运用现金流量表分析企业财务状况

谢学君

【摘要】现金流量分析就是以现金流量表为主要依据，利用多种分析方法，进一步揭示现金流量信息，并从现金流量角度对企业的财务状况和经营业绩作出评价，从而为决策提供科学依据。

【关键词】现金流量 财务状况 经营业绩

现金流量是企业生存和发展的命脉。许多学者认为:企业的价值最终由企业的现金流量而不是由企业收益来决定。现金流量被财务专家、证券分析师誉为企业的“真金白银”。因此，在金融危机仍在蔓延的这一特殊时期，企业必须关注其现金流量信息，力争保持最佳现金流量，保证企业财务状况正常化，并以此作为企业财务管理的基本目标。

一、 销售商品、提供劳务收到的现金

（一）“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金，也在本项目反映。

（二）销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入。该比率反映了企业的收入质量，一般该比率越高收入质量越好。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收账款增加。如果比值很小，则企业的经营管理肯定存在问题，企业可能存在比较严重的虚盈实亏。

（三）“销售商品、提供劳务收到的现金”与资产负债表和利润表有关项目之间存在着钩稽关系，将这个钩稽关系用公式表示出来，我们可以用来诊断财务报表的内在逻辑是否合理。钩稽公式如下：

销售商品、提供劳务收到的现金=主营业务收入+收到的增值税销项税额+应收账款、应收票据的减少（减去交易对方以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目）+预收账款的增加

因此，交易对方以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目的计算公式为：

交易对方以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目=主营业务收入+收到的增值税销项税额+应收账款、应收票据的减少+预收账款的增加-销售商品、提供劳务收到的现金

销售商品、提供劳务收到的现金这个公式为深入分析收入和应收款项的异常提供了线索。正常情况下，交易对方以非现金资产清偿债务的比例不应是一个很大的数目，如果出现该项目的测算金额很大，则表明可能存在以下几种异常情况：

1.应收款项回收质量较差，债务人以非现金资产抵债的比重过大；

2.与交易对手发生频繁的购销活动时，不伴随现金收付；

3.与交易对手发生大量非货币性交易，其结算方式和会计处理导致现金流量与销售数据不钩稽；

4.如果不存在合理的解释，则企业报表有被操控的可能。

（四）通过会计勾稽找到购销关系的特殊性。

假如A公司是上市公司，B、C公司分别为A公司的第一、二大股东，由于A公司与B公司存在关联交易，使得A公司的现金流量表与其他会计报表项目之间的钩稽关系就有一定的特殊性。下面我们根据A公司相关报表（见表1、表2、表3）数据来进行测算。

根据表1、2、3的相关数据，我们将A公司2008年年报数据代入分析公式，计算“以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目”。

以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目＝2 137 738 470 +2 137 738 470×17%+（55 351 063

- 78 709 610）+(167 824 001-79 763 007)+(4 079 362

-5 367 544)-1 945 476 301 ＝619 091 973（元）

由测算过程可以知道，A公司2008年全年交易 对方以非现金资产抵偿负债的金额为6.19亿元，占当期销售收入的29%。在2008年中期，销售商品、提供劳务收到的现金为262 938 323元，实现主营业务收入为1 191 942 297元，应收票据和应收账款增加额为134 574 508元，预收账款减少了1 158 191元，测算出交易对方以非现金资产抵偿负债的金额有994 743 274元之多，占当期销售收入的83.4%。

A公司的现金流量为什么会出现这么大的变动，这就是我们在对其报表进行深入分析中需要找寻答案的目标。

A公司2008年报披露，整个会计期间，向B、C两公司销售商品20亿元，从两家企业采购货物12亿元。由此，可以得出一个对于变动较为合理的解释，即A公司与其两个股东公司之间发生的大量而频繁的购销业务使得A公司的会计处理为以从关联方购入的货物冲销账面关联方所欠的应收账款，从而体现出应收账款的变化方向主要为非现金资产。

二、收到的税费返还

（一）“收到的税费返还”项目反映企业收到返还的所得税、增值税、营业税、消费税、关税和教育费附加等各种税费返还款。

（二）收到的的税费返还＝收到的增值税返还＋收到的消费税、营业教育费附加返还＋收到的所得税返还

（三）利润表中的“补贴收入”项目，仅反映企业取得收入以及退还增值税等。退回的所得税，冲减“所得税”项目；退回的消费税、营业税等，冲减“主营业务税金及附加”项目。因此，必须将利润表中的“补贴收入”项目与现金流量表中的“收到的税费返还”项目联系起来分析，从而判断一个企业实际接受政府补贴情况。

三、购买商品、接受劳务支付的现金

（一）“购买商品、接受劳务支付的现金”项目，反映企业本期购买原材料、商品、接受劳务实际支付的现金（包括增值税进项税额），以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。企业购买材料和代购代销业务支付的现金，也在本项目反映。

（二）用公式表示“购买商品、接受劳务支付的现金”与资产负债表、利润表等各类报表的钩稽关系如下：

购买商品、接受劳务支付的现金＝主营业务成本（减去本期生产成本中非存货转化的部分）＋存货的增加＋应交增值税进项税额＋应付账款、应付票据的减少（减去本期以非现金资产抵偿负债导致的应付账款、应付票据的减少）＋预付账款的增加

（三）现金购销比率=购买商品、接受劳务支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常，可能有两种情况：购进了呆滞积压商品；经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。

四、支付给职工以及为职工支付的现金

（一）“支付给职工以及为职工支付的现金”项目，反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税）。

（二）支付给职工以及为职工支付的现金＝应付职工薪酬借方发生额（不包括支付给在建工程人员的薪酬）。该项目提供的信息是资产负债表和利润表所不能替代的。该项目数据应结合公司职工人数、资产负债表中的应付职工薪酬等信息进行分析，从而判断应付职工薪酬是否正常。

（三）支付给职工以及为职工支付的现金比率=支付给职工以及为职工支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金。这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。

五、支付的各项税费

（一）“支付的各项税费”项目，反映企业本期发生并支付、以前各期发生本期支付以及预交的各项税费，包括所得税、增值税、营业税、消费税、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、教育费附加等。

（二）支付的各项税费＝主营业务税金及附加＋支付的各项税费＝主营业务税金及附加＋所得税费用＋（销项税－进项税）－应交税费的增加＋管理费用（房产税、车船使用税、土地增值税、印花税）

六、分析财务对经营的适应能力

企业经营既需要现金又产生现金。正常情况下，企业从经营活动中获得的现金流入，首先满足生产经营的一些成本支出。如购买原材料、支付经营费用、支付工资和福利费等，然后才用于偿付债务或扩大投资。可使用“经营活动产生的现金净流量”指标判断经营活动的现金自我适应能力。如果经营活动产生的现金流入量小于现金流出量，即经营活动产生的现金净流量为负数，说明经营活动的现金自我适应能力较差，经营不仅不能支持偿债或投资，而且还要借助于收回投资或举借新债取得现金才能维持正常的经营。形成这种情况的主要原因可能是销售货款的回笼不及时，或存货大量积压无法变现，这都说明企业管理出了问题。相反，则说明经营活动的现金自我适应能力较强，通过经营活动回收的现金不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余部分还可以用于再投资或偿债，体现企业稳定的经营活动对投资和理财的支持能力，也体现企业成长和支付的能力较好。

同时，对经营活动产生的现金流量进行结构分析也比较重要。如果企业经营活动产生的现金流量主要来源于主营业务收入，则说明现金流量的质量较好；反之，如果企业现金流量主要得益于存货、经营性应收项目和经营性应付项目的贡献，由于这些项目容易受管理当局的人为操纵，这样的现金流量状况应当引起投资者的警惕。

七、分析企业的偿债能力

与资产负债表和利润表比较，现金流量表更能体现企业的变现能力和支付能力。借助现金流量表分析偿债能力所经常使用的指标有:

(一)现金流量流动负债比率。现金流量流动负债比率=经营活动产生的现金净流量/流动负债，该指标反映企业偿还即将到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。指标值越大，说明企业短期偿债能力越好；反之，表明企业短期偿债能力越差。

(二)现金流量负债总额比率。现金流量负债总额比率=经营活动产生的现金净流量/负债总额，该指标反映企业用年度经营活动产生的现金净流量偿还全部债务的能力，体现企业偿债风险的高低。一般，该指标越大说明企业偿债能力越好，相应风险越小。反之，风险越大。

八、分析企业的获利质量

（一）盈利现金比率。盈利现金比率的计算公式是:盈利现金比率=现金净流入/净利润。它是衡量企业盈利质量的基本指标。

（二）经营盈利现金比率。经营盈利现金比率的公式是:经营盈利现金比率=经营现金净流入/净利润。

（三）销售现金收入比率。销售现金收入比率的计算公式是：销售现金收入比率＝销售商品提供劳务收到现金/销售收入。支出超过了经营活动现金净流量，需要筹资活动提供一定数量的资金。

九、分析企业再投资能力

（一）现金流量满足率。该比率用来衡量企业用其经营活动产生的现金净流量满足投资活动资金需求的能力。用公式表示为:现金流量满足率＝经营活动产生的现金流量净额/投资活动产生的现金流量净额×100％。该项指标大于或等于100%说明经营活动的现金收入能够满足投资活动的现金需求；小于100%表示经营活动的现金收入不能满足投资活动的现金需求。

（二）固定资产再投资率。通过该指标反映经营活动所创造的现金净流量能有多大比例再投资于企业的固定资产。其计算公式为:固定资产再投资率=购买固定资产支出总额/经营活动产生的现金流量净额×100%。该项指标大于100%，说明企业固定资产投资支出超过了经营活动现金净流量，需要筹资活动提供一定数量的资金。

（三）折旧影响系数。该指标反映企业经营活动现金流量中通过折旧获得的现金流量比重。该指标值高于固定资产再投资，才能保障现有资产的增值和完整。计算公式为:折旧影响系数=折旧额/经营活动产生的现金流量净额×100%。

（四）现金再投资比率。该比率用企业来自经营活动中现金的被保留部分,同各项资产相比较，测试其再投资于各项经营资产的能力。其计算公式为:现金再投资比率=(经营活动的现金流量净额-现金股利)/(固定资产总额+其他资产+营运资金) × 100%。

十、分析企业未来状况

（一）企业未来获取现金能力的预测。如根据本期销售商品产生的现金，参考下一期间的销售前景和收账等就可以预测下一期间销售商品产生的现金；又如企业通过银行筹得大笔资金，在本期现金流量表中反映为现金流入，但却意味着将来偿还借款时需要流出大笔现金。再如应收未收的款项，在本期现金流量表中虽然未反映为现金流入，但意味着将来会有现金流入。

（二）企业未来发展状况的预测。一般情况下，一个企业要扩大生产规模，必须增加长期资产，反映在现金流量表中是投资活动引起的现金流出量会大幅度提高。对内投资的现金流出量大幅度提高，往往意味着该企业面临一个新的投资机会，对外投资的现金流出量大幅度提高，则说明该企业在通过对外投资来寻找新的获利机会和发展机遇。另外，在分析企业未来发展状况时，也可以将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考察和分析。如果投资活动中的现金净流出量与筹资活动中现金净流入量在本期数额都相当大，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，从外界筹集了大笔资金以扩大生产经营规模;反之，如果投资活动中产生的现金流入量与筹资活动中产生的现金流出量在数额上比较接近且较大，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，收回大笔对外投资的资金支付到期债务，意味着企业没有扩张的动机。

以上是根据现金流量表简单分析企业的财务状况，还可将现金流量表与其他财务报表提供的信息联系起来，将本企业的财务比率与同行业平均水平或标准比率，或本企业历史水平进行比较分析，以便为财务决策提供真实可靠的财务信息。

随着我国会计制度的国际化和企业治理结构向纵深发展，现金流量管理在企业管理中扮演着越来越重要的角色，企业经营者和财务管理人员应予以高度重视。

主要参考文献：

[1] 钱嘉福.财务会计学.中国财政经济出版社, 2004.

[2] 陈书博,乔雨林.人丹合一.中华工商联合出版社.2006.