新经济周期如何运转

甄炳禧

关于新经济的周期有几种看法：一是IT已熨平了周期的波动，因而传统的周期已不存在；二是新技术并没有消灭导致衰退的传统因素——生产过剩；三是新的因素影响周期运转。《商业周刊》专栏经济学家曼德尔称，由技术与金融市场推动的“新经济技术周期”正取代由住房和汽车主导的“旧经济商业周期”，尽管经济增长加快，但在发生衰退时，经济遭受的打击更重。这些看法有其片面性。新经济的周期仍存在，但在ICT的作用下，其周期规律已发生变化：生产扩张期拉长，衰退期缩短，波动幅度较小。自1991年3月至2001年6月，美国经济增长已持续123个月(今年一季度增长率为1.2％，二季度为0.7％)，为美国历史上最长的扩张期。在这一繁荣期，出现“两高”和“两低”并存的罕见现象。然而，2000年下半年以来经济增长已减速，不完全排除出现温和衰退的可能性。

究竟如何评估过去十年繁荣与当前的经济减速?导致十年持续繁荣的主要因素，一是科技进步，特别是IT等新技术的出现和广泛应用，对IT等新技术设备的高投资，IT提高生产率和降低物价；二是宏观政策调控，特别是货币政策变化得当；三是全球化加快发展；四是股市持续上扬；五是外部冲击比过去更小和更少。而近年美国经济增长势头受挫，是由两类因素造成的，一类是短期和周期性因素：美联储连续加息；油价暴涨；股价尤其是纳指暴跌；IT投资过度造成存货积压。另一类是结构性因素，即三大失衡：一是经常项目失衡，去年逆差占GDP比例达创纪录的4.3％；二是公司入不敷出，导致公司财务状况恶化，1960年～1997年公司一直有盈余，但2000年企业赤字占GDP比例竟达7％；三是个人开支远高于收入，导致家庭债务激增，储蓄率下降。