公司治理与财务困境：来自上海股票市场的证据

陈良华　孙　健

[关键词]公司治理；财务困境；最终控制人

[摘要]近年来的研究表明，大多数国家的公司中都存在最终控制人。最终控制人的存在侵害了中小股东的利益，从而造成了公司价值的下降。然而，这还不能确定公司治理结构与财务困境之间是否存在相关性。通过对上海股票市场上市公司的研究，发现独立董事比例、第一大股东持股比例、现金流量权与表决权的偏离等治理结构变量确实与财务困境存在相关性，建立预测模型进行预测时能够达到很高的预测精度。

[中图分类号]F234．4[文献标识码]A[文章编号)1671—511X(2005)05—0028—04