“土狼”靳海涛

文 · 本刊记者 阚世华

CFP

2009年60年国庆时，当人们被天安门广场上那块长达56米的LED显示屏所吸引时，靳海涛却已瞄上其背后的生产的企业——勤上光电长达三年之久。

没有人能想到这样一家高科技企业原来竟是做储物架和灯具的企业。“从我们搞创投来看，这家企业并不是我们的选项。但在2007年时，我发现勤上光电的管理层大股东决定企业要转型，我确定机会来了。”深圳创新投资集团董事长靳海涛告诉《中国新时代》。

那时储物架产业已做到顶端，发展空间越来越小，不进行产业升级及产业转型，勤上光电的生存也许都会受到压力。东莞勤上光电董事长李旭亮最后决定产业向大功率LED照明产业转型，这个产业是今后节能减排的方向，未来将会取代现在的照明方式。

最初，勤上光电的转型并不成功，投资很多，但产品却迟迟不能上市，LED散热器的问题一直解决不了。“如果没有很好的散热，产品的光衰很严重，质量就会变得非常不稳定，如果不解决这个问题，LED的寿命会从5－10年变成1年多。我们可以靠自己解决问题，但需要时间，商业战场不等人，光有钱没有用。”李旭亮说。

就在李旭亮左右为难时，靳海涛伸手将李旭亮拉出泥潭。“不是我们自己有技术或有降低成本的能力，而是我们有资源整合能力。如我们曾投资专注做散热器的企业，他们在这方面非常专业。LED照明的核心问题，其实就是散热的问题。”靳海涛说。

李旭亮在得到靳海涛的帮助后，得到了上、下游产业链条的对接和支持，确保了企业的正常发展。为投资企业提供完善性保障服务，成为靳海涛独一无二的投资服务模式。而靠着这样的模式，目前深创投在中国已投资250余家中小高科技企业，46家企业已成功通过全球15个资本市场的IPO退出。这样的数字，到目前为止还没有人打破过。

全能者

1969年，15岁的靳海涛入伍当兵，10年前开始操刀风险投资业务，成功整合“赛格系”，作为中国本土创投行业老大——深创投董事长靳海涛的经历颇具传奇色彩。

6年的军旅生涯，不仅让靳海涛成为一名军人，也让他学会了干农活。他在1969－1976年任解放军24军班长、文书、新兵营书记期间，除了训练就是种水稻。“虽然我没有当过农民，但我当兵期间所做的却是农民的工作。”

1976年，靳海涛复员后从工人做起，然后读书，后来成为国营761厂厂办主任兼书记，再后来，任中国电子工业总公司系统工程局综合处处长、计划处处长、深圳市总公司总经理助理。

1993年，靳海涛进入了风雨飘摇的深圳赛格集团，出任赛格集团副总经理，并参与到具体实施赛格集团的资本运作过程之中。这一段资本运作的经历为他后来进入创投行业埋下了重重的一笔。

靳海涛担任深圳赛格集团董事、常务副总经理后，又创建赛格股份并兼任总经理。在他任职期间，赛格集团通过一系列资本运作和规范经营，从一家净资产为负的亏损企业，变为一家有6家上市公司的大型企业集团。靳海涛也主持过多个公司的重组、购并、转让、上市甚至清盘，仅发行股票就操作了6次。

作为中国最早从事资本运作的实业集团，经过系列大手笔整合后赛格集团的资本运作非常成功：5家子公司（深达声、深中浩、深华发、深赛格、赛格三星）经过整合后亮相资本市场，形成了规模庞大的“赛格系”。赛格经验在当时也被广泛推广。

与赛格系一起成长壮大的是靳海涛的资本运作经验、管理大型企业的能力以及与形形色色企业家打交道的能力。靳海涛坦言，丰富的人生经历和在赛格集团的资本运作经验，对他以后从事风险投资事业帮助很大。

“在1994－1996年间，资本运作在中国是非常不成熟的，没有固定的模式可以遵循，所以赛格集团的资本运作形式多种多样，以上市为主线，但又不限于上市，还有重组、购并等各式各样的资本运作。各种做法是在实践中一步一步搜索出来的。”靳海涛回忆说，“因为在一个大的平台上，你交往的都是各种各样的企业家，是各种各样与你合作的或者可能与你发生关系的政府官员或其他社会人士。那么，这段时间就积累了与他们打交道的能力。风险投资主要是与人打交道，观察判断人并与之打交道的能力是最重要的一种能力。”

资本运作、管理经验、看人选人——这些后来被创业投资家们屡屡提到的概念都在靳海涛的脑海中生根发芽，也为他后来从事创业投资行业并入主创新投打下了坚实的基础。2001靳海涛出任全球策略风险投资基金驻中国特别代表，正式操刀风险投资业务。

“狼”的嗅觉

2004年7月，靳海涛正式迈入自己的创投生涯，出任深创投董事长。当时股票市场还未实现全流通，本土创投退出仍不通畅。所幸，不久之后的2005年，股权分置改革开始，全流通时代到来。

“这对于本土创投业来说是一个里程碑事件，看到了退出的渠道，我感到创投的春天来了，不能再小打小闹。”靳海涛说。

上任后，靳海涛就明确提出深创投的募资与投资思路：以管理外部基金为主；立足深圳，面向全国，找好项目；与时俱进，主做能在海外资本市场退出的项目，这一思路也反映了在如今深创投的上市项目分布中，截止目前，深创投投资并运作上市的项目达46个，其中29个在海外市场，15个在中国市场。

从2005年起，深创投加快了投资步伐，年投资项目数猛增：2005年15个，2006年17个，2007年49个，2008年57个，2009年超过40个。

那时的靳海涛开始考虑如何强化深创投的竞争力。最后，他提出民族品牌的打法，与资金雄厚的国际VC形成差异化竞争。

在深创投，无论基金来源和合作对象是谁，项目的决策权都在公司总部，实行垂直管理，这与外资创投的合伙人主导制完全不同。靳海涛认为，全面推进政府引导基金的建设，铺开全国化的投资网络；坚持以高科技制造业为投资的主要对象，高科技制造才是民族崛起的脊梁。着眼于产业的长远利益及区域经济发展，而非单纯追求短期的盈利目标，在团队中明确投资成功的重点价值在于服务体系，而非单纯眼光的数字游戏。

与此同时，深创投开始积极利用外部资金，尤其是鼓吹政府引导基金的建立。在靳海涛看来，虽然深创投由地方政府发起成立，但其视野不应囿于深圳市，而应该投向全国。利用各地政府的引导基金则是扩充基金容量和网络的捷径。目前，深创投已跟各地政府合作了30支政府引导基金。

面向海外市场也是靳海涛制定的战略方向。“国内资本市场环境不好时，我们为什么不能谋求海外上市呢？谁说只有外资创投才能做到这点？”靳海涛不信这个邪。在深创投的投资名单里，上市企业的足迹遍及美国、韩国、德国、加拿大、澳大利亚、法国、新加坡以及台湾和香港地区。其中韩国、德国、台湾市场，深创投都是拓荒者。

就在靳海涛一路高歌猛进时，2008年全球陷入了金融危机恐慌，创投业也不能幸免。“形势很恶劣。首先是财富缩水。深创投在中国境内资本市场投资的上市项目，还没变现的损失了60%，而境外的上市项目缩水达90%，几乎没了。”靳海涛说。

受金融危机影响，所有IPO都推迟了。深创投有一批在2008年计划上市的项目不得不搁置。当时不仅国际主要的资本市场都停发股票，国内市场也从9月起暂停IPO。“资本市场到底要停多久，当时谁也说不清楚。”不止是靳海涛，大家心里都没底。

当时为数不少的创投都开始收紧钱袋，深创投却选择了进攻。“成本低了大概40%～60%。你会更冷静，对企业优势和价值的考量会更清楚。”在2008年11月深创投的一次股东大会上，靳海涛提出了这一判断，并要求股东增资。

金融危机期间，深创投开始将投资位置前移向早期的企业，因为成熟期项目是等着上市的，而IPO重启时间还是未知，反而初创期项目还需要一段时间来培育，比较适合当时的情况。之前深创投的初创期项目所占比例不到20%，但在2009年上半年这个比例接近40%。

“2009年投资额相比2008年虽然下降了，尤其是上半年的数字，但我们在中国创投市场的份额却从2007年开始逐年上升，以2009年为例，我们投资的数量和投资总额占了10%。”靳海涛度过了寒冬。

春天来临

2009年10月1日，网讯技术在法兰克福交易所挂牌，这是自雷曼兄弟破产以来第一家在德意志交易所、同时也是第一家在欧洲资本市场主板上市的公司。

“网讯技术7月开始筹备，之前我们觉得上市没有可能，后来我们判断全球的经济形势正在好转，中国又是一枝独秀，重拾了信心。”靳海涛说。德交所执行董事弗兰克·格斯滕史莱格表示：“网讯的成功上市，表明了中国经济和中国企业引领世界经济走出危机的影响力。”

让靳海涛觉得意义重大的是，深创投创造了“陆资入台第一单”。2009年11月17日，深创投投资的企业天鹏盛电子股份有限公司在台湾证券柜台买卖中心（OTC）举办登陆兴柜挂牌典礼。

大陆台企大致分为两类，一类是有实力的大企业在大陆的分支，另一类则是到大陆创业的“无根台商”，非常需要大陆资本的帮助。“这类台企的法律架构不能在大陆上市，而在香港市场这些做OEM的制造业企业不受重视，欧美更不行。当时天鹏盛提出回台湾上市。”靳海涛说。

2009年3月起，靳海涛开始频频造访台湾资本市场，台湾交易所、柜台买卖中心、创投企业、金控公司、券商和基金，无一遗漏。“好在深创投一直走的是国际化路线，而且台湾的资本市场对深创投非常熟悉。”靳海涛不无自豪，“天鹏盛在台湾挂牌后，我已经可以出售我的股份了，这就说明陆资入台了。”

就在其他机构为项目来源苦恼时，靳海涛却因其独特的扩张模式而感受着项目太多的“烦恼”。他说：“政府引导基金，就是政府出一块钱我出一块钱，其他的机构出一块钱，共组一个基金，以公司制形式运营就是一个创投公司，由我来进行管理，或者以深创投为主进行管理。我建了政府引导基金后，政府来推荐项目，现在项目来源解决了。实际上我们现在项目干不过来，太多了！”

“在国内我们基本完成以政府引导基金为主要形式的网络覆盖。这种网络和先前自己全资去建网络不一样，一方面对深创投而言更有价值，另一方面我们在这方面有优势，国有背景加上先入为主，这对竞争对手会形成一定的准入门槛。”靳海涛得意地说。

2009年对于靳海涛可谓好事连连。7月26日是创业板IPO申报的日子。在第一周，深创投投资的企业就有8家报送了材料，占近10%。此外，深创投还有十几家报送中小板的企业。“到目前为止，我们报送创业板的项目接近20个。目前已经上市和招股的创业板项目5个，已经在招股的有3个。另外，我们还有一批企业即将上会。”12月25日，靳海涛将这一天称为“深创投的盛宴”。那一天，深创投有一家企业在创业板挂牌，3家顺利过会（2家创业板，1家中小板），同一天就有4家企业冲上资本市场。

深创投已成为创业板的大赢家。在靳海涛看来，2010年的形势会比2009年更好。“就资本市场来看，深沪的资本市场IPO将创纪录。2009年沪深共99例IPO，而且是集中在半年间，其中上海9家，深圳中小板54家，创业板36家。深圳去年IPO案例在全球排第一，融资额排第五。照这样推算，2010年翻番是没问题的，中国国内估计将会有200家以上企业上市。”

对创投业来讲，这意味着退出机会多，投资热情自然高涨。“创业板的开通加快发行刺激了创业企业和资本运作的激情。以前不想不敢上市的企业有了上市冲动，他们看到竞争对手都上市了，无形中有了互相拉动的效应，而且谁动作慢谁就倒霉。这时候他们需要创投介入。”靳海涛断言，“属于本土创投的时代已来临。”