中国不应该也不会再为美元贬值而“扛大梁”

安邦分析师

美国次贷危机所引发的国际经济不确定性，已成为中国决策层进行经济决策时的最大不确定性。国务院总理温家宝过去曾说过，2008年是中国经济最困难的一年。他所说的困难，就是指面对外部经济的不确定性，中国难以对复杂的国内经济问题进行决策。

3月18日全国人大闭幕会后的新闻记者会上，温家宝总理对这个问题仍然感触很深，他说，“最近因为美国次贷危机的影响，造成美元贬值，几次降息，石油价格居高不下，已经达到每桶110美元，这对世界的股市也造成很大的影响，出现了震荡。我对世界经济，特别是美国的经济十分关注，而且深感忧虑。”

美国次贷危机发生大半年之后，仍没有迹象显示其何时终结，反而有多家重量级金融机构不时爆出因次贷危机而严重受损。除了美林、大摩、瑞银、花旗、汇丰因此而对业绩进行高达数十亿美元至数百亿美元的减记之外，连老牌券商贝尔斯登也差点难逃破产清算的命运。为了挽救市场信心，美联储连续减息，并不断向市场注入流动性。但从市场反应看，救市政策反而激发出了市场更大的恐慌——下一个出问题的会是谁？恐慌心理对美国股市和美元汇率都形成了持续打压，美元贬值已成江河日下之势。

这些问题对中国既定的经济政策的执行带来了不小的困惑。温家宝总理表示，中国实行从紧的货币政策和稳健的财政政策，是从中国的实际出发。但是中国经济已经走入全球化，世界经济的各种变化不可能不反映到中国经济上来。因此，“我们在实行这些政策的同时，要密切关注国际经济的走势，根据形势的变化，灵活、及时采取相应的对策”。

当前全球经济和金融问题的祸根在美国，美国开动印钞机向全球输出贬值的美元，带来了全球的通胀压力。温家宝总理在记者会上向美国经济发出了“三问”：美元不断贬值，何时能够见底？美国究竟会采取什么样的货币政策？美国的经济走势会走到什么地步？在我们看来，这三个问题的答案恐怕都是负面的，美国经济决策的关注点从来都是美国国内，不会因为世界经济问题来影响这一过程。为了挽救美国金融市场的信心，美联储于18日再度大幅降息75个基点，并暗示还将降息。这清楚显示了美国的货币政策轨迹。

在美元和美国经济走势已经清楚的情况下，有现实意义的不是预测美元体系何时崩溃，而是判断中国的政策将如何变化，尤其是在情况持续恶化之时，中国的货币政策是否会有突变？彭博社记者曾问温家宝：“在1997年、1998年亚洲金融风暴的时候，中国人民币并没有放开，给亚洲地区吃了一颗定心丸。今天，在全球经济下滑的时候，中国会不会更大幅度地放开人民币的汇率？”这也是国内市场想知道答案的问题。

十年前的亚洲金融风暴中，美元坚挺，亚洲国家货币难以与美元挂钩，而中国扛住了贬值压力，没有对亚洲国家雪上加霜。这的确体现了大国的责任，也提高了中国的国际关注度，但这一决策更多来自当时的中国领导阶层的政治考虑。十年之后，时势异也，中国经济的基本面良好，美元贬值则势不可挡，在美国有意维持的弱势美元政策下，与之经济关系及货币关系都很紧密的中国则大受其害。

对于人民币汇率问题，温家宝今天只做了中性表态，“我们在采取多种货币手段时，必须权衡利弊，综合研究、综合考虑。因为无论是利率的变动还是汇率的变动，都会有有利的一面，也有有害的一面。”这作为政治家的表态可以，但实际的经济政策决策则应该更为果断。我们认为，如果美国经济与美元的形势继续恶化，中国无论如何都不能再替其他国家来扛这根“大梁”。

在经济和货币上，美国就像正在下沉的“泰坦尼克号”，但有所不同的是，还有汇率机制与贸易往来组成的绳索，将这艘大船与包括中国在内的其他国家联系在一起。现在“泰坦尼克号”越陷越深，中国应该果断地在汇率机制上斩断绳索，与美元脱钩。