金融产业链：商业银行业务综合化经营之道

谢启金

一、金融业发展的宏观环境及趋势

笔者认为，中国商业银行面临的金融经营环境主要呈现以下几大趋势：一是利率市场化，利差由于竞争加剧而不断缩小。二是金融脱媒日益明显，混业经营已是大势所趋。三是客户需求多元化对银行业务提出更高的要求。

19世纪中期，德国、美国等在工业化的过程中，都出现了全能银行，即全面经营各种金融业务的银行。20世纪30年代美国经济大萧条后，1933年美国国会通过了《格拉斯-斯蒂格尔法案》，在商业银行与投资银行之间设置了一道防火墙，将商业银行与投资银行严格区分开来，标志着纯粹意义上的现代商业银行和投资银行正式诞生。美英等主要西方发达国家出于控制系统性风险的目的，采取了投资银行和商业银行相分离的金融体制，将以证券业务为核心的投资银行和以存贷业务为核心的商业银行截然分开。这种分业经营模式在降低金融风险的同时，也降低了金融资源配置的效率，限制了金融机构的创新，削弱了金融机构的市场竞争力。上世纪90年代之后，出于竞争和发展的需要，欧美等发达国家从法律和政策上纷纷放松金融管制，又再度回归综合经营，投资银行与传统商业银行又一次融合在一起。1998年英国率先进行了“大爆炸”式金融改革，出台了《金融服务法》，允许银行从事证券及其他投资等；1999年美国出台了《金融服务现代化法案》，为商业银行开展投资银行业务提供了法律依据，标志着美国乃至全球金融业真正进入金融自由化和综合化经营的新时代；而德国银行业始终秉承综合化经营，其特有的“全能银行”模式在国际金融市场上独树一帜。可以看出，从综合经营到分业经营，是出于治乱和防范风险，从分业经营到综合经营，则缘于竞争和发展。

随着直接融资与资本市场的勃兴，商业银行在金融体系中的主导性媒介地位在逐步削弱和丧失，面临着巨大的挑战。一方面，优质客户转向资本市场融资后，对银行的传统业务需求萎缩；另一方面，现代企业制度的建设，改组、联合、兼并、租赁、股份合作制、规范上市等多种产权制度和经营机制改革方式的实行，使企业在资本运作方面产生新的需求。发达国家的金融发展规律和我们国家政策的导向，都预示着我国金融结构将发生根本变化，以资本市场为媒介的直接金融在全部金融资产中所占的比重将继续增加。资金流向的变化要求银行必须以客户需求为导向，拓宽服务领域，在现有法律的框架下，我国商业银行实行的是分业经营模式，这是我国现阶段合乎逻辑的必然选择，但随着市场化程度的提高，以为客户提供最佳金融服务为中心的混业经营是未来发展的必然趋势，毋庸置疑，我国商业银行必须融入到这一潮流中。

二、商业银行开展综合化经营的案例分析

（一）工行案例：联手多家机构推中小企业混业综合金融服务

2007年7月，工行深圳分行联合深交所、国信证券、深圳国投、深圳国际高新技术产权交易所，正式签署《中小企业上市金融服务战略合作协议》，承诺强强联手，将在深圳全面推行中小企业上市金融服务战略合作。这将打造国内首个为中小企业同时提供跨越资本市场和货币市场的混业综合金融服务平台。

合作方深交所将根据资本市场要求为中小企业提供全方位、系统性、专业化的改制上市培训及咨询服务，并帮助和指导企业协调深圳市相关政府部门统筹解决改制上市中的问题。国信证券主要为中小企业提供高水平和高质量的改制辅导、上市保荐及收购兼并、资产重组等投资银行服务。深圳国际高新技术产权交易所提供其他重要配套服务，它将为中小企业提供股权登记托管、转让挂牌、鉴证服务，并为企业入选“深圳市创新型企业成长路线图计划”提供服务支持。信托业的巨擘深圳国投，则通过信托计划为拟上市中小企业提供融资，改善股权结构和治理结构，从而促进中小企业持续发展。

这次工行和深交所、国信证券、深圳国投、深圳国际高新技术产权交易所联合开发中小企业金融服务市场，有利于发挥各自的自身优势，弥补自身在专业技术、融资模式、服务能力等方面的不足。尤其对商业银行来说，这是有效规避金融监管部门对商业银行不能混业经营的合法有效创新，有效地提升了商业银行金融服务领域和内涵。

（二）浦发银行案例：基于“顾问+托管+N”模式的PE综合金融服务

私募股权投资基金（Private Equity，PE）是一种解决众多成长型企业融资难的新兴的直接股权融资工具。针对目前我国PE市场快速发展的现状，2008年7月上海浦东发展银行（简称“浦发银行”）推出了PE综合金融服务方案。这是国内银行首个针对私募股权投融资领域的综合金融方案。该方案通过“顾问＋托管”的服务模式，为PE投资机构和成长型企业搭建PE投融资的合作平台，提供融（PE融资支持）、投（PE投资支持）、管（PE管理支持）、退（PE退出支持）、保（PE托管支持）、智（顾问）等一体化的综合金融服务，实现企业直接融资和间接融资的合理匹配。

浦发银行PE金融服务方案是以“顾问+托管”作为基本服务模式，以顾问业务为切入点，然后加入N个产品的支持，即“顾问+托管+N”的全方位服务模式。这种服务不仅是对PE产业链的整合，也是基于企业生命周期特点对投资银行和商业银行工具的一个整合。通俗地讲，就是根据企业的生命周期，从设立、初创、成长、发展、成熟、衰退等各阶段的融资需求来提供相应的商业银行服务；根据PE的生命周期，从募集、投资、管理到退出提供投行服务。在这两条生命周期线之间，浦发银行搭建了一个合作共赢的平台，实现了产业资本与金融资本的无缝对接。这充分体现了该业务方案的一站式、专业化特点，只有这样，才能更好地提升客户价值与合作空间。

三、商业银行开展综合化经营策略的总体设计思路

总的来说，银行的公司业务向纵深发展，有两条可选之道。

一是产业链金融，如深发展的供应链金融，即围绕产业链的上下游，从原材料到零售终端，全程掌控物流、信息流和资金流，提供主要基于企业运营层面的以贸易融资为主的金融服务。但这一业务模式要形成长久的可持续竞争力，必须基于两点：与强势的核心客户建立紧密的合作关系；具有广泛的分支机构网络，以便对现金流和物流开展全流程管理。

另一可称之为金融产业链，即围绕企业的成长阶段，通过整合内外部金融资源，为优质客户提供一站式、一揽子金融服务解决方案。这主要是基于企业资本运作层面以整合优质投融资资源为主的金融服务。

商业银行公司业务开展综合化经营的主要优势在于资金和客户资源，主要劣势是人才和专业经验方面，为此，我们要设计一种策略来提升商业银行综合化经营的专业能力。汇丰银行的核心经营理念是“环球金融、地方智慧”（The w orld’s localbank），非常恰当地阐释了汇丰银行的广泛机构网络优势与其本土化经营策略，这一定位予以本土商业银行的重要启发在于：我们如何充分开发本土客户资源，开展全球化、多元化的经营？于是有了本土商业银行开展公司业务综合化经营的核心理念：本土资源、全球智慧（Lo-cal resources，Global Intelligence），即充分开发本地客户资源的潜力，整合利用全球智慧及经验为其提供深度和专业的服务，致力提升客户的价值。

目前一些金融机构开展综合化经营，大多是在积极打造综合性金融控股集团，如中信集团、平安集团、光大集团等。但我们认为，在综合经营中，综合服务的功能比体制上的形式更重要，也就是说，并非要把所有的机构都纳入自己旗下，才能提供真正的综合服务。我们要善于通过各种合作方式为客户提供更多的服务，才是综合服务的真谛。

综上所述，商业银行公司业务开展综合化经营的总体基本思路是：立足于“本土资源、全球智慧”的经营理念，通过整合资源，打通金融产业链，深度关注客户投资及融资两个主要方面，为其提供一站式、一揽子的综合化金融服务，专业服务于优质企业的成长之路、起飞之路和卓越之路，不断提升商业银行公司业务的市场竞争能力。

四、主要业务举措

从目前市场上各家银行推行的综合金融服务品牌及内容来看，大多数银行主要还是基于以产品为中心，提供比较全面的金融服务。我们认为要开展真正的有价值的综合化经营，必须是以客户为中心，从为目标客户特别是战略客户的生产、经营、资本扩张、资产运作，甚至整个产业链提供全面金融产品和服务的角度，加强产品创新及服务体系的建设。具体而言，有关业务举措如下表所示。

以上这些服务是基于企业发展周期特点对投资银行和商业银行工具的一个整合，就是根据企业的生命周期，从成长、发展、成熟等各阶段的投融资需求来提供相应的综合化金融服务，商业银行积极搭建一个合作共赢的平台，以实现产业资本与金融资本的无缝对接。

建立广泛的战略合作伙伴关系是商业银行提升公司业务综合化经营水平和质量的根本保证，商业银行应在“整合资源、战略合作、发挥专长、分享收益”的基本原则指导下，广泛地选择战略合作伙伴，与国际国内知名的及具有较高专业水平的证券公司、会计师事务所、律师事务所、咨询机构、非银行金融机构、投资公司等机构建立战略合作伙伴关系。

不同阶段服务内容 企业成长之路 企业起飞之路 企业卓越之路主要核心产品或服务1.引进财务或战略投资者顾问，协助交易谈判。2.加强与VC/PE及政府引导基金的合作与对接。3.积极探索多种创新融资模式。1.协助改制，提供全面和专业的融资服务，成为主力战略合作银行。2.与专业的中介机构合作，推进企业上市进程。3.募集资金的专业监管服务。1.公司再融资如增发、配股、可转债发行等合作。2.以并购贷款为主的融资服务，推进企业做大做强。3.私募股权投资顾问及私人高端财富管理服务。根据实际需要，提供其他综合性产品或服务组合1.基于供应链的贸易融资服务。2.项目融资、银团贷款、过桥贷款、信托融资顾问。3.推动企业短期融资券和企业债券、公司债券发行。4.资产管理及证券化、公司理财及金融衍生产品顾问。5.财务管理、风险管理及税务筹划顾问。6.金融及产业政策咨询，管理咨询及战略规划顾问。7.公司高管综合授信及理财服务。8.项目资源发布的中介服务。9.组织专业论坛、培训及俱乐部活动等。10.一站式综合化服务平台：含投行、会计、法律、信托、投资、基金、租赁、保险、期货、担保、评估、咨询等。