人民币汇率波动对我国进出口企业的影响

任再萍　姚大伟　陈代发

摘要:人民币汇率波动对进出口企业的影响主要表现在汇兑损益和进出口产品市场经营的影响,其中汇兑损益是一次性的、短期的,而对产品市场份额的影响却是持续的、长期的。 通过分析人民币汇率波动与我国主要产品进出口之间的相关性,目的在于给相关经营企业提供一些参考建议。

关键词:汇率波动;进出口产品;相关性

中图分类号:F8326文献标识码:A

作者简介:任再萍(1972-),女,西安人,西安交通大学经济与金融学院博士研究生,上海思博学院副教授,研究方向:产业经济;姚大伟(1956-),男,浙江宁波人,上海思博职业技术学院教授,北京师范大学工商管理博士研究生,研究方向:国际贸易理论与实务;陈代发(1972-),男,安徽巢湖人,上海财经大学国际工商管理学院博士研究生,研究方向:公司财务、品牌管理。

基金项目:上海高校选拔培养优秀青年教师科研专项基金,项目编号:sbz05009。

人民币汇率波动对进出口企业的影响,除了汇兑损益之外,还对企业的经营带来巨大影响,包括企业经营收入、预期利润、竞争力、发展前景等。因此,研究人民币汇率波动对我国进出口企业的影响,不仅具有理论价值,更具有实际意义。

一、人民币汇率波动对出口产品的影响分析

本文的研究采用海关总署公布的数据,从2005年8月到2008年3月,海关统计发布的每月出口重点商品中一共统计出41类商品,本研究选取其中19类商品进入样本。另外,从中国货币网和国家外汇管理局取得人民币兑美元、欧元、日元、港元、英镑汇率的中间价月度均值,其中人民币兑英镑从2005年7月到2006年8月1日的汇率,由人民币兑美元和美元兑英镑的汇率套算而得,并计算相应月度波动率。对数据进行一阶差分处理后数据系列平稳,考虑到汇率变化对企业决策的滞后性,出口额为t月的增长额, 而汇率则为t-1月的升或贬值幅度,即出口额比汇率变化滞后一期,表示进出口商的决策时滞。

本研究使用SPSS软件,对这19类商品的月度出口增长额与人民币兑美元、欧元、日元、港元和英镑汇率的变化幅度进行相关性分析。本文使用的是皮尔逊(Pearson)相关系数,显著性检验(Test of Significance )采用的是计算双尾概率(2-tailed prob),如果检验结果有“*”标记则表示双尾概率2- tailed <005,如果检验结果有“**”标记则表示双尾概率2- tailed <001[1]。一般来说,显著水平越小,检验越严格,显著水平指的是很少会发生的概率,就是说不相关的概率,相关系数为0的概率。比如计算出来的双侧显著性水平Sig值小于001,即说明该相关系数为零的概率存在显著的相关。如果计算出来的双侧显著性水平Sig值小于005,即说明该相关系数为零的概率可以说足够显著[2]。另外,本文在缺失值得剔除时采用的是双举法,即正在计算相关系数的两个变量有缺失值时,才将这两个变量所在的Case剔除出去,因此有效个案数各不相同。

(一)汇率之间的相关性分析

人民币兑主要货币的汇率波动之间存在一定的相关性,具体如下:

1.人民币兑美元汇率波动与人民币与其它主要货币汇率波动之间的相关性:人民币兑美元汇率波动与人民币兑港元汇率波动之间的呈现出高度相关性,这是由于港元的联系汇率制度所致。人民币兑美元汇率波动与人民币兑英镑汇率波动之间呈现出轻度正相关,人民币兑美元汇率越升值,人民币兑英镑汇率也会有一定程度的升值。

2.人民币兑欧元汇率波动与人民币兑其它货币汇率波动之间的相关性:人民币兑欧元汇率波动与人民币兑日元汇率波动之间的呈现出较强的正相关,而且人民币兑欧元汇率波动与人民币兑日元汇率波动有相当程度上的一致性;人民币兑欧元汇率波动与人民币兑英镑汇率波动之间呈现出较强的正相关,而且人民币兑欧元汇率波动与人民币兑英镑汇率波动有相当程度上的一致性。

3.人民币兑港元汇率波动与人民币兑其它货币汇率波动之间的相关性:前面已经分析过人民币兑港元与人民币兑美元汇率波动之间有高度的相关性,除此之外,人民币兑港元汇率波动与人民币兑英镑汇率波动之间呈现相当程度的正相关,而且人民币兑港元汇率波动与人民币兑英镑汇率波动之间有一定相当程度上的一致性。

(二)出口额变化与汇率波动之间的相关性分析

劳动密集型产品的出口变化与汇率波动之间呈现出了较强的负相关:

1.服装及衣着类产品出口变化与人民币兑美元汇率波动之间呈现出较强的负相关,而且人民币兑美元汇率每升值1个单位,服装及衣着类产品出口额就会减少0446个单位,即人民币兑美元汇率升值会导致服装及衣着类产品出口量减少。

2.鞋类产品出口变化与与人民币兑美元汇率波动之间呈现出较强的负相关,而且人民币兑美元汇率每升值1个单位,服装及衣着类产品出口额就会减少0397个单位。

3.手持或车载无线电话机出口变化与人民币兑美元汇率波动之间呈现出较强的负相关,而且人民币兑美元汇率每升值1个单位,手持或车载无线电话机出口额就会减少0555个单位。研究表明,手持或车载无线电话机不仅与人民币与美元汇率波动呈现出较强的负相关,而且与人民币兑港元、兑英镑汇率波动之间也呈现出了较强的负相关,而且受人民币兑港元汇率波动的影响更大,但是没有受人民币兑美元、兑港元的影响显著。

4.家具及其零件出口变化与人民币兑美元汇率波动之间呈现出一定的负相关,人民币兑美元汇率每升值1个单位,家具及其零件出口额就会减少0356个单位;同时该商品与人民币兑港元汇率波动之间也呈现出一定的负相关,人民币兑港元汇率波动对家具及其零件的影响更大一些。

5.旅行用品及箱包出口变化与人民币兑美元汇率波动之间的呈现出较大的负相关,人民币兑美元汇率每升值1个单位,旅行用品及箱包出口额就会减少0428个单位;同时该商品与人民币兑港元汇率波动之间也呈现出一定的负相关。研究表明,在对旅行用品及箱包的影响上,人民币兑美元汇率波动比人民币兑港元汇率波动对其影响更大一些。

通过分析出口额变化与汇率波动之间相关性,研究表明人民币汇率兑关键货币的汇率波动,对我国劳动密集型、低附加值产品的不利影响比较大,手持或车载无线电话机受到的冲击最大,其次为服装及衣着类产品,另外还有旅行用品及箱包、家具及其零部件也受到了不同程度的冲击。其它类型的产品与人民币汇率波动也呈现出了一定的相关性,但显著性不够。总体上来说,人民币结构性波动,对我国经营劳动密集型产品的企业影响最为显著,造成经营这些产品的企业出口困难,摆在经营者面前的是只有不断提升产品的附加值,加强管理,增强企业的竞争力,才能从根本上提升企业应对汇率波动经营影响的能力。

二、进口产品受人民币汇率波动的影响

进口产品的数据来源中华人民共和国商务部从2005年8月到2008年3月发布的进出口统计信息,进口大类商品的金额是以累计金额的形式提供的,月度数据由计算而得,同样其差分数据系列平稳,进行了相应处理,进口额滞后汇率波动一阶。本文关于进口产品的分析是在SITC分类的基础上进行的,分析表明,进口产品在没有表现出很强规律的情况下,也呈现出一定的规律。

本文在SPSS分析中使用的是皮尔逊(Pearson)相关系数,显著性检验(Test of Significance )采用的是计算双尾概率(2-tailed prob)。分析表明,总体上初级产品的进口与人民币汇率波动呈现较强的相关性,而工业制成品中的大部分产品并没有显著的相关特征,具体如下:

第一,初级产品与人民币兑美元汇率波动之间呈现较强的正相关,说明人民币汇率波动越升值初级产品的进口会相应增加;相反,人民币贬值初级产品的进口会相应减少。由于港元与美元高度相关,所以初级产品类与人民币兑港元汇率之间也呈现出了较强的正相关性,其相关性稍逊色与人民币兑美元汇率但也是非常显著的。在初级产品大类下的食物、原料、矿业产品(铁矿砂及其他矿和矿物燃料),也与人民币汇率波动呈现出较强的相关性。

1.食品与人民币汇率波动的呈现较强的正相关,说明人民币汇率波动越升值食品的进口会相应增加;同时食物与人民币兑港元汇率具有较强的相关性。相反,人民币贬值食品的进口会相应减少。

2.原料与人民币兑美元汇率波动呈现较强的正相关,说明人民币兑美元汇率波动越升值原料的进口会相应增加;相反,人民币贬值原料的进口会相应减少,但原料在初级产品的进口中相关系数是最低的一个,说明原料和人民币汇率波动的相关性不如其他的初级进口产品。

3.矿业产品与人民币汇率波动呈现较强的负相关,说明人民币汇率越升值矿业产品的进口会相应增加,反之亦然。因此,矿业产品的进口与人民币兑美元汇率的相关性比较大,人民币升值使得进口增加,对减少国内采购铁矿石的成本开支明显,在一定程度上抵消铁矿石价格上涨给钢铁企业带来的成本压力[3]。

第二,工业制成品大类及其他制成品与人民币汇率波动并没有呈现出明显的相关性,说明工业制成品类产品及其他制成品的进口并没有和人民汇率有直接的相关性。但是在工业制成品中 ,有色金属和化学产品却与人民币兑美元汇率呈现出较强的正相关,人民币升值将会引起有色金融与化工产品的进口增多,反之亦然。

1.有色金属与人民币兑美元汇率呈现较强的正相关,而且也与人民币兑港元汇率呈显著性水平,说明有色金属是一种资源类产品,也体现出我国企业决策者的能源节约意识。

2.化学产品与人民币兑美元汇率呈现较强的正相关,同时也与人民币兑港元汇率呈显著性水平,表明国外先进工艺和配方使得我国企业在人民币升值背景下优先选择化学产品,呈现出比较强的正相关的原因。

3.值得注意的是,人民币升值没有导致钢材进口量的增加,其原因在于国内钢铁产能的不断扩张带来了较强的进口替代效应,所以我国的钢铁进口与人民币汇率波动的关系不大[3]。因此,在人民币升值的背景下,由于我国企业在结算时以美元为主,它们在应对汇率波动造成的汇兑损益及出口风险时,应有意识地积极利用人民币升值带来的契机,不断增加资源、矿藏等能源性产品进口,既可以减轻企业经营成本,又能对我国的自然资源起到保护的作用,还具有深远的能源节约的战略意义。

三、政策建议

我国进出口企业能否成功应对汇率波动影响,企业的能力和外部环境的改善迫在眉睫,这些因素的提高有助于在防范汇率波动带来的负面影响和利用汇率带来的机遇,从而增强我国进出口企业的国际竞争力。

(一)不断提升应对汇率波动的能力

我国企业只有走集约化、规模化经营道路,以节俭、约束、高效为价值取向,不断降低成本,产生规模效益,才能有能力和信心应对汇率波动带来的影响。

(二)改善进出口企业经营环境的途径

1.政府要不断完善各项法律法规,重构与完善我国公司运作的程序保障机制,尽快健全和提升我国的法律防范体系,加强与贸易伙伴的协调,为进出口企业经营争取一个公平的环境,尽量用磋商的方法解决贸易争端和摩擦;及时了解和分析主要贸易伙伴新近出台的法律和法规对我国进出口企业形成的冲击。

当然,我国企业集约化、规模化、科研水平的提高,仅靠企业自身的力量难以形成,各级政府、行业协会、部位也要为企业经营方式的转变提供必要的法律法规给企业提供及时、完善的法律服务,使企业的经营和纠纷解决有法可依[5];同时,国家要制定和完善关于规范各类专业性的法律咨询、中介服务机构的法律、法规,特别是对会计师事务所、商标、专利事务所等,具有较强专业性的法律服务机构的监督管理[6],不断深化体制改革,完善产业政策,推进法律服务业的市场化,建立和完善政府、企业和中介组织三者分工合作的贸易摩擦应对机制[7],使企业在经营中既有法可依,又有寻求法律保护的规范渠道,解除企业的后顾之忧。

2.不断完善我国的各项经济政策,满足进出口企业应对国际竞争的需要。政府的货币政策要增加灵活性,出台针对中小进出口企业和民间进出口企业信贷的优惠政策,以缓解这些企业的资金紧张状况,满足这些企业经营和应对汇率波动的需要;调整出口退税政策时,对应对汇率波动影响方面做得比较好的企业要有所倾斜,对不重视汇率波动风险的企业要采取偏紧的退税政策,以促进企业应对汇率波动影响的积极性,同时又能促进产业资源的有效整合和重新配置。从经济结构调整与出口产业升级的大趋势来看,出口退税率的调整只能起到暂时缓解压力的作用,这些行业要想彻底摆脱目前的困境,我国必须走产业升级的道路[8],为规模化、集约化经营的形成提供有力的政策支持,从整体上提升我国进出口企业应对汇率波动经营影响的能力。

参考文献:

[1]蔡建琼,于惠芳,朱志洪.SPSS统计分析[M].北京:清华大学出版社,2006:199-200.

[2][日]白砂堤津耶.通过例题学习计量经济学[M].北京:中国人民大学出版社,2002:36.

[3]祝慧.人民币升值:钢铁行业难言利弊[N].中国经济时报,2008-04-25.

[4] 程家瑜. 提升企业的持续创新能力[J].求是,2008(10):51-53.

[5]樊涛.我国公司运行的司法程序机制的评判与重构[J].经济经纬,2008(3):158-159.

[6]刘家胜.我国法律服务市场存在问题及规范化对策[J].法制与社会,2007(3):436.

[7]陈曦,张嘉为,张珣,李大伟.2008年我国进出口预测与形势分析[J]. 中国科学院院刊,2008(1).

[8]鲍勤 郑桂环 汪寿阳.宏观经济政策对我国进出口的影响分析[N].科学时报,2008-08-09.

(责任编辑:关立新)