香港主题基金成弱市新宠

姚　舜

在美国经济濒临衰退，环球金融市场动荡不安之际，防守性股票自然再次成为资金的新宠。观察近期香港市场推出的基金产品，积极进取、追赶潮流的新基金明显比去年少了，多了注重挖掘经济发展基础、持久动力的主题基金。

JF五行基金：把握亚洲工业化机会

去年被称为“亚洲股神”的恒基地产主席李兆基曾经向投资者传授“炒股五行论”，即以金、木、水、火、土来划分股票种类，比如银行、保险、证交所等金融股属金，煤、石油等能源类股属火，地产开发、建设等房地产股属土，给人以耳目一新的感觉。近日，香港市场又出现一只“五行”慨念的基金，不过，此“五行”的界定与李兆基的大不同。

JF资产管理推出的新主题基金——JF五行基金，对“五行”赋予了创新概念。按照传统“五行”学说，金、木、水、火、土是构成宇宙万物的基础，而“五行”着眼的则是亚洲经济增长的五大必须元素。该基金认为，应用于当今的经济体系，也可引申为促进城市化及工业化发展所必须的主要行业。

其中，“金”代表的是金属和钢材业，可以说是亚洲经济增长的基石。随着亚洲城市化和工业化加速，发展所带动的大兴土木，区内对基本金属(如铜、铝等)和钢材的需求也越来越大。“木”代表的是木材、林业、造纸、纸浆、包装等行业，是亚洲增长的栋梁，需求也受到亚洲基建蓬勃发展及生活水平提高所带动。在需求上升和供应减少的情况下，预计去年表现落后于其他原材料的木材价格，有望迎头赶上。“水”代表水务及相关行业，包括供水、净水、污水处理、节水、灌溉系统等，这些都是亚洲迈向现代化及城市化的进程中不可或缺的元素，是亚洲经济增长的源泉。“火”代表发电及输电、石油及气体、煤炭等行业，是亚洲经济增长的能量。“土”不但代表现在投资者趋之若鹜的玉米、大豆、棕榈油等农产品，还包括肥料、农业服务等行业，是亚洲经济增长的养分。其中以肥料尤其值得注意，因为随着亚洲人民收入提高和饮食习惯改变，各类农产品的需求也不断增长，然而，耕地减少及水源不足等问题却制约了农作物的品质和收成，因此肥料业有着越来越大的商机。

从以上“五行”新概念可以看出，JF五行基金旨在把握亚洲城市化及工业化加速趋势中的投资机会。该基金以亚太区(包括澳大利亚和新西兰)天然资源及商品行业股为主要投资对象，可投资于主要从事提取、精炼、开发、生产、分销、推广或零售天然资源、商品及其副产品的公司，如能源、林业、纸品、水、金属、矿业、建筑、基建、物流、电力及农产品等行业，目标是获得长线资本增长。

该基金不设基准指数，基金经理将为投资组合挑选40～55只中线和长线增长股，持仓规模也不受有关股份的市值限制，而只取决于基金经理对该股的信心，以及股票的预期回报和流通量。

JF资产管理认为，如果投资者想要把握目前商品牛市机会，持有一个着眼于区内增长的亚洲股票组合，减少受环球商业周期影响，便适合投资该基金。该基金首次发售期截至4月18日。

MQ基建策略：关注环球基建增长

麦格理证券推出的MQ基建策略基金，看中的则是金融市场的波涛之下潜藏的稳定投资领域——基建。

基建与人们的社会生活密切相关，从水、电、煤，到铁路、公路、机场等等，无不是生产生活不可或缺的部分，是维持经济持续增长的基楚，这也是为什么基建行业的收益与增长速度比其他行业相对稳定的原因，与公用事业行业非常类似。与公用事业股一样，基建相关上市公司的股价波动相对较小，有很强的防守性，而在稳定的现金流的支持下，派息比率相对较高。

成立于2000年6月30日的麦格理全球基础建设指数显示，截至2007年6月30日，基建股在每年第一季和第三季出现正回报概率为71.43％，第二季和第四季出现正回报的概率为85.71％。从2005年到2007年的三年间，麦格理全球基础建设指数、标准普尔全球基建指数与瑞银全球基建指数的平均回报率分别为26.05％、26.63％和23.61％。同时，基建指数在各个季度间均没有出现大幅度的升跌，表明投资基建股不受季节影响。

稳定的回报来源于全球基建的高速增长。据估计，由现在直至2030年，环球基础建设需要约32万亿美元的资金。新兴市场国家，如中国和印度，对基础建设出现了很强烈的需求。据麦格理证券研究预计，由2006年至2010年期间，中国在运输业的投资金额将达到5120亿美元，水利分配及处理项目的投资额650亿美元。而印度，意识到基建对经济的重要性，所以政府已调整策略，大力发展。

由此可见，亚洲区内的基建有着强劲的增长势头。与此同时，欧美等成熟市场同样有基建需要，因为其基础设施已有50至70年历史，很多需要修理与改善，其增长潜力不容小觑，而且这些地区的基建企业正积极参与竞投新兴市场的基建项目，尤其是英国及澳大利亚企业。

MQ基建策略基金便是以捕捉全球基建高速增长，分享稳定、低风险又可观的回报为投资目标。

该基金的最大特色是投资100到120家拥有、营运及投资于基建项目，并符合高息回报的上市公司，涵盖水、电、收费公路、电讯网络及港口等。在地区分布方面，亚洲(不包括日本)及北美洲基建股的投资将各占组合的25％，欧洲的比重最多，达30％，澳大利亚和日本则分别占15％及5％。

在香港市场上，基建股近期备受青睐。投资者渐渐发现基建股的魅力，加上基建发展仍处于增长的初期阶段，所以未来几年将有更多基建股上市。由此，该基金会多留意基建新股，尝试在国际配售部分买入一些实力新股，投资比例最高可达基金总资产值的30％。如果没有新股，则会在麦格理全球基础建设指数的成份股中寻找投资机会。

景顺亚洲富强：紧盯亚洲消费增长

在美国经济濒临衰退、国内消费水平每况愈下之时，亚洲的消费能力却在不断增长。亚洲是全球经济增长最快的地区，随着收入提高、城市化进程加快，居民的消费能力大为提高。在满足基本需求后，消费转化为不同的模式，比如，透支消费、追求奢侈品、度身订做服务、讲求生活品位等。由于亚洲的消费水平仍然偏低，财富仍然在增长，所以消费市场的增长动力良好，升势仍然可以持续很长一段时间。

当亚洲国家和地区因为美国进口减少而导致外向型经济受到影响之时，内需对经济持续增长的重要作用更是凸显出来。景顺投资预计，今年亚洲家庭消费开支增长约7％，远比美国的3％高，而区内消费企业的每股盈利预计将取得20.7％的年增长率，高于整体亚洲市场9.1％的增幅。

景顺投资管理推出的亚洲富强基金，主要投资于可受惠於亚洲国家(不包括日本)或者地区内部消费增长或与内部消费增长有关联的亚洲公司的股票。

该基金将从12个亚太区市场、接近6000家上市公司中物色投资机会，所投资的行业包括消费品、消费工业、电子消费品、金融、健康护理及公用事业等。选股标准是每股盈利增长高于平均水平、具有净流入营运现金、财务状况稳健、营运模式具竞争力、稳占市场领导地位。其投资分布大致为中国内地20％、中国香港16％、澳大利亚14％、印度13％、韩国11％、中国台湾7％、新加坡7％、马来西亚3％等。

由于各地区消费水平或消费所处阶段不同，所以该基金相应地有多个投资主题。比如，中国内地为2008北京奥运和对品牌的追求；中国香港为奢侈品消费、房地产市场；印度为流动电话用户增长、连锁零售；印尼为本地消费复苏、消费信贷增长；韩国为高档消费品支出、美容及化妆品；中国台湾为消费信贷增长、零售投资；新加坡为旅游及休闲、零售；马来西亚为大众化住宅市场、消费信贷增长；菲律宾为海外劳工汇款、旅游及休闲；泰国为本地消费复苏、健康护理服务。