金融危机下中国签订货币互换协议引起的思考

任艳霞

[摘 要]自3月11日中国人民银行与白俄罗斯签署了金额庞大的货币互换协议之后，人们越来越关注金融危机下世界各国签署的货币互换协议。本文也是在此背景下，探讨金融危机下中国货币签订互换协议的动因以及存在的问题。

[关键词]金融危机 货币互换 动因 问题

2008年12月12日，央行和韩国银行宣布签署双边货币互换协议，互换规模为1800亿元人民币／38万亿韩元，双方同意探讨将互换货币兑换成储备货币的可能性及比例。该协议实施有效期3年，经双方同意可以展期。目的是向两个基本面和运行情况良好的经济体的金融体系提供短期流动性支持，并推动双边贸易发展。这是人民币首次以官方身份走出国门（此前与韩国的互换都是韩元换美元）。

2009年1月20日，中国人民银行宣布为促进地区金融稳定，已与香港金融管理局签署货币互换协议，该货币互换协议所提供的流动性支持规模为2000亿元人民币/2270亿港元。

2009年2月8日，央行宣布为了推动双边贸易及投资促进两国经济增长，已与马来西亚国民银行签署双边货币互换协议，互换规模为800亿元人民币或400亿林吉特。协议有效期3年，经双方同意可以展期。

2009年3月11日，央行日前在其官方网站刊登公告称：“中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议，目的是通过推动双边贸易及投资促进两国经济增长。该协议互换规模为200亿元人民币／8万亿白俄罗斯卢布。协议实施有效期3年，经双方同意可以展期。”

金融危机下进行货币互换并不罕见，当前世界许多国家呈现出一片抱团取暖景象，因此央行与周边区域签署货币互换协议容易理解，但是互换金额之巨大、互换次数之频繁、互换货币以本币为主，却引起我们的深思。

一、货币互换的动因所在

（一）提供短期流动性，扩大贸易规模，共同渡过金融危机

货币互换通俗的讲就是“我借给你用、你借给我用”，当前全球普遍陷于流动性不足甚至冻结的境地，进行货币互换有类似于提供贷款以缓解短期流动性不足的问题；

除此之外，金融危机给许多国家带来的负面影响使经济增长频频下滑到零这个底线，甚至已变为负值。进行货币互换的国家就间接地将本国货币输出到他国，从而形成本国商品在未来的出口，最终扩大贸易规模，所有参与货币互换的国家都从中受益。

我们不难发现，在与中国签订互换协议的几个国家之中，韩国自去年下半年以来韩元就不断大幅度贬值，同时股市大跌；另外，根据中国商务部的最新统计，截至2009年1月，白俄罗斯的国家外债已经再次刷新纪录，达到43.1亿美元；由于仅有约1000万人口的白俄罗斯对西方出口较少，这个数字的外债足以构成导致白俄罗斯“国家破产”的风险。面对日益萎缩的出口，面对日益严峻的国内经济，通过签订货币互换协议是自己摆脱困境是个不错的选择。

（二）响应《清迈倡议》的要求

《清迈倡议》是2000年5月，刚饱受东南亚金融危机冲击的东盟10个成员国以及中日韩3国（即“10＋3”）的财长在泰国清迈共同签署的建立共同抵御金融危机的资金援助协议，即《清迈倡议》，简称CMI。该协议规定，在一国遇到短期流动性问题时，其他国家应通过“货币互换”的方式向其提供协议规定额度的美元，以维持该国经济稳定。

笔者认为，此次金融危机下中韩、中马之间达成的货币互换有很大一部分原因是为响应《清迈倡议》的要求。也体现了危机之中区域化合作逐渐加强的趋势。

（三）用本币是为了避免美元汇率的波动

金融危机爆发以来，中国与其他区域签署的货币互换协议并不只有这四份，但为什么就偏偏给与这四份互换协议如此大的关注呢？原因就在于，互换的货币已由传统的美元改为人民币。

不能否认，经过这么一场金融风暴，美元在世界范围内大幅下挫，这对于多数国家的出口贸易不是一个好消息，对美元贬值的担忧使人们开始不再倾向于以美元计价、美元结算，因此，为规避汇率风险，各国加快了寻求其他货币的步伐。中国与上述四个地区之间的互换协议均是以本币互换，不仅避免兑换美元的风险，也减少了美元占用资金，从而提供资金周转率。

（四）为人民币国际化铺路

自2007年以来，人民币国际结算的进程就没有停过。虽然我国周边很多国家已允许了国内一些小额贸易的人民币支付，但是这次对人民币进行大规模的互换才被认为是真正意义上的人民币国际化的前兆。无怪乎许多评论人员用“这是人民币首次以官方身份走出国门”来形容自豪的心情。不仅如此，协议中提及的“双方同意探讨将互换货币兑换成储备货币的可能性及比例”更是为人民币国际化做了一定的铺垫。

现在，货币互换协议签署到欧洲小国白俄罗斯，说明中国政府对人民币国际化的决心之大，步骤之快，出乎所有人意料。

（五）良好政治关系

就拿白俄罗斯来说，席卷全球的经济金融危机极有可能使东欧成为第二波金融危机的爆破口，匈牙利、拉脱维亚、罗马尼亚一个又一个东欧国家正在金融风暴中瑟瑟发抖，白俄罗斯也在寻求外援的东欧国家队伍中。其不仅与国际货币基金组织达成了25亿美元紧急贷款的协议，还接受了俄罗斯20亿美元的贷款。西方国家处心积虑压迫白俄罗斯和俄罗斯政府，如果经济危机真的在这两个国家促成政治危机，接下来他们对我们施加的压力就会更大。既然我们有此能力，那就毫不吝啬的伸出援助之手。值此危机肆虐之际，我们包括白俄罗斯在内的国家签署货币互换协议，有助于建立并维护良好的政治关系。

二、几点值得注意的问题

首先，货币互换这个金融工具的设计初衷是要利用比较优势，最终降低自己的筹资成本，有意参加货币互换的筹资者应该在充分比较不同筹资成本的情况下去选择互换的金额及利率。因此国家之间的货币互换也要在一定程度上考虑到这一点，不能单纯我扩大我过于他国之间的货币互换而盲目签协议，最后的要支付利息净额。

其次，正确清醒的对待“人民币国际化”。正如上文所说，我国央行近期频频与他国参与货币互换的确表明了我们要推进人民币国际结算、大力发展境外人民币离岸市场，最终走向人民币国际化的一种决心，但是我们要清醒地认识到这不是凭借雄心壮志在短期内就可以的事情，而是一个过程。哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长田立教授认为，一个国际化的货币至少要具备三项基本职能，即结算职能、财富职能和投资职能。因此我们不能认为推进了人民币国际结算职能就是“人民币国际化”了。总之，在怀揣美好愿望的同时，还需要我们的不懈努力。

参考文献

[1][DB/OL]http://www.cnstock.com/08yaowen/2009-02/06/content_4044512_2.htm

[2][DB/OL]http://news.sina.com.cn/pl/2009-03-16/094117415896.shtml

[3][DB/OL]http://finance.sina.com.cn/review/20090313/07115970939.shtml

[4][DB/OL]http://www.drcnet.com.cn/DRCNet.Common.Web/DocViewSummary.aspx?docId=1884666&leafId=3011&chnId=&viewMode=content