力帆：扩张苦果

汪　涛

最近，《汽车观察》特约记者的MSN总是不时弹出几个好友的对话框来，问题只有一个，“你对力帆汽车熟悉吗?”在得到记者否定的回答之后，这些好友们不约而同的故作神秘的告知，“据说他们要破产了。”

虽然在金融危机的背景下，公司破产已经是再正常不过的事情，套用一句俗语说，那叫“一切皆有可能”，但是当传闻的主角是力帆时，这则消息还是让人感到震撼。尽管，它有百分之百的可能是谣言。

没有增长点

一年前，力帆还很自信，原本规划2008年销售10万辆汽车，结果却只卖了4万辆，于是今年干脆把目标定位6万辆。但在国家一系列刺激汽车消费政策出台的背景下，力帆前四月的平均销量也仅仅为2500辆，换个算法，也就是实际销量仅为目标销量的一半。

与此同时，随着力帆320大规模市场促销的开展，SUV、混合动力等的研发、投产、推广，以及新厂房、新设备等一系列摊子的越铺越大，对力帆的资金压力也越来越大。

由于力帆不是上市公司，对于力帆的利润等数据，相关机构按照力帆的车型及其售价估算得出，2008年力帆汽车卖出的4万辆只为其带回了1.28亿左右的利润。而根据《上海证券报》报道，2007年力帆已投入12亿元用于汽车生产，如近两年投资不变的话，那么，按照一般10％的折旧计算，力帆2008年的利润只能给2009年的固定资产做个修修补补。

雪上加霜的是，力帆最为强大的摩托车业务，也遭遇了前所未有的危机。在国内市场基本饱和的情况下，这些年来，力帆摩托车业务的增长点一直来源于快速增长的海外市场，而一场金融海啸，让这个市场也神奇不在。

虽然国内市场有摩托车下乡这一政策来支撑，但是国内摩托车利润的单薄也是众所周知，更何况，这项政策的收获期还远未到来。

而最新的消息称，力帆汽车还将进军微车领域，力帆汽车的首款微面车型将于9月份上市，预计售价在4万元左右。目前，力帆汽车有轿车、货车和客车三大整车业务。“未来，微车业务将成为力帆汽车的新增长点之一。”力帆汽车有关负责人称。只是，在前三大整车业务都未成为增长点的时候，不知道这个增长点的底气又从何而来?

AIG没有选择

其实从一开始进入汽车领域，力帆的现金流就很不充裕，于是引入战略投资者成为了一种选择。去年差不多也是现在这个时候，美国国际集团也就是著名的AIG公司宣布将以9000万美元的资金来购买力帆集团13.5％的股份，从而将正式成为力帆集团的第二大股东。

一年过去了，AIG的名气越来越大，当然这在很大程度上要归结于那场引起“公愤”的奖金风波。几亿美元的奖金都可以发，按理说，9000万美元的协议资金自不在话下。但是尹明善显然没有做好最坏的估计，因为这9000万美元，确实已经成为了泡影。

时过境迁，一年前还财大气粗的AIG，现在已经成为了美国政府和国会严厉监管下的“罪入”，这确实不能不让人感慨世事无常。一个众所周知的事实是：美国政府出手相救后，AIG现在正在自保，全球的非核心业务已经暂停了。

对于以保险业务起家的AIG来说，汽车投资业务只可能是一个边缘化的业务，即便中国的汽车市场前景一片光明。但是对于主导权已经不在自己手上的AIG来说，每一笔资金的流出都意味着更加严厉的审查。这个时候，去说服白宫和国会议员们让其去投资中国的汽车产业，尤其是一个在中国都很边缘化的汽车企业，无异于天方夜谭。

《汽车观察》特约记者一位在华尔街工作的朋友对于AIG的情况比较熟悉，他说其实去年AIG在跟力帆签署合资协议的时候，对于自己经营状况的惨淡就很清楚了，只不过那个时候，AIG的主导权还在董事会手里，而KAIG想通过投资力帆的汽车业务，来分担自己的风险。

但此一时彼一时，这个时候的AIG帝国，已经摇摇欲坠，在主导权已经易手的情况下，AIG没有选择。

力帆没有选择

虽然此前尹明善一再确认AIG的资金已经到账，但他的一番说辞却道明了真相。

尹明善此前在接受某家媒体采访时表示：福特家族只有8％的股份，但发展得这么好，尹明善家族现在持力帆股份达到80％多，今后减股到60％、50％，甚至20％都可以，只要有利于力帆发展的战略伙伴，都可以谈。

而此前有消息称，今年力帆还引入了上海冠通，获得了1.5亿元投资，加上声称已经到账的9000万美元，将近8亿元的现金应该足以让力帆应付一阵子。

但现在的情况是，尹明善迫不及待的想把自己手中的股份转化为现金流。只不过，他设定的条件，又将自己置于没有选择的余地。

尹明善的条件是，“保留品牌和经营权”，也就说：“虽然你掏钱买走了我的身体，但你的精神和行为要受我的控制和支配。”

这在金融危机的背景下，似乎成为了一个笑谈。试想，售出股权的结果无非是两种，被高价购买或低价购买。而在路虎、捷豹、萨博、沃尔沃等远比力帆知名的品牌都纷纷贱卖的当下，力帆有底气确保自己卖到“适合”的价钱吗?

而尹明善显然很自信，他的理论依据是：福特家族的股权虽然不到10％，却拥有近50％的表决权。

作为一个企业的经营者，一个在汽车业内也打拼了这么多年的人，尹明善自己肯定也知道福特家族近50％的表决权来自哪儿。福特家族每月拿出分红等收益换回表决权的做法，显然不是尹明善的目的。他想的是“基于股份交换，实现筹钱赚钱”。但是这个冤大头上哪儿去找呢?

一方面放出售卖股权的风声，一方面又设置高门槛，看似矛盾的举动，却符合尹明善的个性。对于这位个性刚强的汽车老人来说，力帆要走出困境，只能靠自己。因此，在什么车都造又什么车也造不好的情况下，比亚迪和长城等其他自主品牌的成功或许给了尹明善启发：集中精力造出几款经典车。

如果真是这样，战略收缩之后的力帆也许真的能完成自我救赎。