世界范围内次贷危机的形成及对中国经济发展的借鉴

赵坤嵘

[摘要]2007年下半年以来,在美国爆生的次贷危机不仅使美国经济遭到重创,同时对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏。在全球流动性从过剩到紧缩的背景下,国际金融体系累积的系统性风险正在逐步暴露,风险的危害从北美蔓延到欧洲,亚洲,并波及世界。本文从次贷的形成入手,通过对次贷的了解,着重分析了其对我国经济微观和宏观方面的影响,并提出对我国金融体系的借鉴和经济结构改革的建议。

[关键词]次贷危机 中国经济 金融创新

在全球经济金融深度融合的条件下,美国金融市场遭遇重创,其他国家和地区也难安于一隅、独善其身。同时,金融领域的危机也在通过资金、信用渠道和透过市场预期,在全球范围内,迅速向实体经济领域扩散和传染。危机的破坏力也在传导与叠加中不断增强。

次贷危机爆发以来,美国经济受到重创,欧洲、日本以及其他新兴国家等在危机的传导机制下,发展速度均出现了一定程度的放缓,全球经济增长放缓。人们对全球性经济前景看淡,世界各主要金融市场股旨轮番下跌。

一、次贷危机爆发的根源

次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。在前几年美国住房市场高度繁荣时,次级抵押贷款市场迅速发展,甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款,这就为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。

二、次贷危机对中国经济的影响

1.次贷危机对中国金融市场的影响

美国次贷风波在全球范围内的波及,根本原因是全球金融资本通过各种渠道的渗透,一旦一个环节出现问题就会波及全球。不过由于我国资本项下的管制,内地金融体系受到的直接冲击很小。中国人民银行行长周小川在今年4月华盛顿参加国际会议时表示,在此次次贷危机中,中国一些金融机构因拥有相关金融产品而有所损失。但这些损失有限且都在可消化范围内。通过改革金融体系、加强相关监管措施,目前中国金融企业比亚洲金融风暴时更为健康,较小的损失并不会影响它们的盈利能力和股价。

2.次贷危机对中国宏观经济的影响

次贷危机带给我国经济的负面影响远比我国金融行业在危机中遭受的直接损失中的严重的多。真正原因并不是次贷风波自身,而是其背后的全球经济。经济学家普遍认为,在经济全球化日益发展的背景下,美国次贷危机将对我国经济发展构成严峻的挑战。

首先,中国是一个出口带动经济的发展中国家,经济的核心是出口。欧美国家经济下行风险肯定会影响中国的出口和增长。美国GDP增长率与中国出口率呈现正相关关系。我国企业受外部影响的程度很大,随着对全球经济悲观的预期,来自国外特别是欧美的需求不断下降,我国的出口领域将受到严重的冲击,这需要我国在宏观经济结构做出很大的转变。

其次,加大了中国资产价格波动带来的金融风险。为了应对进一步的通货膨胀,走出弱示美元的格局,美联储很可能进入加息的周期。而在次贷危机中的直接损失逐步暴露的过程中,美国经济可能会从悲观预期中缓慢见底起稳,则美元有升值可能。

三、次贷对中国资本市场发展的借鉴

1.次贷危机对中国房地产业发展的借鉴

美国次贷危机打破了国内房地产市场中“住房按揭贷款是优质资产”的神话。对中国房地产市场发展有非常重要的借鉴意义。

从宏观上看,房地产市场也是有涨有跌的,中国及各地方政府应该着手于通过财政政策稳定房价,不能过度投机。在房价上升周期,高房价掩盖了借款人的投机因素和潜在信用风险。因此,政府应大力发展保障性住房,避免过分投机使房价上涨过大,出现资本泡沫;同时又要稳定房价,防止大量投机性资本的撤离,使资产价值被低估。泡沫的破灭不仅会打击持有者的消费信心,将大量贷款陷于违约压力之中,也会拖累经济发展,影响金融体系的稳定,国内银行将面临类似美国次贷危机的风险,使中国重蹈美国次贷危机的复撤。

2.次贷危机对中国金融业发展的借鉴

加强中国金融业的监管,防范道德风险

目前股份制国有银行和商业银行在国内银行体系中占比很大,为了追求短期高效益,银行盲目扩张住房按揭贷款并通过各种方式来规避监管,放宽个人住房按揭贷款者的市场进入标准;也有部分银行的金融创新已将个人住房按揭贷款进行证券化的操作。在我国金融业监管体制并不完善,而且在金融分业监管的格局下,中国住房按揭贷款的潜在风险有可能会进一步被放大。

美国次级债危机是美国金融体系下对资本证券化市场和相关金融衍生产品监控不力的后果,其给中国带来很多有益的启示,在贷款抵押、信用评级、监管体系、风险管理等领域都有很大的借鉴意义,中国金融机构应特别注意在以下几个方面:

(1)保障基本资产的质量。(2)加强金融监管的重要性。(3)商业银行等金融机构应审慎经营,强化风险意识。(4)应重新对金融评级及中介机构定位并加强管理。(5)防患各环节的道德风险。(6)要防范流动性出现突然枯竭。

随着全球化时代的发展,区域经济更加深入,区域货币的出现将更加迫切,特别是能在应对金融危机时起到缓冲作用,也有利于区域经济的发展。在金融战争中,中国应建立自信、积极主动担任游戏规则的制定者,甚至更进一步担当领导者的角色,只有这样,中国才能争取到更多的利益,获取更大的主动权。长期的出口积聚了大量的外汇储备,使得中国成为目前世界上最大的债权国,次贷危机后,美国过度借贷消费的模式必将受到影响,随之而来的还有世界范围内的产业结构调整,因此,对外出口必将受到影响,同时,中国多年来辛苦积累的财富因随着美元的贬值而大幅缩水,同时面对股市、楼市泡沫,中国不得不调整经济和产业结构,这场危机,一定能唤醒人们对以往发展模式的理性思考。

未来的财富是建立在那些宝贵的稀缺资源之上的,这些资源代表着国家的财富、更是未来发展和崛起的希望。合理开发、利用有限的资源,无论何时,资源都是最靠得住的、最货真价实的货币。作者花费篇幅并引经据典,目的是为了敲响资源流失的警钟,唤醒国人保护自然资源,守护国家命脉的意识。面对资源为王的时代,我国应加大科研投入,提高资金的使用效率,打造一个以高科技为核心的资源开发、利用体系。只有这样,才能在未来的竞争中立于不败之地。