市场监管无能的力量

凯　文

“我们错了，我们向二级市场所有的投资者和我们的中介机构道歉。”

就在江苏琼花成功登陆中小企业板后的第17天，江苏琼花伙同保荐代表人等一同前往北京，向中国证监会报告、检讨，并发表了对投资者的公开道歉。

无疑，琼花事件是继前一段无数丑闻之后的又一“大作”。因为在江苏琼花2004年6月18日刊登的《首次公开发行股票上市公告书》中，公司对几项上千万的委托理财进行了隐瞒。

事情暴露之后，江苏琼花保荐人闽发证券声称，“这个事情在我们的尽职调查中的确没有发现，是公司财务人员的隐瞒。我做事一直是一个比较严谨的人，如果上市前我就发现了这个问题，我根本就不会让它去过会、上市。”

除了保荐人的委屈声，我们还可以听到深交所“表决心”的声音，扬言深交所对中小企业板一定要贯彻“有质疑必有反应，有违规必有查处”的原则，对于查处的企业绝不手软，坚决不让毒瘤在中小企业板蔓延。

刺耳的声音同样来自投资者和媒体，投资者的谩骂和媒体“事后诸葛亮”式的评论，把江苏琼花羞臊得巴不得能找一条地缝钻进去。

就像德隆事发之后每天上百条的报道一样，媒体的舆论攻势确实能让人反思很多问题。例如，江苏琼花为什么能隐瞒上市？证券市场里究竟还有多少这样的上市公司？是谁在让投资者一而再再而三的受伤？为什么这样的事情在上市前得不到正确处理，上市圈完钱之后才遭到谴责……

政府通过行政许可这种事前控制的方式，来确定市场主体资格和市场准入条件，这是政府职能的一个方面。也只有通过这样的规则才能保证市场主体既有充分自由竞争的空间，又能防止其为实现自身的利益破坏他人利益和社会公共利益。

从这一点上看，事前控制是源头控制，而事后控制则往往是在补救。对于证券市场的监管、罚款和道歉都不能解决什么问题，因为道歉是廉价的，而罚款也不能挽救投资者的损失。

由此，我们想到了扁鹊行医的故事。据说扁鹊家中兄弟三人都行医救世，一天，魏文王问扁鹊：“你们家兄弟三人，都精于医术，到底哪一位最好呢”？扁鹊答说：“长兄最好，中兄次之，我最差。”文王又问：“那为什么你最出名呢？”

扁鹊答道：“我长兄治病，是治病于病情发作之前。由于一般人不知道他事先能铲除病因，所以他的名气无法传出去，只有我们家的人才知道。我中兄治病，是治病于病情初起之时。一般人以为他只能治轻微的小病，所以他的名气只及于本乡里。而我扁鹊治病，是治病于病情严重之时。所以都以为我的医术最高明。”

在此，我们并不是要讨论医术孰高孰低，但如果我国的证券市场要日趋完善，还是建议多向扁鹊的长兄讨教，千万别学扁鹊！

上市公司日志

8月12日，宝钢股份公布的2004年半年报显示，最大的QFII瑞银至少在上半年减持了该股6616万股；同时，宝钢股份前十大流通股股东中的9家换了新的面孔，这都显示上半年的“机构博弈”情况异常惨烈。

８月10日，海航集团董事长陈峰在海口向中外媒体透露：中国民航总局已批准海南航空股份有限公司继国航、东航和南航之后，成为飞往美国的第四家承运人。

8月10日电广传媒（000917）公告称公司控股股东湖南广播电视产业中心的“以股抵债”方案获国务院国资委批准实施。

7月29日，备受市场关注的联通15亿配股平稳上市，终盘放量收阳，收报于3.37元的全日最高点，涨幅为2.74％，全日成交超过了1.7亿股，最终以全日最高点报收。

7月28日，ST重实发布公告，其中披露，民生银行已经与北京首创资产管理有限公司签订了《债权转让协议》，民生银行将其享有对新疆屯河集团有限公司和德隆国际战略投资有限公司的债权(包括但不限于该笔债权之从属担保权利)转让予北京首创资产管理有限公司。

7月15日，中国证监会作出决定，对江苏琼花高科技股份有限公司招股说明书涉嫌虚假记载和重大遗漏进行立案稽查，并将根据稽查结果，依法严肃处理相关责任机构和个人。

7月8日，市场传闻已久的中国凤凰(000520)控股权转让终于尘埃落定，公告显示，湖北省清江水电投资公司和中国国电集团公司成为公司的新股东。新股东在入主的同时，还拟与中国凤凰进行重大资产置换，中国凤凰主营业务将实现从石化向电力行业的重大转变。