皇明会师资本

李正曦

管外面地冻天寒，对于皇明来说，这个冬天却不太冷。

2008年12月12日，皇明太阳能集团与美国高盛集团、鼎晖投资基金宣布战略合作，两家投资机构首批一次性注入皇明1亿美元，并将积极推动皇明上市。

在太阳能领域长跑十多年，皇明最终与资本会师。

十年守候

作为一种最具想象空间的新能源，太阳能产业不乏资本的关注。截至2007年底，中国已有10家太阳能企业在海外成功上市，总市值已经达到250亿美元。但这10家上市企业无一例外地均为太阳能光伏企业，而太阳能光热企业的资本之路却沉寂如夜。

作为太阳能产业的一面旗帜，太阳能光热企业的龙头，皇明把自己的上市计划一拖再拖，其冷静让人费解。与鼎晖接触了9年，与高盛切磋了5年之后，2008年1月9日，皇明才与两者签署战略合作意向，又经过近1年时间，才在2008年年底最终牵手。

早在1998年，鼎晖就找过皇明。“但那时皇明还小，我们觉得还不是时候。”

对于皇明，在整个太阳能光热领域还未形成成熟的商业模式时，尚不具备与资本议价的能力；对于投资者，“太阳谷”这样需要巨额资金的大手笔也确实难以立即定夺。于是，不愿意被资本左右的皇明抵抗住了财富的诱惑，继续摸索和实验；不愿意就此放弃的投资者边等边看，慢慢地陪着它前行。

十年之后，皇明自信已经找到了正确的方向。如今，皇明在山东德州已建成名为“太阳谷”项目的五大基地，包括生产制造基地、研发检测中心、科普教育中心、观光旅游中心和会议交流中心，形成了一个集研发、生产和营销为一体的整体。在五大基地建成，并产生了部分效益之后，投资者也逐渐认同了皇明的理念。

寒冬联姻

皇明似乎能找到不必急于上市的理由。

过去十几年来，皇明不仅率先开发出了成熟的太阳能热水器和真空管产品，更是在多方游说下，成功确立了中国的太阳能热水器与真空管标准，站到了产业的最高端。

但市场的机会越大，所面临的挑战也就越大。

一方面是全球经济萎缩，一方面由于行业门槛低，5000多家企业角逐太阳能热水器市场，掀起一波又一波价格战。2007年10月以来，内外交困的大品牌太阳能企业纷纷异地布局和圈地。皇明虽然有充足的“太阳能”，但也不能永远待在“温室”里，还得外出“觅食”。

皇明的计划是，在全国的华南、华东、华北、华中和西北地区，复制这套“太阳谷”模式，进而拓展皇明的全国市场。而在光热之外，光伏也已被纳入皇明的版图。2005年，皇明投资3亿元，新建了太阳能电池生产线并扩建了组件生产线，把年生产能力提高至20MW，并声称欲成为“中国光电业之领跑者”。显然，做太阳能热水器起家的皇明，正以太阳能为中心，向周围产业辐射。

为了满足未来的战略布局，皇明集团所需投入远远超过了其自身积累的资金规模。于是，它一改往日的自力更生作风，向资本伸出了橄榄枝。

寡头或现

投资者一般分析两个方面：企业所处行业的发展前景，以及企业在行业中的地位。

太阳能热水器是我国太阳能利用中应用最广泛、产业化发展最迅速的一个领域。预计到2010年，中国太阳能热水器累计安装量将达到1.5亿平方米。而“光热”龙头皇明打造的“太阳谷”，年推广200多万平方米，相当于整个欧盟的总和，比北美的两倍还多。

国务院参事、中国可再生能源学会理事长石定寰认为，全球金融危机下，太阳能光伏“集体冬眠”，而光热却逆势而上，呈现强劲发展势头，太阳能两大行业分化日益明显。随着国际资本的注入，皇明将进一步拉大与同行其他企业的差距。

太阳能行业竞争将进入全局战略状态，寡头竞争初现端倪。

编 辑 曹一方

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能够惬意欣赏雪景，安然度过寒冬的企业靠的不是幸运，是资本。在全球金融危机下，风投都捂紧了口袋。缘何高盛、鼎晖如此慷慨？