当当落入“虎口”

夏冻春

2003年12月31日晚6点多钟，当当网联合总裁李国庆、俞渝夫妇出现在北京首都机场，当当网融资1100万美元的消息也就在这个时候不胫而走。

几天之后，当当网此次融资的神秘投资方露出水面，它正是在几个月前注资卓越网的老虎科技基金。此次老虎科技基金对当当的估值为5亿元(6000万美元)，其投入当当的1100万美元，占据了当当18.3%的股权。

对于那些正在为上市打拼的企业来说，当当所走的几乎是一条捷径，这1100万美元的投资只不过是李国庆、俞渝夫妇在美国先后走访了纽约、西雅图、旧金山、硅谷、洛杉矶等地而已。至于为什么选择私募而不是选择在香港创业板上市，俞渝觉得如果到香港创业板上市仅仅是为了融资几千万港币，倒还不如私募来得省事。

“融资额在一亿元以内的上市对我们而言并不吸引，IPO过程的繁琐，中介费用的成本因素，足以抵消上市带来的快感。一轮IPO下来，管理层都会脱层皮。”

私募成功的另一个理由是当当占到B2C网上零售市场40％的份额，无论是图书拥有量还是销售额都遥遥领先，而且毛利率高达23％左右。再者，当当一直以来都坚持稳健的财务政策，在此次融资之前，当当网账上现金有100万美元，库存周转率也控制在投资方所能接受的状态，这一切都使得当当在投资者眼中成了“香饽饽”，也使得当当具备了与投资方讨价还价的资格。

成功私募的第三个原因应归结于管理者的个人素质。俞渝在上个世纪90年代中期曾在华尔街担任顾问，并在纽约创办过TRIPOD国际公司，从1997年引进700万元创业基金，到两年后拉来IDG、卢森堡剑桥、软银等风险投资都是俞渝一手所为。