外经企业规避与降低汇率风险之对策

崔立中

一、人民币升值对外经企业的影响

据统计，从2005年7月21日汇率形成机制改革至今，在不到3年的时间里，人民币累计升值幅度已达18%，年均升值超过了建筑行业的年营业收入利润率。2008年，很多机构调高了人民币升值的预期，从前3个月的趋势看，人民币升值的速度和幅度都超过前两年，4月10日更是突破了7元大关，后呈阶段性放缓态势。汇率形成机制的改革和人民币升值意味着外经企业必须面对日益增长的汇率风险和越来越激烈的国际竞争。对外经企业而言，人民币升值对其影响应以累计升值幅度来计算。

人民币升值直接导致外经企业总资产价值缩水、营业收入下降、工程成本上升、利润率降低、债务负担加重。人民币升值对其影响具体体现如下：

（一） 资产价值分析

以国际工程承包为主业的外经企业，资产价值一般用人民币和多种外币来表示，同时存在美元、欧元、日元等外币和人民币资产与债务；从资产负债表看，以美元表示的货币资金、应收账款、预付账款、存货、固定资产、在建工程等资产类项目的价值会随着人民币升值而缩水；同样，以美元表示的银行借款、应付账款、预收账款等负债类项目其价值也会下降。企业的总价值会由于资产负债同时下降而发生变动。按照结构分析主要体现在以下项目上：

1.海外项目资产缩水

外经企业总资产的构成中海外项目资产所占比重较大，这是一个特殊的集合，这部分资产全部以美元计价且在决算时全部以美元合并会计报表，再由国内总部按照规定的汇率折算方法进行折算。人民币升值，导致外经企业的海外项目资产形成较大的缩水，同时，负债类项目的价值也随之会下降。

2.以美元表示的货币资金价值下降

外经企业的美元现金、银行存款等的价值随着人民币升值而下降。

3.美元债权价值下降

外经企业中以美元表示的应收账款、其他应收款、预付账款等债权的价值随着人民币升值而下降。其中，除正常业务所发生的应收款项外，体现国际承包工程企业特点的长期债权所包含的风险更大。这部分长期债权一般是由于出口卖方信贷项目形成的，具有金额大、回收期长的特点，工程款回收期一般在10～15年，可能造成的汇兑损失更大。

除以上主要项目外，其他如以美元计价的库存商品、固定资产等的价值也会下降。

（二）营业收入分析

以国际工程承包为主业的外经企业，其主营业务收入相当部分来自于国外工程项目。这些营业收入的绝大部分是美元，在会计报表上也都是以美元计价。按照我国会计准则规定，利润表所有项目和利润分配表中有关反映发生额的项目都应当按照合并会计报表的会计期间的平均汇率折算为母公司记账本位币；也可以采用合并会计报表决算日的市场汇率折算为母公司记账本位币。无论采用何种方法，在人民币升值条件下，海外工程取得的营业收入下降是肯定的。

（三）经营成本分析

对外承包工程的经营成本可以简单分类为直接费用和间接费用两类。由于直接费用、间接费用受汇率变动影响，导致外经企业经营成本上升，主要反映在以下几个项目上：

1.项目采购成本增加

外经企业所属海外项目需要的施工设备、材料、物品等部分由国内以人民币采购，在会计核算上再按照当期汇率转换成美元计入项目工程成本。人民币升值后，这部分成本直接以与人民币升值相同的比率增加。

2.人工成本增加

海外项目的工程技术人员、管理人员和工人的薪酬都是以美元计算发放的，大部分用于国内支出。由于人民币升值，人员薪酬势必要进行调整，至少应保持这部分人员薪酬水平不降低，否则无法吸引、鼓励优秀人才出国工作。所以，人工成本将呈增加趋势。

3.勘察设计费增加

海外工程项目的勘察设计费一般约占工程总成本的3%左右，大多以人民币支付，再按照当期汇率转换成美元计入工程成本。汇率变化后,这项费用直接以与人民币升值相同的比率增加。

4.资金成本增加

外经企业用于国际工程项目的建设资金如果是从银行取得的借款，且借款的币种既有美元，也有人民币。企业资金成本的增加表现为，人民币借款用于项目建设，以从工程业主方取得的美元收入兑换成人民币归还银行。在美元贬值的条件下，必将导致资金成本加大。

5.管理费收入降低

外经企业一般以收取海外项目管理费的方式来对冲国内总部为管理项目所发生的支出，这也是经营目标考核的内容之一。所属海外项目上缴总部的管理费全部以美元计价，人民币升值后，直接导致公司管理费收入降低，管理费净支出增加。

（四）实现利润分析

与主营业务收入相同且大致比例相等，外经企业的利润相当部分是境外工程项目实现的。按照我国会计准则对外币利润及利润分配表折算的规定，在会计报表折算过程中利润总额已经降低了。由于近年来国际市场竞争激烈，国际工程承包项目的利润率已经呈下降趋势，出口信贷项目不超过10%，一般带资自营的现汇项目则更低。人民币升值形成的净汇兑损失和成本的增长对企业实现的利润将产生巨大影响。

另外，投标成本增加，尚未收回的工程款价值减少导致现金流减少等因素也会对外经企业的经营产生一定影响。

二、外经企业规避与降低汇率风险对策

根据外经企业的经营特点和国际承包工程运作的特殊性，笔者归纳出以下几种规避汇率风险的措施：

（一）加强集团资金集中管理

通过资金集中管理，合理安排各币种资金收支计划。准确计算短期、中期人民币和外币的收支数额，量化不同币种的投入产出。根据需要调节外币资金比例，维持各币种自身的均衡，尽量减少币种转换，使各种外币在经营过程中形成自身的封闭循环，比如：借入美元——使用美元——回收美元——归还美元，这是规避实际汇兑损失的有效手段。

（二）远期结售汇规避风险

远期结售汇是指境内机构为避免结算日汇率变动可能发生的外汇风险，与银行以合同的方式，将未来一段时间内办理结售汇的外币币种、金额、汇率和期限提前进行约定的业务活动。当某种外币资金大于未来需求时，企业可采用套期保值方式降低人民币升值带来的风险。

比如，某外经企业６个月后将收到一笔美元工程结算款，准备结汇后用于归还人民币借款。如果企业做了远期结售汇交易，就可以提前将汇率固定下来，即使交割日美元贬值，企业也不会因此负担过多的损失。远期结售汇的好处是可以预知和掌控汇兑损失。

（三）提高业主预付款的比重

按照一般国际承包工程的惯例，业主方于开工前预先支付承包商一定比例的工程预付款，用于工程的前期准备。预付款的比例一般为合同额的10%左右，为了降低汇率风险，外经企业可以通过谈判的方式，争取尽可能高一些的预付款比例。当能够准确预期人民币升值以及外汇充裕的条件下，可采取提前结汇方式避险。

（四）加快工程款结算的速度

在人民币升值趋势明显的情况下，可通过谈判在合同中约定，缩短工程款结算的周期，比如按季度结算改为按月结算，加快结算速度，尽早回收工程款。还有必要更新管理理念，将及时收款作为考核内容，制定措施鼓励项目负责人采取各种方式及时回笼资金。

（五）由业主分担汇率风险

在工程投标报价时，充分考虑人民币升值的影响，将未来可能产生的汇兑损失计算到工程报价之中；还可以通过合同约定汇率波动的分摊机制，采用滑动价格等方式双方合理分担汇率风险。这样做可能会在一定程度上失去价格优势，从而降低中国企业的竞争能力。这方面的问题需要有其他相应的对策措施加以保证，比如通过行业协会、中国驻外使馆等机构组织协调，国内承包商协同运作，默契配合，避免中资企业相互之间恶性竞争。