共谋ＴＤ产业主导权 志在３Ｇ张汝京情定真才基

王冰睿

作为内地最大的芯片制造商，中芯国际在引入战略投资者的人选上，最终选择了中国自有3G标准的提出者和产业链带头人。对此，中芯国际和大唐电信很直接地表达了谋求双赢的愿望

“千呼万唤始出来”，随着大唐控股成为最终谜底，喧嚣了一年半有余的中芯国际引入战略投资者一事尘埃落定。

11月10日晚，中芯国际宣布已选定大唐电信集团（以下称“大唐”）全资控股子公司大唐控股成为其战略投资者。根据双方达成的协议，大唐控股将投资1.72亿美元收购中芯国际新发行的普通股股本，从而获得相当于该公司16.6%的股权。至此，大唐控股超过上海实业集团（持有8.29%的中芯国际股权），成为中芯国际最大股东。受此消息影响，长期委靡不振的中芯国际股价劲升29%，报收于0.2港元。

上海的这家芯片企业2007年3月底开始对外搜寻战略投资者，但直到今年的11月6日，中芯国际发布股票停牌通告，外界方知有了正式结果。

在坊间传闻中，入围中芯国际CEO张汝京考虑名单的对象包括中国电子信息产业集团公司（CEC）、一些私募基金和大唐。但从今年7月以来，大唐就被视为是战略投资者传闻中的焦点。因此，中芯国际最终给出的结果也属意料之中。

可解燃眉之急

马拉松般的引资周期，一波三折的引资过程，或许可以在一定程度上证明对于眼下的中芯国际来说，挑选正确的战略投资者是多么重要。

由于设备折旧和扩张等原因，中芯国际自2000年成立以来持续亏损。公司今年第三季度亏损3029万元，高出去年同期，营业收入也同比下跌3.9%，为3.76亿元。上市四年多来，该公司股价也一直委靡不振，如今已经缩水90%以上。

因此，面对即将介入的战略投资者，张汝京称，通过出售股权所得1.72亿美元，加上第三财季末4亿多美元现金，将为公司履行债务协议提供充足现金。

高盛高华的分析师在报告中预测，2008年到2010年，该公司每年还需要支付3.41亿美元的债务，从短期来看，资金的流入可以缓解中芯国际的现金流紧张。

不过，据中芯国际香港代表陈慧蕊透露，虽然公司由于高额折旧仍处于亏损状态，但现金流十分理想。

另外，已成事实的1.72亿美元获得16.6%股权的协议，与中芯国际最初以20%左右股权获取5亿美元的计划相比，性价比大幅缩水，似乎让投资者捡了便宜。但联系到张汝京在10月30日曾表示，希望找到一家能够有助于改善公司营销和技术的投资者，看来在中芯国际的战略中，他们最看重的不是与大唐控股合作带来的资金。

一举多得才是重点

中芯国际投资人关系处处长冯恩霖向《IT时代周刊》介绍，经过前一阶段的扩张，中芯国际正在步入以盈利为主要目标的新阶段，与大唐控股合作则是基于市场的长远考虑，它有利于帮助中芯国际尽快盈利。

盈利已经作为中芯国际接下来工作中的重中之重。在发布最新一季财报的同时，中芯国际方面的确透露过，2009年资本支出计划规模为2亿美元，将远低于今年的7.9亿美元。

业内资深专家莫大康分析，中芯国际与大唐控股合作，不仅可以获得资金支持，更有利于坐享大唐已经在TD产业链中的优势地位，弥补国际客户订单的减少，有助于提高中芯国际已在本土的代工业务比例。

台联电与中芯国际在同一天发布了今年第三季度财报，台联电CEO孙世伟指出，当前产业与经济形势都日趋严峻，包括手机通讯、无线芯片的客户都受到市场疲软的冲击，对订单和库存管控变得保守。这样的情形也是中芯国际正在面对的。

“相对于欧美客户的疲软和保守，第三季度，国内客户的出货量增长了28%，而来自大中华地区的销售额约占公司第三季度总收入的31%。”张汝京看好国内市场的前景，他表示，金融危机虽然冲击了全球投资者和消费者的信心，但对中国半导体产业格局的影响相对要小得多。

“大唐在TD-SCDMA发展方面的领先优势，也将有利于我们充分把握中国无线移动通信从2G向3G转型阶段所带来的巨大的商机。”中芯国际代理财务总监吴曼宁如是说。

张汝京乐观地估计，中芯国际将受益于大唐控股许多客户订单，其中包括产业联盟中的部分伙伴。“这一影响会是显著的，我们将在2009年下半年看到非常正面的影响。”

作为技术的核心发展者，大唐拥有大量TD-SCDMA专利，并且将其授权给联发科、展讯以及其他的芯片开发商。这些都可能成为中芯国际的潜在客户。

但高盛高华的分析报告并不如中芯国际一般乐观，“我们注意到大唐没有多少成功的商业经验。”“TD-SCDMA可能是一个有限范围内小产品，发展其核心技术是一个没有利润的尝试。”

尽管如此，中芯国际卡位国内TD市场的意图早已表现出来，此前，他们已陆续与展讯、大唐微电子、天碁、重邮信科等国内TD芯片开发商建立合作关系。业界普遍认为，这对中芯国际缩小在3G市场与台积电的差距有正面意义。

还有一点值得注意，无论是一度盛传为潜在合作者的中国电子信息产业集团公司（CEC）还是大唐，都是有一定行业影响力的国有IT企业。有知情人士透露，中芯国际此番引入战略投资者，政府有关部门起到了“撮合”作用，权衡之后选择大唐控股而放弃了CEC。

数月之前，即中芯国际引资猜想甚嚣尘上之际，一位资深半导体业内人士在谈及此事时就预测，中芯国际有可

能引入有国企背景的合作者，这样有助于争取政府的优惠政策并推进A股上市。

大唐抓紧扩张

牢固树立在产业链中的上游地位，然后由核心层向外扩张，这是大唐的TD策略。

大唐控股副总裁陈山枝表示，这次联盟将大大推动中国半导体产业和移动通信产业的快速发展，并利用TD业务在中国快速发展的机会提升两家公司的国际竞争力。

今年7月20日，工信部部长李毅中在视察大唐时指示，“一定要把开发商、制造商和运营商三位一体的TD产业链衔接得更加紧密。TD-SCDMA产业联盟是一大创举，大唐在技术研发上是主角，要继续保持TD后续技术与标准演进的领先地位。”

据悉，在真才基出任大唐董事长后，就开始在资本方面为大唐切入芯片、系统设备和终端的研发与制造领域做准备。从这一点来看，入股中芯国际既符合真才基为大唐制定的方略，又是对政府要求的积极回应。

在计世咨询分析师郭畅看来，大唐控股与中芯国际结盟，有利于进一步推进TD商用，利用中芯国际的半导体制造优势为TD产业链注入巨大的芯片产能，反过来也能够帮助大唐控股获得在上游产品方面更多的发言权。

电信分析师付亮虽然也有类似的看法，但他还是表达了些许担忧，他认为半年前致力于TD芯片研发的凯明倒闭之际，大唐就应该出手相救，以此提高芯片产业化水平，现在投资中芯国际可能错过了好时机。

而从TD手机试商用以来的表现看，市场并没有对其抱有太大热情。据悉，工信部已经向各省(自治区、直辖市)电信管理局下发文件，征求关于年内发放3G牌照的意见和建议，具体实施文件将在征求意见完毕后下发。这意味着，业界翘首企盼的3G牌照有望在年内正式下发。形势一旦明朗化，TD-SCDMA必将面对CDMA2000和WCDMA的强劲挑战。

陈山枝表示，中国电信业目前正经历新一轮的大重组，TD面临着前所未有的发展机遇。在这种情况下，大唐势必要继续保持自己在相关技术研发上的带头地位。

不过，诸位受访对象也承认，中芯国际与大唐控股的合作带有浓重的互利互惠色彩，但究竟能不能如愿，尤其中芯国际能否在“营销和技术”上有所突破，还需进一步观察。

就在本文成稿之时，工信部出台了拉动内需十项措施，TD赫然位列第七。坊间人士认为，这意味着工信部将有所倾斜地向TD产业链进行相关投资，不排除有部分资金流向TD芯片制造环节。这对刚刚牵手大唐的中芯国际来说是一种利好。