协议收购上实商务网络100%股权以间接获得联华超市21.17%内资股股权，成为联华超市第一大股东和实际控制人，从而为提高对其优质核心资产联华超市的实际控制力和收益权，加快推进旗下资产整合。而后为进一步拓展融资渠道，调整债务结构，降低财务成本，提高百联集团在资本市场的资信度。百联集团又于2009年3月26日公开发行了3年期10亿元免担保企业债券，发行年利率仅4.15%。首期企业债的成功发行，是继集团开辟并购贷款融资后又一新的融资方式的有力之举，也是集团开展增收节支工作，降低融资成本的重要成果之一，更为集团发展提供了有力的资金支持。

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