基于财务敏感因素分析的森林公园投资决策探讨

蔡梅生

摘要综合评价林业投资环境,探讨了森林旅游业投资的利率和风险投资中的不确定因素,从而对森林公园中财务相关性因素的选取与释义进行了归纳,分析了森林公园中财务相关性分析对风险投资决策的影响,从中研究财务相关因素的系统分析方法,并总结了解决影响森林公园风险投资决策因素的主要研究结论。

关键词投资环境;森林公园;不确定性因素;财务相关性分析;风险投资决策

中图分类号F832.48文献标识码A文章编号 1007-5739(2009)14-0225-03

1林业投资环境的综合评价

受中国经济发展水平和林业自身特点的制约,林业资金供给与需求之间的差距已成为制约林业跨越式发展的主要障碍。因此,吸引社会对林业的投资成为解决林业资金问题的根本途径。为鼓励和推动全社会大力发展和经营人工林,尤其是商品林,各地政府实施各种优惠政策,引导社会资本投向林业。建立一个能够系统反映林业投资环境的评价指标体系,运用因子分析法对林业投资环境进行定量分析,并提出改善林业投资环境的建议,以为投资者提供参考,政府也可以依据林业投资环境评价模型,对各个林区的具体投资环境进行分析,从而使投资者都尽量提高自己资金的使用效率。

2森林旅游业投资的利率

旅游投资利率是影响旅游投资的关键因素。随着森林旅游业在我国的不断发展壮大,我国的森林旅游资本市场乃至整个旅游资本市场,出现了2个明显特征:一是森林旅游投资项目急剧增多,单体项目规模进一步扩大;二是森林旅游投资渠道有1~3步拓宽,旅游投资主体逐步多元化。要想在市场条件下,积极引导这种剧增的多元化旅游投资行为,把握正确的旅游投资方向,优化旅游投资结构,其实现的重要途径之一就是确定合理有效的行业投资利率,促进森林旅游行业与资本市场的有效结合,推动行业在自身资本运用和外部资金投入产出的良性循环,实现我国森林旅游行业健康、持续发展[1]。

3森林旅游风险利率的确定

3.1森林旅游行业经营风险率的确定

森林旅游行业经营风险主要指森林旅游企业由于行业政策、旅游产品价格及市场条件等因素造成的风险。根据福建省2004年森林公园经济收益统计数据来看,全省46处森林公园总收入11 113.73万元,森林旅游投资经济效益良好,考虑到森林旅游全行业的总体状况,比照2004年我国股市3.57%的平均收益率,将森林旅游行业经营风险率估计为5%。

3.2造林失败风险率

造林失败风险率主要发生在森林风景资源培育的初期,可以用栽种苗木的成活情况来反映。根据福建省近年来的清查结果,实际造林失败率约为9.750%,按平均造林周期30 年计算,年均损失率为 0.325%,因此造林失败风险率可以估计为0.300%。

3.3森林火灾风险率

火灾在整个森林生长过程中都可能发生,是对森林资源威胁最大的灾害。根据福建省2000~2004年的统计结果,火灾发生面积分别为25 516hm2、3 557hm2、8 133hm2、7 905 hm2、22 445hm2,相应的森林火灾损失率为0.35%、0.05%、0.11%、0.11%、0.31%,5年年平均为0.19%。因此,森林火灾风险率可以估计为0.20%。

3.4森林病虫害及其他自然灾害损失率

病虫灾害主要指由于某1种或多种病害或虫害致使成片森林发生生长严重受阻甚至死亡的现象;其他自然灾害主要是由于强台风或龙卷风、严重的雪灾或冻害等对森林造成的影响。根据福建省2000~2004年的统计结果,病虫受害面积分别为18 986hm2、2 413hm2、4 939hm2、4 634hm2和13 590 hm2,相应的损失率为0.26%、0.03%、0.07%、0.06%和 0.19%,5 年年平均为 0.12%;其他自然灾害的损失近年来无具体统计数据,在这里可以略估为0.08%,总的森林病虫害及其他自然灾害损失率可以估计为0.20%。

3.5森林人为破坏风险率

在森林旅游风景区中,森林的破坏与影响经常发生,但有时并不构成损失风险,比如树木枝叶的损坏、树干或竹干的刻划等并不造成植物的死亡。因此,人为破坏主要指由于人为因素造成森林死亡的行为,如盗伐行为等。由于偷盗的行为往往无法准确统计其数量,其损失率可以参照造林失败风险率,将森林人为破坏风险率估计为0.3%。

3.6森林旅游业投资利率的确定

根据前人计算结果显示,安全利率可以确定在2%~3%,通货膨胀率为5%,森林旅游行业经营风险率为5%,造林失败风险率为0.3%,森林人为破坏风险率为0.3%,森林火灾风险率为0.2%,森林病虫害及其他自然灾害损失率为0.2%,按照森林旅游业投资利率构成的基本原理和保险统计法,经计算,森林旅游业投资利率为:2.0%+5.0%+6.5%=13.5%或3.0%+5.0%+6.5%=14.5%。

4森林公园风险投资决策的有关财务敏感性分析

森林公园的经济效益就是投入与产出、费用与效果的比较,为降低森林公园投资所取得结果和原期望结果的差异性,将投资风险降低到最低程度,同时为适应经济环境不断的变化,增强驾驭投资风险的能力,及时了解各种环境变化对财务指标的影响,财务敏感性分析就成为投资决策中经济分析的重中之重[2]。

4.1风险投资决策中的不确定性因素问题

森林公园风险投资决策是在不确定的环境中进行的,所面对的问题都是项目“未来”的问题,所要考虑的因素随着时间的推移、地点的转换、条件的改变不断发生变化;另外,风险投资决策一般是在资料、手段不完善的情况下进行的,用于计算投资项目经济指标的很多基础数据来自预测和估算,因此,投资决策与投资实际建设不可避免地会出现一定的偏差,在此基础上进行决策显然带有一定的风险。为了对投资决策的项目进行准确的评价,计算出项目的经济指标后,还必须分析不确定性因素的影响给项目实际投资运营结果产生的差异及其可能性有多大,以预测项目可能承担的风险,确定项目在经济上的可行性[2]。

森林公园旅游产品属组合产品,其主产品是风景资源产品,主要包括景点、游线、游憩项目;附产品是服务产品,主要有住宿、导游、饮食、购物、交通、娱乐等。在森林公园建设中只有开发旅游所有要素的产品组合,才能算是一个完整的旅游产品。在针对森林公园旅游产品投资时,要正确认识其是一种即时产品。因此,产品在消费使用过程中,不但受到产品本身质量的影响,同时还会受到周围环境质量、服务质量的影响,可见不确定性因素的存在影响着风险投资决策全过程,影响森林公园的价值实现。因此,在森林公园风险投资决策与建设中要充分分析不确定性因素在时空上的差异性和服务的配套,从而确定项目从经济上可行转变为不可行的可能性,判断项目的风险程度,为项目投资决策提供依据。

4.2财务敏感因素的选取与释义

森林公园风险投资决策中不可能也不需要对项目涉及的全部因素都进行分析,而是对那些可能对项目效益影响较大、重要的不确定财务敏感因素进行分析。这些因素的选取通常要结合林业行业和森林公园建设项目的特点,根据以往建设经验进行判断。经验表明[3],根据投资决策的具体情况选择对建设项目相应因素进行敏感性分析,其主要敏感因素包括以下几方面:

4.2.1建设投资。森林公园建设投资以政府资金、银行等金融机构贷款及国内外企业、团体、个人的资金为主,其他还有非银行金融机构的资金、证券市场、外国政府的赠款、贷款等。

4.2.2产出物价格。森林公园在保护森林景观资源的前提下,利用公园的有利条件开发旅游项目。旅游项目的产出主要围绕景观资源和旅游服务,其价格主要体现在门票、住宿、饮食、娱乐、购物、园内运输和其他旅游服务项目。

4.2.3主要投入物价格。森林公园投入物主要指森林公园在开发建设过程中景区、景点、基础设施、旅游服务设施建设和公园前期调研等费用,其价格体现的是国家相关规定定额价格和市场价格[4]。

4.2.4可变成本。森林公园中可变成本主要包括园区建设外购原材料(如建材、仪器、设备工具等),公园运营所需燃料动力能源消耗(如水、油、煤、气、热等),公园建设和经营中所需物资的运输费、包装费、装卸费,旅游服务中所需产品的计件工资,公园运营管理所需的办公费、咨询费、租赁费等。

4.2.5生产负荷。森林公园的旅游生产负荷,即森林旅游的过剩需求和过剩供给是以旅游地和旅游时间为表现形式,导致旅游地的冷热地和淡旺季的出现,从而影响游客数量、旅游服务产品的季相变动,带动旅游价格的平衡。

4.2.6建设期。森林公园的建设一般按照滚动发展、统一指导、分步实施、分期建设的基本原则,以利于保护与开发的可持续发展[5]。

4.2.7人民币汇率。森林公园的资金使用同样遵循相应的国家汇率制度和金融政策。

5解决影响森林公园风险投资决策的研究结论

5.1政策

5.1.1会计政策变动对投资决策影响分析。在其他因素不变的前提下,如果选择不同的会计政策,如固定资产折旧方法,对投资指标与决策也会产生不同影响。在以往经验中,假设折旧方法从直线折旧变为加速折旧,其余条件不变。为了快速计算加速折旧,通过计算得到年数总和法的财务指标 NPV和 IRR的变化值,两者均比直线折旧下的财务指标要好,这说明加速折旧能够促进投资[6]。

5.1.2税收政策变动对投资决策影响分析。固定资产计价是一个很复杂的问题,其中含有各种税收,如2000年暂停征收的投资方向调节税原来就计入固定资产原值,除此以外就是增值税。我国采用生产型增值税,即将固定资产进项税计入固定资产原值;而大多数国家采用消费型增值税,即将固定资产进项税一次抵扣。为了增强我国森林公园的快速发展刺激投资,许多森林公园在计算中已过渡到消费型增值税,如此计算将进项税从固定资产原值中扣除,相应的每年现金流量增加,财务指标变大,说明采用消费型增值税会刺激投资。

5.2注重森林公园建设工程项目投资决策管理

财务敏感性分析的不确定因素和财务指标乃至风险投资决策的优劣的基础是森林公园建设工程中的投资项目,因而对投资项目的管理尤为重要,并对森林公园的开发建设有着深远的意义,项目管理主要从以下几个方面入手[6]:

5.2.1质量管理原则是全面质量管理,即以质量为中心,项目全员参与,以达到预期的目标。全面质量管理既是原则,也有可行的操作程序,即PDCA循环(计划、执行、检查、处理),具体的控制方法则有ABC分析法(也称主次因素图、排列图方法)、因果分析法、控制图法、直方图法等,这些具体方法的作用在于找出质量偏差的原因并加以修正。

5.2.2时间管理也称进度管理。工程的进度直接影响项目效益的发挥。进度管理的主要方法是网络计划方法,网络计划以网络图为基础。合理统筹安排主次要工作和各项资源,有效控制工期[7]。

5.2.3费用管理亦即造价管理。在费用预算内完成项目一直是工程领域追求的目标,可实际上总是超支,这当然有投资体制方面的原因,也有管理方法上的原因。费用管理主要有费用估算和偏差分析法。费用偏差还要结合工程进度分析,这也可以通过赢值法进行。

5.2.4合同管理。合同是约定项目参与各方权利义务关系的协议,是具有法律效力的文件。合同管理的中心是选择合同类型,主要是价格类型,不同形式价格的合同体现了风险分配形式。

5.2.5人力资源管理。项目建设的实现要靠团队进行。主要是利用组织结构图、责任分配图进行人员需求分析,落实责任,建立激励机制,调动各参与人的积极性,保证项目的实现。

5.2.6采购管理。项目建设中设备、材料的采购是一个重要内容,关系到大量投资。采购的原则是既不影响建设,又不造成积压浪费,影响资金流动。

5.2.7沟通管理。沟通在管理中越来越重要,有效的沟通能极大地提高工作效率,是实现项目各目标的条件,而信息技术是沟通管理的主要方法。

5.2.8风险管理。项目风险来自各方面,如市场价格变化、业主、供应商、分包商、项目所在地的经济环境等,项目越大,涉及相关人越多,项目风险越大。风险管理的原则是对风险做出正确的估计并采用适当措施予以规避或转移(如通过保险、合理磋商合同条款等)。风险管理以风险评估为依据,风险评估有SWOT(优势、劣势、机会、威胁)分析、概率分析(决策树、蒙特卡洛模拟、敏感性分析、盈亏平衡分析)等。

5.3森林公园应建立有效的风险投资者财务监督机制

在森林公园不断的发展过程中势必引入国有企业管理机制[8]。目前,国有企业监事会监督职能的弱化限制了国有企业法人治理结构效能的发挥,弱化了国家、企业作为风险投资者的财务监督。因此,必须强化监事会的监督职能,建立有效的风险投资者财务监督机制,杜绝森林公园国有资产流失。笔者认为,在现代企业制度下,森林公园在监事会下设立财务监督委员会,专门行使日常财务监督的职能,是加强森林公园国有企业风险投资者财务监督、健全国有企业法人治理结构的一种有效途径。森林公园中的财务监督委员会由国有资本管理机构委派精通会计和财务管理的专业人员组成,其报酬由国有资本管理机构决定。财务监督委员会代表国家出资者的利益行使监督权,其代表可以列席董事会会议,但不具有表决权。财务监督委员会采用日常工作制,对国有企业的日常财务活动进行监督。财务监督委员会的职责包括:对国有企业的业务、财务及其他会计资料进行检查;对董事会做出的各项重大经营、财务决策的合法性和合理性进行监督;对经理执行董事会决议的情况进行监督;并有权对董事会、经理做出的损害国有企业及国家出资者利益的行为予以纠正。

5.4进一步优化多元风险投资体制与环境

在20多年的经济体制改革中,风险投资对于我国人民来说还是很陌生的,这是由于中国还没有建立定位于市场的风险投资体制。例如许多森林公园拥有先进技术经验的企业无法得到快速发展;另一方面,非国有企业往往规模较小,缺乏竞争力并且产业化发展较慢。在市场竞争中的生存原则使得这些非国有企业从不满足现状,并且促使他们大胆的采用风险投资以求长期发展。当非国有企业在国内为发展而争取投资额失败的时候,企业将走出国门寻求外资来替代寻求政府资助[9]。企业用自身的能力和已取得的成就以及产权证明赢得了发展资金;企业对自身的发展拥有充分的自信,并以此赢得了相当有价值的机会。与许多大型国企相比,这些企业规模较小,但他们有着强劲的发展潜力和充满希望的未来。同样,风险投资对于在森林公园建设中运营的企业繁荣将有很大帮助,建立风险投资体制将为这些企业带来巨大收益[10]。与此同时,企业的发展将大大的促进森林公园开发建设的进程。

5.5运用高科技手段进行多因素分析

在实际工作中财务敏感性分析往往数据量非常大,计算非常繁琐,与手工计算相比,用计算机进行敏感性分析,不仅计算速度快,而且操作简便。因此,采用计算机进行敏感性分析对风险投资决策非常必要。

6参考文献

[1] 曹辉,陈平留.森林旅游业投资利率确定研究[J].福建农林大学学报(哲学社会科学版),2007,10(3):49-51.

[2] 陈立文.项目投资风险分析理论与方法[M].北京:机械工业出版社,2004.

[3] 国家发展与改革委员会.投资项目可行性研究指南[M].北京:中国电力出版社,2002.

[4] 肖金成.国有资本运营论[M].北京:经济科学出版社,1999.

[5] 王维才,戴淑芬,肖玉新.投资项目可行性分析与管理[M].北京:冶金工业出版社,2000.

[6] 史建忠,郭燕,姜洪波.森林公园财务敏感性分析对风险投决策影响的研究[J].中南林业调查规划,2007,26(3):27-31.

[7] 吴楚材.论生态旅游资源的开发与建设[J].社会科学家,2000,15(4):7-13.

[8] 苏平,吴必虎,朱虹.旅游区引景空间规划的理论与方法[J].人文地理,2001(5):23-30.

[9] 张杰,那守海,李雷鹏.森林公园规划设计原理与方法[M].哈尔滨:东北林业大学出版社,2004.

[10] 兰思仁.国家森林公园[M].北京:中国林业出版社,2004.