美经济衰退未见底 前景仍需耐心观望

珍　妮

伴随着一系列经济数据的出台,关于美国经济将逐渐复苏、金融危机和经济衰退已经“见底”的乐观预期也已开始升温。近日,国际货币基金组织、高盛集团、摩根大通等国际组织或研究机构纷纷表示,美国经济衰退有望在今年夏季末结束,并对今后的经济走势做出了种种预测。

数据呈现美经济运行态势有所好转

在消费和信贷方面,美国消费开支在2008年末大幅下滑后目前已趋于平稳,在美国政府一系列金融救援措施的帮助下,信贷市场紧缩状况较危机高峰时期也有所改善。

就业方面,美国劳工部最新数据显示出的就业市场形势可谓好坏参半:一方面5月份美国失业率从4月份的8.9%升至9.4%,为25年来最高水平;另一方面,5月份所减少的非农业就业机会为34.5万个,远低于预期的52万个,这说明美国的失业速度总体已经放慢。

房地产市场方面,美国全国房地产经纪人协会6月初公布数据称,4月份美国成交房屋签约销售指数(Pending Home Sales Index)达90.3,较3月上升6.7%,大幅超出预期的0.5%,为连续第三个月上升,并创下自2001年10月以来最大月度升幅。

成交房屋签约销售指数是反映美国未来数月内房地产销售走势的重要数据,分析人士多数认为,这意味着金融危机的重灾区——美国房地产市场正在逐步走出谷底。房地产市场的向好可归因于三方面因素:一是住房抵押贷款利率创下历史新低,提升了美国人的购房能力,刺激了消费者的购买需求;二是美国联邦与各州及地方政府出台了多项面向首次购房者的优惠政策(首次购房者可享受最高8000美元的联邦住房税收抵免,该笔资金可用于房屋首付金);三是房价持续下跌激发购买兴趣,拉动美国房屋销量上涨。

但是,尽管美国房屋销售出现了些许好转迹象,为市场注入了信心,但在难以判断美国经济是否已经触底的情况下,房地产市场还难言复苏。毕竟购房需要有效的支付能力做保障,在收入下降、失业率上升的情况下,房产市场不大可能得到强有力的支撑,调低贷款利率或提供补贴等政策调整能起到的刺激作用很小。2009年一季度,全美空置住房数目达到212万套,到4月时这一数字升至397万套,为去年11月以来最高水平。如果购房需求不出现重大提升,房市供应严重过剩局面短期内仍然很难消除,房地产价格可能仍需要一段时间、甚至到2010年中期才会触底。

美国经济衰退还未结束

美国负责判断经济衰退起止日期的最高权威机构是美国国家经济研究局(NBER)下属的商业周期测定委员会(Business Cycle Dating Committee)。但是目前,该委员会甚至没有对本次经济衰退的终止日期进行讨论的迹象。可见近期各项向好的经济数据还无法使该委员会认为美国经济衰退的结束已经到来。

的确,目前美国经济形势已经出现局部“亮点”,但要证明衰退已经见底,还缺乏足够依据。5月份美国服务业产出仅轻微上升,订单则略有下降,显示近期美制造业的提振可能是由于库存周期的结束所导致,而规模比制造业大得多的美国服务业却未出现这种情况。美国居民实际可支配收入的增加很可能是因为刺激性减税和救济金发放所致。2009年3月和4月,剔除通胀因素的美国消费者支出均出现下降就是证明。

甚至还有一些著名学者,如被誉为“末日博士”的纽约大学教授鲁比尼认为,还不能排除这样一种可能性,即目前的好转是由于美国政府的财政刺激政策发挥了效果,使过去两个季度以来美国经济的全面萎缩势头得以缓解,但财政刺激的效果却是一次性的。如果真的是这样,那么美国经济仍将可能陷入“双底衰退”——再次陷入一轮和此前极为接近的低迷。

对美国经济仍需保持观望

谨慎看好当前美国经济,但对前景保持观望——这或许是目前多数经济学家的主张。近日国际货币基金组织(IMF)表示,美国经济好转的速度比预想的快,但总体而言仍无法在短期内创造足够的就业。美国经济要出现稳步复苏可能还需要一年时间。IMF还认为,当前美国政府正面临三大挑战:首先必须制定已采取的大规模经济刺激措施的退出策略;其次是进行金融监管体系改革;最后是要解决美国联邦政府债务问题。

应该说,IMF的这一最新判断比其4月份的预计要略为乐观。其对美国政府提出的一系列忠告,也切中要害,颇能代表当前国际研究界对当前美国经济形势的主流看法。