股指期货开户首日不火爆

本报驻美国特约记者 董 颜 本报特约记者 张书畅 乔新峰

从22日9时起，中国投资者能够申请股指期货交易账户，从而向等待已久的股指期货交易迈出了关键一步。尽管此前市场一直将股指期货的开闸视为对A股的一大利好，但是22日当天的市场走势并未给多大面子。节后首个交易日沪深股市双双告跌，沪指最终收于3003.40点，跌14.73点；深成指跌91.24点。

高门槛挡住九成股民

股指期货指的是，以股票价格指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数，进行标的指数的买卖。综合开户条件来看，除机构以外，自然人投资者如有开户兴趣，需要具备有钱、有知识、有经验的“三有”。即：开户资金门槛50万元；通过股指期货知识测试，合格分数线为80分；累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。

专业人士认为，按照目前的开户限制，股指期货重点是为机构投资者量身定做的。50万的投资门槛虽然从实际操作上说并不高，但仍把1.3亿股民中的九成以上都挡在了门外。不过专家表示，考虑到股指期货风险较大，这也是对中小散户的一种保护。从首日申请开户情况看，个人投资者表现十分冷静。

股指期货对大盘影响，各个市场不同

尽管普通股民无缘参与股指期货交易，但是股指期货的推出也会对股市产生影响。它之所以被视为利好，主要因为两方面。其一，它所带来的做空机制能够改变目前股市只能进行单边操作的现状，有利于引入更多机构投资者。股指期货是一种风险管理工具，起到平衡收益的作用，可吸引对“单边市”存在风险顾虑的机构投资者，引来增量资金进场，扩大股票市场规模，增强市场流动性。其二，将使权重蓝筹股成为“宠儿”。去年的行情中，以银行股为代表的权重股反弹滞后，小盘股与题材股较为活跃。作为融资融券和股指期货重要标的的权重股，市场预期将由此成为机构“抢筹”的对象。

但从国际经验来看，股指期货并非必然带来股市上涨，各地情况不同。美国是世界上最早推出股指期货的国家，在股指期货推出前股市上涨，推出后反而下跌。这是因为在股指期货推出前，机构为争夺话语权抢持大盘权重股；股指期货推出后，机构多半会反手做空。日本在股指期货推出前没有大涨，推出后小跌，随后形成了一个明显的长期上涨趋势。韩国的股指期货是在指数长期下跌的趋势中推出的，原本想借此摆脱颓市，推出前也的确促使股市上涨了17%。但推出后股市并未由熊转牛，甚至加速了原有的下跌趋势，股指期货成了做空套利工具。香港的股指期货推出前，恒生指数就突破新高，股指期货上市时再创历史高点，但接下来就开始了两个月的回调。其后，恒生指数又恢复了上涨的长牛趋势。

一把双刃剑

阿联酋《海湾新闻报》22日评论说，尽管股指期货这一新的手段将会保护投资者，而且能帮助他们在指数下跌时赢利。但是中国的投资者如何能够迅速参与这种双刃剑游戏，还得拭目以待。BMI基金管理公司总裁派翠克说：“中国的投资者真的不知道如果玩这种游戏，所以会增加风险。短期内市场会上升，但当基金和其他职业投资者撤离后，零散投资者就会暴露在风险中，市场也将会变得更加脆弱。”

专家表示，股指期货市场以股票市场为基础，但价格波动往往大于股票市场价格的波动。而且股指期货合约标的较大，损失总额可能超过开户者存放在期货公司的全部初始保证金以及追加保证金。同时也有可能带来金融市场的动荡。业内人士预计，A股在股指期货推出前后的走势很有可能重走香港的老路，此后一段时间的调整已成定局，当大市值权重股回落到有投资价值时，股指又会重新走牛。▲