国际上市公司看2010年市场走势

编译/本刊记者 张 番

近期，随着化肥市场逐步走好，长期低迷的化肥行业又回到2007年白热化的局面。2008-2009年，即使化肥行业有农业需求的强大支撑，却依然没有逃过的金融危机和经济萧条的影响。在粮食价格处在低位的时候，农民无法承担过高的化肥价格，因此自2008年底以来，化肥价格继续下跌，同时也带动化肥企业的股票一路下跌。据悉，加拿大钾肥公司的股票在2008年6月交易价达到240美元，但2009年3月股价直跌至63美元。化肥企业股票的大幅下滑很快引发了化肥行业内的一场斗争：美国CF公司看中特拉公司股价低，便有意出手收购，并在2009年1月开始提出敌意竞标；同时，加拿大加阳公司对CF公司的股价非常满意，此外CF一旦并购特拉成功，便会成为加阳的强大的对手，因此加阳随后也对CF提出收购报价。

2009年底宏观经济逐步恢复，全球商品价格整体上涨，化肥行业的投资者开始重整旗鼓。随着作物价格快速上涨，化肥企业的股票也开始疯涨。以上化肥行业的三角之争陷入僵局，加阳和CF逐渐发现自己商业收购的努力和用心可能付之东流。此时此刻，面对着一个新的经济形势，世界股票市场又引起了熊市和牛市看法之争，争论在钾肥方面尤其激烈。根据现在萨斯喀彻温省和俄罗斯中西部地区的钾肥生产和销售情况，一些市场观察员认为钾肥的价格已经触底反弹。瑞士信贷集团（Credit Suisse）的分析师伊莱恩·叶等认为肥料需求在近几个月会急剧上升。一些化肥公司在经历了化肥需求历史最低点后，也从一定程度上同意牛市的看法。然而一些人并不看好化肥市场，认为中国钾肥进口商和俄罗斯最大的钾肥销售公司最近签订了350美元/吨的低价，因此化肥价格可能继续下降。相比之下磷肥和氮肥市场比较稳定，但压力也很大。对此，国际市场观察者对2010年五家化肥企业的股票作出分析。

萨钾——整体看涨

萨斯喀彻温钾肥公司，简称萨钾，是目前股票投资者最青睐的股票，萨钾作为北美最大的钾肥企业，年产达到1500万吨，控制全球17%-20%的钾肥产品，并与世界其他14家企业（包括美盛、加阳、北美其他企业和俄罗斯7家大型生产企业）形成钾肥垄断。钾肥价格在2008年中期达到1000美元/吨的高峰后便一路下跌。前不久，中国钾肥进口商和BPC经过了艰难的谈判最终达成350美元/吨的进口价。大多数分析师认为农作物价格上涨，农民应该准备购肥，因此化肥销售量将比2009年有所

提高，目前价格已在谷底，2010年钾肥价格可能稳定在350-370美元/吨。但也有人称除非看到价格上涨，否则无法认定价格已触底，农民也可能因为土壤中已经含钾而不愿意大量购买钾肥。短期内钾肥市场的看点还在本月中国进口商和代表北美钾肥公司进行联合谈判的Canpotax公司的钾肥谈判结果。股票分析师认为守住350美元/吨的价格对生产企业来说会是一个利好消息。

美盛——钾肥走稳、磷肥拉升

经历了不寻常的一年后，美盛公司近期宣称最糟糕的时期已经过去。与其竞争对手萨钾不同，美盛公司对磷肥和钾肥的经营是平衡的。虽然去年钾肥价格下滑给美盛带来了巨大的利益损失，但较为稳定的磷肥方面一定程度上支撑着美盛公司。随着国际化肥行业走出迷雾，美盛公司上一季度化肥销售量回升，磷肥行业已经走稳。 但预计磷肥市场的走俏也将随着春耕的结束而走进尾声。总之，大多数分析师对后市非常有信心，认为化肥需求正在不断上升，价格已经开始回升。

加阳——北美最看好

一年来加阳公司一直无法突破对CF的收购进程。近期加阳的股票已经较全年最低点上涨了134%。事实上，尽管金融危机对加阳公司的财政打击很大，整个化肥行业分析师都很看重的加阳的股票。加阳在美国和拉丁美洲大部分地区的农场都发展了农产品零售连锁店。伊莱恩·叶对其评价是“超越大盘股”，认为加阳将在这个春耕时期将摆脱金融危机的影响，这对加阳的零售业非常有利。另一位分析师称由于加阳包括零售和批发业务，生产磷肥、钾肥和氮肥产品，是目前北美最多元化的化肥生产生，因此是他最看好的化肥股票。

CF和特拉——利好加剧矛盾

2009年CF公司被完全卷入了收购漩涡，因而成为化肥行业备受瞩目的公司。CF既不断拒绝加阳的第一收购，有同时追赶较弱的对手特拉公司。这样的“三角恋”发生在氮肥领域。由于氮肥市场较磷肥和钾肥市场更为分散，却也更为稳定，因此CF公司去年销售量仅下降了3%-5%，特拉公司在氮肥价格下降的时候销售量反而增加了。2009年下半年氮肥价格爆发，并很可能在2010年继续上升。利好消息引起了CF和特拉股票大幅上涨，在提高本公司经济实力的情况下，收购进入了更加艰难的阶段。