人民币境内外汇市场与境外衍生品市场间信息流动的实证研究

吴志明　郭荣荣

内容提要：本文运用MA(1)-GARCH(1，1)模型研究人民币境内外四个外汇市场间的信息流动关系，即境内即期市场、远期市场，境外NDF市场和期货市场间的均值溢出和波动溢出效应。从定价能力来看，NDF市场是人民币汇率的定价中心，即期市场渐渐发挥出价格发现功能，远期市场目前仍处于完全被动接受地位。从价格波动来看，市场间大都存在双向引导关系，任何一个市场都有可能成为波动源，引起其他市场汇率波动。境内外市场间的关联性增强，信息流动渠道并没有被阻断。

关键词：外汇市场；信息流动；溢出效应；定价

中图分类号：F822.0文献标识码：A文章编号：1003—4161(2009)03—0081—05

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