船舶基金如何撬动产业格局

本刊记者 秦 萍

船舶基金如何撬动产业格局

本刊记者 秦 萍

6月10日，船舶产业投资基金再度亮相中国企业国际融资洽谈会。时隔一年，船舶基金已不再是一个生疏的名词，而是真正成为了航运造船产业链上的重要一环。船舶产业投资基金执行事务合伙人徐辉在接受本刊记者采访时表示，只有将产业资本、金融资本、社会资本乃至国家资本有机地融合，才能实现良性循环，做大做强航运造船业。我们已经用30亿拉动了150亿。如果有了300亿，我们就可以拉动3000亿。

29亿抄底造船业

“生逢其时，大有可为”是去年融洽会人们对船舶基金寄予的厚望。从去年12月底挂牌至今，在短短5个多月的时间，船舶基金利用首期募集的29.5亿元人民币资金抄底造船业，已经订造了47艘船舶，合同金额达150亿元左右。其中已经接手的5艘船舶全部营运并实现赢利，在今后一年左右的时间还将接手10艘船舶。目前，船舶基金累计获得银行授信超过300亿元。船舶基金的长期合作伙伴业已涵盖了产业链的各个环节。近期，浙江民营企业庄吉集团出资1亿元投资船舶基金，成为船舶基金的首个民营资本。

作为国内唯一从事航运船舶产业投资的基金，船舶基金主要投资于市场需求量大、回报率高、国家经济战略发展亟需的大型散货船、油船和各种特种船等远洋船舶，以及对航运造船产业链上的企业进行股权投资。船舶基金坚持先进的、国际化的产业金融运作模式，通过反周期操作、低成本运营和专业化管理，带动国内航运造船产业的技术进步和产业升级，提高其国际竞争力。而其具有丰富经验和精深造诣的专家型管理团队，通过严格的风险控制和投资决策管理流程体系，保证了投资的安全和收益，并力求投资者利益最大化。

在我国，船舶制造业和航运业以及货主物流业，这三个板块之间在金融资本结构上缺少连接、缺少互动、缺少彼此的帮助和支持。船舶基金创新性地将产业资本、金融资本和社会资本融合在一起，通过直接出资参股、收购兼并、实物投资等多种方式，借助资产证券化、IPO上市、现货市场交易等多种渠道，将航运企业、船舶制造和配套企业、港口物流贸易货主单位、各类金融机构和保险公司等产业链上下游企业紧密联系在一起，实现资源和利益的共享，帮助推进产业升级和结构优化，推动产业资源整合。当前时点，运力过剩实际上是一种结构性失调，即市场中符合国家战略物资运输安全，低成本，高技术，节能减排，运营成本、控制管理成本低的结构性运力是缺失的，而船舶基金的投资方向正是为弥补我国结构性的运力缺失。船舶基金瞄准我国运力结构性不足的部分，将投资重点放在国家战略资源、运输安全、技术高端、节能减排和低成本的优势运力上，其最终目标是提升整个航运、造船和物流体系产业链的竞争实力，实现良性循环，做大做强我国航运造船业。

阻击做空风险

中国船舶工业行业协会会长张广钦曾不止一次地表示，我们始终没有从发达造船国家很好地去研究和学到手的是资本运作。从长远发展角度来看，产业资本和行业资本都需要金融资本的介入，整合成一个更大的产业链来促进产业的健康发展，保障我国航运和造船产业的安全。

日本三菱、三井、日立等大型造船集团都拥有自己的财团，财团是日本航运企业和造船企业间的纽带。这种金融资本和产业资本紧密结合的结构具有很大的优势。日本航运公司大量在国内造船企业订船，财团功不可没。金融危机爆发以来，日本船企所受冲击的程度并没有我们这么直接和严重。反观我国船舶工业，由于缺乏资本运作，市场兴旺时，国外船东占据了船台和船坞，导致我们自己的船无处可造。而造出来的船或者是租给中国船东，或是航行在运输中国进出口货物的航线上，每个环节都在赚取中国的真金白银。金融危机爆发后，国外银行压缩贷款规模，不少船东在执行合同上出现了许多情况，又给我国造船企业带了风险。

张广钦表示，今年造船完工量有可能会突破5000万载重吨，但接单则很可能会少于3000万载重吨。连续几年，船舶工业的完工量都大于接单量，这意味着我们手中的订单越来越少。不少企业明年的开工会出现问题，后年形势更严峻。基金能够拿出150亿元资金向船企订船，是一件非常好的事。但是从造船企业需求规模来看，这远远不够。目前我国船舶工业一年可以造5000万到6000万吨的船舶，如果每年接不到5000万到6000万吨订单，产量就会不断下降。

业内人士认为，在整个产业最困难、最低谷的时候，如果让国外资本过来抄底，把大量的大船船台、好船船台占用，将来这一批好船、大船、低成本船一旦再回放到我国航运市场，必然对我们过去形成的高成本运力结构造成巨大伤害。国外金融资本的介入、抄底的结果就是做空中国航运造船业。而船舶基金为产业资本提供了新的介入媒介，使它对上游的延伸投资变得非常专业和非常有实效。船舶基金通过产业结构的周期性投资，既使产业资本得到充分利用，又使得产业自身的生产能力和结构得到优化，从而增强抵御风险的能力。

资金来源亟待多样化

长期以来，我国造船企业资本运作意识较淡，产业资本收益主要来自造船，因而导致不仅收益率低，而且抵御风险的能力也较低。船舶基金通过融合社会资本、产业资本和金融资本，不但使各方资本实现共赢，保证了资本安全，而且推动了产业结构的调整，提高了自身的投资回报率。船舶基金的特点是投资产品专业，投资速度快，见效快，同时针对投资者的退出设计有非常好的金融产品的退出通道。

为了鼓励造船企业投资，船舶基金专门设计了与造船企业的新型合作模式。一是船舶企业可以直接投资参股船舶基金，成为基金的有限合伙人，进而获得订单优先权，同时合作船企还可以按照比例获得盈利收益。二是实物投资模式，将船舶转化为金融产品，通过船舶基金的运作，把船舶证券化、市场化，保证生产可以继续。

张广钦表示，行业发展需要多元化金融资本的有效支持，船舶基金的来源应该日趋多样化。有财力的机构、造船企业应该投身到基金这个平台，使资本和航运、造船业形成更紧密的产业链。当前船价普遍比高峰期下降了30%到40%。在这样一个价位下订的船应该能够得到比较好的回报。虽然有些船东还在观望，但钢材、汇率，包括企业的人工成本的价格调整空间是有限的。

实际上，已经有造船企业在行动了。在船舶基金订造的47艘船舶中，有24艘由长航集团船舶重工总公司承建。长航重工总经理李文德表示，长航重工与船舶基金的合作是多方面的，不仅在造船领域，而且长航重工有意投资船舶基金，正在为此做准备，相关报告已经报上去了。李文德表示，船舶基金的船舶造价都比较低，将来在市场上盈利的空间会很大。如果进行资本运作，卖船的赢利空间也会很大；如果进行租赁，和前期高价船相比，它的竞争能力也很强。还有一方面，我们的产能很大，如果没有订单船企就没有吃的。虽然现在我们的经营状况还不错，但要为以后的风险作防范。正因为如此，我们有意向投资船舶基金，使船企和船舶基金建立更为紧密的合作。此外，双方在造船领域的合作，使长航重工的船东结构发生了变化，以往95%以上造的是国外船东的船，船舶基金进来以后，船东结构的变化增加了船厂抵御风险的能力。与此同时，造船企业在发展过程中还要提高自己的软实力和硬实力，这也需要资金的支持，而基金有这个功能，可以投资船厂。

据媒体报道，天津市副市长崔津渡近日透露，中国船舶和中船重工正在考虑投资船舶基金。他表示，如果投资成功，它们将兼有投资人和造船企业双重身份。

船舶基金正在整合产业资本、社会资本和金融资本进入到造船和航运企业，为航运造船业的结构性调整起到积极的推动作用。因此，产业资本应加强与船舶基金合作，通过社会资本和金融资本的介入，使船舶制造业既增加订单，同时也能获得资产增值的收益，获得金融产品的投资收益。同时，国家资本也应该作为第四种资本大规模地介入类似船舶基金这样的专业产业基金中。国家资本的介入，可以给下一个周期做好战略架构准备，这将大大地有助于我国航运业、船舶制造业健康、顺利地完成调整期。

记者注意到，此次融洽会上，船舶基金还发出了成立航运金融协会的倡议。如果协会成立，将是我国第一个囊括产业链上所有主体的跨行业新型协会。船舶基金负责人表示，航运造船产业链面对的各种问题不是一个企业、一个主体能够解决的，需要大家共同应对。航运金融协会将航运企业、造船企业、港口物流贸易货主单位、金融机构和保险公司全部汇聚其中，研究的是未来十年也就是下一个周期的产业发展和政策，含具体方法和手段。通过协会，可以提出各种各样的技术创新、制度创新和管理创新，推动产业资源的整合，提高产业升级和产业竞争力，实现各个主体的对接和共赢。