中华映管借壳ＳＳＴ闽东华丽转身

安　陆

股民再也不会抱怨SST闽东的长期停牌，因为1.22亿股的股本即将换来高达27亿元的资本：全球第六大、台湾第三大液晶面板厂商中华映管将把旗下4家企业各自75％的股权置入SST闽东。

停牌两年之久的SST闽东(000536)，近日终于公布了股改方案，全球第六大、台湾第三大液晶面板厂商中华映管将把旗下4家企业各自75％的股权置入SST闽东，台湾中华映管如愿借壳。

“不出意外，公司将在2月4日之前复牌。”SST闽东董秘刘万里对外宣称。

由此，继国祥制冷后，中华映管将成为第二家在A股上市的台资企业。

注入的主要是液晶资产

据了解，被注入SST闽东的业务包括，华映百慕大所持有的福建华映显示科技有限公司(福建华显)75％的股份、深圳华映显示科技有限公司(深圳华显)75％的股份、福建华冠光电有限公司(华冠光电)75％的股份、华映视讯昊江有限公司(华映视讯)67.19％的股份，另外还有华映纳闽所持有的华映视讯7.81％的股份以及福日电子(600203)的“福日206基地”部分资产。

重组公告显示，这些资产的预估值为27.6亿元左右，SST闽东将通过向华映百慕大、华映纳闽和福日电子以每股4.36元定向增发不超过5.64亿股的形式把资产装进来。

自1998年开始，主攻机电业务的SST闽东的业绩一直徘徊在亏损线以下，2006年12月底，公司以股改为由开始了长这2年多的停牌。因错过了始于2006年年底的牛市，一些投资者甚至组织集体起诉SST闽东的长年停牌。

关于这只股票的各路传闻颇多，其中就有华映光电(中华映管在大陆的第一家子公司)借壳一事。

业内有人士认为，华映与福建方面合作密切，获得了当地政经界信任。目前两岸经贸交流热潮，更是为华映再上A股创造了难得的环境。

中华映管在此次重组中不仅拿到宝贵的壳资源，且借机将内地的大尺寸液晶模组业务进行初步整合。由于液晶显示已成为业内发展前景看好的业务，中华映管自然会格外关照内地该项业务的发展。

华映在内地整合?

据公开资料可查，在全球液晶显示器行业中，中华映管排名第六，仅次于LG-飞利浦、三星、夏普、奇美、友达光电。

重组方案显示，SST闽东的原电机等资产将尽数出售给公司大股东福建省电子信息(集团)有限责任公司(下称信息集团)，并由后者承担公司全部负债和人员安置，而净壳将会被注入中华映管在大陆所有大尺寸液晶显示模组业务。

这时，中华映管在大陆的战略似乎也显现。

摩根士丹利分析师认为，TFT-LCD近几年内将持续处于上升周期，并成为消费电子产品主导产业。在平板电视最大生产基地转移到中国后，全球液晶巨头开始重视在中国的区域布局，正逐步扩大在华南的生产规模。

目前，几大国际巨头在中国战略布局基本完成：LG-飞利浦占据广州、南京，友达光电在苏州、厦门，奇美是宁波、佛山，中华映管则拥有苏州、福建、深圳3个生产基地。

随着奇美佛山基地、LG-飞利浦广州基地陆续投产，中华映管在原有苏州、福建、深圳3个基地的基础上，进一步加大投资，并且一直谋求资本市场的突破。

这一次重组SST闽东，通过旗下4家企业参与SST闽东增发，中华映管几乎将布局在大陆的所有资产注入。

中华映管目前在大陆投资的企业包括华映光电、福建华显、深圳华显、厦门华显、华冠光电和华映视讯。从目前的业务看，华映光电主攻小尺寸液晶模组，运用于移动终端和DC等产品。而后五家的业务中心则在于大尺寸液晶模组，运用于笔记本电池、监视器等。

刘万里说，之所以选中大尺寸液晶业务，“从历史数据来看，他们的盈利能力是不错的。”虽然受到经济危机的影响，但根据中华映管提供的材料，装入上市公司的大尺寸液晶模组业务2008年总的净利润仍达到3.64亿元。

“对于中华映管这样国际上第二梯队的面板公司而言，继续整合内地业务有必要。”国信证券家电行业分析师王念春说。

事实上，据媒体报道，华映在内地的五家大尺寸液晶模组公司中，唯一未装进上市公司的厦门华显已提前解散，目前正在办理工商注销手续。

值得一提的是，此次装入75％股份的华映视讯，正是*ST厦华(600870)的大股东，中华映管首登A股的先锋。市场分析，华映再次拿下A股壳资源，是因为厦华已经没了以前的预期融资能力。

但该说法尚未得到华映方面印证。

显示器能赚大钱?

中国的电子显示产品正处于从CRT(平板显示器)到LCD(液晶显示器)过渡时期，曾经的彩电巨头如TCL、康佳、长虹等厮杀多年，CRT电视每台不足1％的利润率已经将很多企业拖入死亡边缘。

“LcD是国内彩电巨头的唯一出路。”广发证券电子行业研究员周瑾表示，长期以来国际巨头对液晶技术的保护使得国内厂商无法获得发展先机，各国际巨头的争夺为他们提供了机会。

2008年4月7日，创维正式公布参股LGDisplay公司(以下简称LCD，前身为LG-飞利浦公司，国际液晶巨头之一)广州液晶模组工厂。从2007年8月开始，海信、长虹、TCL、厦华都投入巨资进军液晶模组生产。此次创维与LGD联姻之后，国内所有彩电巨头都已进入液晶模组产业。

“也许这将成为显示器下一个价格战的开始，液晶显示器在中国将遭遇另一个轮回。”一位行业分析员表示，目前22英寸以下的液晶显示器利润率已经很低。

不过，中华映管似乎并不担心，根据SST闽东增发方案，华映百慕大和华映纳闽给出了未来赢利目标，其中，2010年、2011年实现的净利润(合并数)均不低于346亿元。若无法达到设定目标，华映百慕大将以现金补足。按照ssT闽东停牌前每股0.38元净资产计算，合计净资产仅有4636万元，增发完成后，每股净资产将高达4.12元，为之前的10.8倍，同时按照目前A股彩电行业平均23倍市净比计算，增发完成后的SST闽东股价可达11.1元，SST闽东股价理论涨幅269％。