美国经济已山穷水尽？

刘文越

即使美国经济陷入衰退，也很可能只是短暂或局部的衰退，不大可能演变成一次全面、深度的经济危机。

翻开现在美国的报纸，每天都有“唱衰”美国经济的文章。所谓“病来如山倒”，次贷危机爆发后，消费不振、失业上升、股市震荡，再加上油价居高不下，美国经济似乎随时都有摔倒的可能。

但当朋友们询问，美国经济到底怎么样了?笔者的回答是，虽然不容乐观，但远未到山穷水尽之境。所谓“瘦死的骆驼比马大”，美国经济傲视全球100年，毕竟不是泥塑的菩萨。即使是次贷危机的发源地，美国经济的状况，其实仍好于遭受池鱼之殃的欧盟、日本。

仔细研究最近IMF、世界银行、美国政府发布的一系列经济数据，其实就可见端倪。如果说过去是“美国打喷嚏，世界就感冒”，那现在更可能是“美国染小恙，欧日已沉疴”。

先讲经济增长率。尽管都是难兄难弟，但美国傲视其他发达国家。IMF7月更新的报告预计，美国经济今年增幅可望达到1.3%，高于意大利的0.5%、加拿大的1.0%，但低于欧元区的1.3%、日本的1.5%。但经合组织不久前的报告则认为欧日都比不上美国，美国经济今年增幅将达到1.8%，高于欧元区的1.3%、日本的1.2%以及英国的1.2%。

即使将被普遍看衰的今年经济计算在内，美国经济的可持续发展能力依然在发达国家首屈一指。按照IMF的数据，美国目前GDP比8年前增长了约19%，高于同期法国的14%、日本的13%、意大利和德国的8%。

再看人均GDP。以购买力平价计算，今年美国人均GDP达到4.2万美元，比英国高约三分之一，比德国高37%，比日本高约38%。当然，如果按照汇率计算，差距要相对较小;但购买力平价间的巨大差距，显示美国人的生活水平还是“风景这边独好”。

经济衰退的重要表现，是失业骤增。8月份美国失业率达到了6.1%，为5年来最糟水平。但相对于其他发达国家，美国情况仍差强人意。比如，欧元区6月份失业率达到了7.3%、加拿大7月份失业率也达到了6.1%。

股市是经济的晴雨表。从股市表现来看，尽管次贷危机重创华尔街，美国多家银行关门倒闭，但今年初以来，美国三大股指下滑幅度约在15%;表现大大好于同期日本和欧洲股市，后两者下调幅度分别超过15%和20%;更别提同期调整幅度过半的中国股市。

重重挑战面前，美国经济不敢讲是“我自岿然不动”，但至少仍保持相对活力。其实并不让人感到意外。

首先，与美国的经济结构密不可分。美国经济是消费驱动型经济，次贷危机虽严重，但美国消费开支并未大幅放缓;劳动力市场流动性和弹性仍高于欧盟和日本;在投资方面，其他发达国家更只能望美国项背。世行数据就显示，2005年美国人均投资额8018美元，高于德国的4963美元和英国的4937美元。可以说，次贷危机虽侵蚀了美国基本面，但并未对美国经济基础构成全面破坏性影响。

其次，美国政府的应对措施颇有成效。美联储连续7次的降息频率，让许多国家望尘莫及;布什政府1680亿美元的一揽子经济刺激计划，以及最近保尔森果断接管“两房”，虽代价高昂却都极具针对性。正是受这些措施推动，第二季度美國经济增长了3.3%，增幅甚至高于经济平稳时期水平。

第三，美国还有自己的独门秘笈，那就是美元的国际地位。美国经济学家伯格斯坦就对笔者说，美国经济能有如此表现，出口强劲是重要原因，而美元持续贬值则是其中的关键。美国贸易代表也表示，美国出口强劲证明，美国在制造业、服务业和农业等领域仍是“全球领导者”。由于欧元、日元的国际地位仍无法与美元相抗衡，因此美元和美国经济霸主地位依然存在。

当然，美国的经济状况是相对其他发达经济体而言的，而且，美国经济也仍面临很大不确定性。比如，房市仍未走出泡沫破裂阴影、“滞胀”风险依然存在，金融市场仍动荡不安。按照悲观的预期，美国经济很可能在今年底陷入衰退，美国金融业将蒙受大萧条以来最严重的打击。

但从积极角度看，考虑到美国相对稳健的经济基本面，油价下调减轻了通胀上行的压力，以及美国政府还可能出台一系列刺激经济政策，即使美国经济陷入衰退，这也很可能只是短暂和局部的衰退，不大可能演变成一次全面、深度的经济危机。