先抑后扬 农场品结束调整重归升势

华海期货有限公司 首席分析师 东北区业务总监 王 涛

2010年9月中下旬，我国农产品期货价格冲高回落，完成了高位调整。季节性压力、国储抛售豆油和USDA（美国农业部）公布的季度库存数据利空等消息是形成此次调整的主要因素。受此影响，中秋、国庆双节后大连玉米和豆类各期货品种价格普遍低开。

10月8日晚，USDA发布了10月月度供需报告，大豆和玉米的所有供给数据全部低于此前市场的预测和9月报告数据，极度利多。报告数据显示2010—2011年度美国玉米产量126.64亿蒲式耳，9月报告为131.6亿蒲式耳，此前市场预测为129.5亿蒲式耳；单产155.8蒲式耳，9月报告为162.5蒲式耳，市场预测159.9蒲式耳；结转库存9.02亿蒲式耳，9月报告11.16亿蒲式耳，市场预测 11.48亿蒲式耳。2010—2011年度美国大豆产量34.08亿蒲式耳，9月报告为34.84亿蒲式耳，市场预测为34.91亿蒲式耳；单产44.4蒲式耳，9月报告为44.7蒲式耳，市场预测45蒲式耳；结转库存2.65亿蒲式耳，9月报告为3.5亿蒲式耳，市场预测为3.34亿蒲式耳。

受此影响，当晚CBOT包括小麦在内的所有农产品期货价格全部涨停，从技术上看期价结束回调，重新步入上升轨道。

从此次发布的报告可以看出，一方面美国2010－2011年度玉米产量调降幅度大，尽管期初库存有所增加，但是仍抵不上使用量34 240万吨的增长速度，截止到本次报告，美国本土的玉米库存消费比仅为6.7%。另一方面尽管大豆此次报告数据对美国表现出无可争辩的绝对利多，但全球范围的大豆产量却被调高至2.5526亿吨，主要是因为巴西大豆产量调高至6 700万吨，较9月提高200万吨。本次报告之后，市场主要关注的焦点就是南美新季大豆的播种及生长状况，这一点应该引起业内人士的重视。

从以上两个方面可以初步推断，在接下来的USDA月度供需报告中，对玉米产量的调降空间将明显缩小，相反适当的提升空间将加大；而今后对南美方面产量的调降空间将明显加大，从而影响全球范围内的大豆供应量，可能为今后的价格走势埋下伏笔。

近期基本面利多的情况

玉米方面。预计2010—2011年度我国玉米消费量将达到1.56亿吨，较2009—2010年度增幅2.1%，新季中国玉米进口量将达到720万吨。近期各收购主体收购积极性较大，许多关内企业纷纷前往东北租库做好收购前的准备。前期国家持续拍卖，库存大大减少，新季玉米上市补库压力较大，加之农民惜售心理较强收购价格明显提高。据了解山东运城地区新玉米收购价为每吨1 820元，较2009年同期每吨上涨120～140元，山东淄博一带收购价为每吨1920～1940元，较2009年同期每吨涨约200元；河南南阳收购价为每吨1 880元，较2009年同期每吨涨约150～200元。

农副产品价格继续走高也是推动玉米饲料价格的主要动因，9月第4周禽畜产品继续上涨。全国活猪平均价格为每千克12.64元，比上周上涨0.2%。家禽产品价格推动玉米饲料价格上涨。全国鸡蛋平均价格为每千克9.33元，比上周上涨0.3%，同比上涨11.3%。全国牛肉平均价格为每千克34.08元，涨0.6%，同比上涨3.2%。生鲜乳价格，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格为每千克2.99元。

大豆方面，尽管东北地区现货商对近期涨势有所怀疑，多数人仍在观望，但毋庸置疑的是，我国大豆期货价格不可摆脱CBOT的影响，在美元持续走低的情况下，中国将面临对美贸易顺差和逆差之间的转换，大豆进口数量中长期来看逐渐递增将是主旋律，这将对CBOT大豆价格形成长期而有效的支撑，从而直接影响国内期价的走势。

综上所述，农产品价格近期内大幅回落的可能性不大，建议继续保持多头思维，逢低做多农产品。