前景——美国新经济与美国经济

甄炳禧

目前美国经济减速是否触底仍不明朗。如果导致经济减速的因素是周期性因素占主导，而不是结构性因素占主导，那么，经济减速的复苏在今年底出现，反之近期内难以复苏。从目前情况看，第一种可能性较大，而且这些短期或周期因素已出现转变。从近期看，由于企业利润下降，对投资特别是对IT投资难以出现新的高潮，因此新经济的调整阶段还将持续一段时间。但从中长期看，由于促进美国经济发展的结构性因素大于制约性的结构性因素(即前面提到的三大失衡)，美国经济增长将恢复到正常的轨道(每年增长约3％)，新经济将继续发展并更加成熟。未来十年，美国新经济表现出来的GDP和生产率不一定像90年代下半期那样高速增长，但可能是中低速、稳健的和可持续的发展。

首先，IT革命方兴未艾，作为IT革命产物的新经济仍具有旺盛的生命力。不少专家认为，美国IT革命尚处于发展阶段，IT的潜力迄今仅发挥出1/3。更重要的是，随着生物技术、宇航技术、纳米制造技术、新能源、新材料等高新技术的开发与应用的进展，它们与IT日益融合，也将大大 加强信息创造、传递、储存和处理过程的能力和效率，新经济发展将进入新阶段。目前，美国不仅在生物技术方面领先，而且在宇航技术(如加紧研发导弹防御系统等)将有新的突破。当这些高新技术广泛应用于国民经济时，将再次使经济发生脱胎换骨的变化。

其次，随着新经济向全球扩展，美国新经济发展将获得更广阔的空间。目前，新经济成为世界性现象的“硬”、“软”等方面条件已逐渐具备。从“硬”环境看，各国竞相发展IT产业，近年来所有发达国家和许多发展中国家大多制定加强信息基础设施建设和发展新经济的计划，增加对ICT的投资。从“软”的方面看，许多国家放松对电信和劳动力市场的管制，加快对IT等新经济需要人才的培养，并建立风险投资机制和创业板股市。同时，主要发达国家及国际社会还设法建立有关因特网经济管理的政策框架和法规，这些主要涉及电子商务、电子货币、远程金融服务以及知识产权和个人隐私的保护等，以规范新经济活动的各种行为，保障新经济健康发展。

总之，在IT革命的推动下，美国新经济已出现并将继续向前发展。的确，新经济目前正面临经济急剧减速的挑战，高技术部门正为前几年的股市泡沫和投资过度付出重大的代价：对高技术投资锐减，风险资本投资下降，从而影响技术和产品的研发，进而影响美国生产率和竞争力。然而，这是新经济发展过程的必要调整阶段，可使非理性的股市向理性化回归，使过热过快的新经济发展回到适度和可持续的发展。所以，人们对新经济的认识应更全面、更理性和更辩证。在新经济发展顺利时不要全盘肯定，在出现挫折时也不要全盘否定。正如英国《金融时报》在2000年初所指出的：美国经济的变化是实实在在的，但也产生了“无法驾驭”的状况与风险……这些失衡将使美国经济要通过衰退或软着陆来调整。“新经济的部分光环可能消失，但如果以为经济衰退或趋缓会使十年来发生的变化一钱不值，那也是错误的”。

李正信

新经济带来的企业结构重组、资本市场的高效和活力、新的企业家精神、全球化以及劳动力市场的多样化等 新的经济规律和模式，已经植根于各个经济领域，其深远影响已经不可逆转，更何况信息技术为经济带来的这场变更，才刚刚开始了10％到15％，雨后春笋般的新技术正在等待着人们的运用、普及，如语音识别技术、专业系统、无线设备、智能卡、电子书籍、廉价数据存储技术、新式显像技术、图像软件、智能输送系统以及第三代无线通讯技术等，更不用说只有计算机信息技术才可催化的新的生物工程革命。实际上，新经济在整体美国经济低迷的今天也仍在顽强地发展。据美国商业部的统计，网络商务仍在以每季度接近于1％的速度增长。从去年年底开始，互联网入网户的增长又开始加快，每个季度网域名的增加速度高达500万，网址增速高达1700万个。住户广谱的使用率2000年增加了150％，预计2001年增速更快。据估计，到2005年，全世界的互联网使用人数将达15亿。

周德武

美国人之所以会对新经济产生幻觉，主要有几方面的原因。一，因特网的普及与美国经济的恢复在时间上同步，放大了因特网的作用。因特网的发展使得企业生产效率提高，更重要的是降低了企业的库存，一下子拉长了经济周期。二，人类对每个新世纪的到来都有新的期望值，而这种期待正好与因特网技术的普及在时间上几乎同步，增大了人们对新世纪的期望值。世界资本纷纷追逐美国资本市场，亚洲金融危机加剧了这一点。这为因特网产业的进一步畸形发展提供了外在空间。三，华尔街分析师的推波助澜误导了广大投资者。

新经济的神话最终被戳穿，诸多因素中最为关键的还是利润。2000年9月21日，美国高科技公司的龙头老大英特尔公司发布第三季度盈余预警，成为美国高科技股走势的重要分水岭。此后，柯达公司、苹果公司等无一例外地发出盈余预警。一场以因特网为起点，迅速波及美国整个行业的哀退大有“山雨欲来风满楼”的感觉。新经济遭遇波折，也使大家认识到，电子商务首先是“商务”，设法赢利是关键。

对于美国经济走势，目前有W、V、U、L型之说。其实，最为重要的问题是美国经济在低谷中徘徊的时间有多长。从长期看，对美国经济不必太悲观。这里我想着重谈一点，那就是，技术层面的“S”理论支持美国未来的新增长。其核心是，任何一项技术的产生发展都犹如“S”型，在应用一段时间后，都会进入技术平稳期。再经历一段时间的积淀和市场消化，将会呈现新的发展态势。另外一点就是，我们必须充分认识到新兴产业对传统产业的渗透力与穿透力是多么的强大。所以我认为，互联网现在是处于初级阶段的结束期，即“开始的结束”(the end of Internet beginning),而不是悲观的“结束的开始”(the beginning of Internet end)。

肖炼

我认为美国经济的未来走势是W型。理由如下：

一，美国经济的内在矛盾。即，高债务和低储蓄的矛盾；国外储蓄高(占8％)和经常项目逆差的矛盾；公司劳动生产率与金融市场盈利率的矛盾；劳动力市场紧缺与通货膨胀的矛盾。

二，美国经济内在矛盾的外在表现是：股价高估；汇率高估；经常项目逆差高估。

三，美国经济走势不会是L型，这种悲观的论断是对美国经济基本面因素估价过低，尽管美国经济下滑，但其基本面仍属正常；V型快速反转的判断是由于对短期不利因素估计不足，过高估计基本面因素；U型走势判断较为中庸，它既不同意美国经济将出现大萧条，也不同意减息能治百病。W型判断与U型判断有相似之处，不同的是，W型判断对多空因素争斗的估计较U型判断要复杂，这里面可能有曲折反复。