资金面

法解套关键词：资金面;高周转;深耕布局中图分类号：F293 文献标识码：13文章编号：1001-9138-（2020）08-0026-27 收稿日期：2020-05-20最近，合生在北京东南三环绝版位置耗资近180亿元拿地，堪称生猛，相比前几年在土地市场的低调，更是形成鲜明的反差。除了合生，今年以来拿地生猛并且有特点的还有那么几家，比如绿城在北京（大股东中交大本营）和浙江市场（绿城大本营）积极布局，截止到4月底今年拿地金额已超200亿元;龙光也比较激进，积

之际，央行呵护资金面的目标是确定的，月底平稳度过后，6月资金面将回归常态。央行5月26日时隔37日后重启OMO，投放100亿元7天逆回购资金，中标利率维持在2.2%不变。首先，央行为何要重启OMO？近期受缴税、缴款、缴准等因素影响，资金面边际收紧，但央行迟迟未进行对冲，引发市场对货币政策边际收紧的担忧。此时重启逆回购相当于央行表态不会放任资金一直收紧，此前不做逆回购只是因为资金还没有紧到重启的阈值（2月中旬以来央行几次重启OMO时DR007普遍在2.1%左

节和相机抉择，资金面由边际收紧转为适度宽松，维持流动性合理充裕。进入4月以来，在多日未开展公开市场操作的情况下，市场资金面呈现边际收紧态势。4月16日，央行通过公开市场操作投放资金400亿元，显著缓解了市场紧张情绪，债市收益率小幅上行。4月17日，央行以利率招标方式开展逆回购操作1600亿元，并开展中期借贷便利操作（MLF）2000亿元，以维持市场流动性的合理充裕。由于当日MLF到期3665亿元，债市收益率小幅上行，但午后融出资金的机构增多，流动性边际宽松

财政投放利好，资金面转为持续紧张。一般而言，季末往往是流动性最紧张的时刻。今年6月，受宏观审慎评估考核、美联储加息预期等因素影响，市场流动性面临不小压力。但央行在公开市场操作期限上不断进行调整并且加强市场预期的引导，资金面经历了一段“意外”的宽松期。以9月份的情况来看，上周五银行间市场与交易所资金价格仍较为稳定，市场普遍预期9月份的资金面会和6月份一样宽松。但本周以来，说好的财政投放规模不及预期，央行又从公开市场连续抽水，紧平衡的态度明显。为什么会这样？因

陈治中近期市场资金面和交易层面的压力已经逐渐增长，大跌不完全是利空因素的“突袭”，但事件性因素加剧压力导致小规模踩踏并殃及优质龙头。四季度以来，香港同业拆借利率（Hibor）持续反弹；尤其是近两周来加速走高，导致香港资金面承压。资金面压力渐增的过程与恒指自30,000点以上逐步回调基本同步。而在交易层面，投资者在年底前锁定获利的倾向也不断增加。压力渐增，是近日大跌前的市场背景。与此同时，事件性因素也开始给市场增加压力。上周末美国税改取得突破性进展，虽然有利

行与债券市场、资金面、信用风险事件之间的关联进行了研究，结果表明2016年开始的这次取消发行潮与之前相比，更具有系统性的特征，今后需特别警惕信用风险、利率风险相互叠加对债券发行造成的压力。关键词：取消发行 资金面 违约事件自2015年开始，债券取消发行的只数呈不断上升之势 。据Wind资讯的数据统计，2015年取消发行债券329只；2016年取消发行债券605只，相比2015年同期增长83.89%；2017前4个月，有309只债券取消发行，创历史同期新高，

isk：20年资金面十分紧张，多重因素叠加导致上述情况：1.MPA考核，一季度MPA考核不仅不会弱于之前市场预期，肯定会比预期更为严格；2.光大可转债冻结资金；3.央行不断收紧“龙头”，政策性利率不断上调。总之，“续命”的钱越来越贵，一些银行吃相越来越难看。@Wind资讯：【任泽平：对经济新周期复苏影响有限】3月23日之后，光大转债发行对流动性冲击会明显减弱；经验上，MPA考核对流动性影响会持续到季末前两个交易日。由于中国利率市场存在的分割和利率传导机制不

动性支持，市场资金面初现缓和，但尚未完全恢复宽松，预计央行将继续给予金融机构短期流动性支持，下周到期MLF被续做可能性大，资金面将逐步回归常态。逆回购增至千亿元央行11日上午开展了1000亿元7天期逆回购操作，交易量较前一日增加200亿元，因到日到期逆回购缩减至500亿元，因而实现资金净投放500亿元，为最近连续第5次净投放，并创了8月份以来的单日净投放量新高。自本月5日市场资金面由松转紧以来，央行公开市场操作即重回净投放格局。据统计，过去5个交易日，央行

理预期在利率和资金面基本给定或不变的情况下，市场人气、投资者或炒家的心理状态几乎完全决定债市的涨跌。央行公开市场逆回购操作为强有力的外部信息，其示范作用自然会引发投资者或炒家对利率和资金面的猜测与判断，从而形成复杂的市场人气氛围，有助于增强投资者信心。（四）影响银行信贷业务当央行进行市场逆回购时，相当于向市场投放资金，对银行而言起到相当于降低存款准备金率的效果，因此会影响银行的信贷业务决策，进而拉动信贷业务的发展。三、市场操作资金面恢复宽松背景下，央行逆回

国、逆回购到期资金面趋紧等消息的泛滥。关于资金面，笔者做了一个大体的统计，进场的资金包括养老金、产业基金等，离场的资金包括套现离场的资金、交易费用等，得出来的结论是：2016年资金面大体是均衡的，进出基本打了一个平手。除非后期货币政策出现明显的转向，从宽松到收紧，否则认为资金面不充裕的理由是靠不住的。但是，唱空经济的声音也绝非今天才有，而笔者认为，2016年很有可能就是经济触底的一年，许多实体的回报率已经具备较好的吸引力，后期肯定会吸引资金脱虚向实，带动基

净回笼并未影响资金面的整体宽松。外汇交易中心数据显示，7月12日隔夜质押式回购加权平均利率报2.02%，与前一交易日基本持平；而7天期质押式回购加权平均利率则报2.38%，较前一交易日小幅下跌。民生证券研究院固收研究组负责人李奇霖表示，从上周公开市场大幅回笼资金但资金面仍较为宽松来看，央行未提前续作MLF，对市场资金面的影响有限。交通银行高级交易员卢鹏也认为，目前资金面仍较为平稳，央行对MLF的操作也较为精细化，未来应会及时熨平资金面出现的波动。

势基本的因素有资金面情况、人口基本情况、人口地域分布,以及衍生而来的人均可支配资金情况、科技创新、文化、资金需求等情况。本文将从以上几个方面，简述上述因素对市场走势的影响。关键词：股市 资金面 人口 走势1　资金面情况现状1.1股市资金损耗情况1.1.1交易成本以2015年7月1日手续费下调后的标准为依据，印花税为成交额单向1‰标准收取，证管费、证券交易经手费、过户费均由券商代缴。因市场散户(金额小于10万元)数量超过70%，券商手续费用不足五元时按照五元

，连续的宽松的资金面是其市场繁荣的最大成因。相比之下，当今中国资本市场的低迷根本原因则在于资金面的锁紧造成。很多人不支持中国的资金面是紧张的这样的论断。但很显然，正如前述，中国资本市场的资金非常紧张，是中国股市低迷的根本原因。尽管当局使出了浑身解数，想要活跃市场，推动市场走向繁荣，但资金面捉襟见肘，使得一切的救市举措都化为了泡影。同样在实体经济领域，钱荒也是人们的共同感受，为此大量企业不得不借入有高昂利率的、带高利贷性质的资金。为何各种借贷的利率如此之高，

后沿着基本面、资金面和利率市场化三个维度，分析了2014年牛市背后的深层次原因，并据此分析了三个维度对2015年债券市场的影响。展望2015年，基本面将对利率构成底部压力，资金面存在不确定性，利率市场化进程的加快也存在负面影响，2015年债市调整压力将加大。关键词：基本面 资金面 利率市场化 结构性宽松2014年债券市场回顾2014年的债券市场可谓波澜壮阔。1月份，上一年12月出口增速大幅下滑，CPI增速下滑至2.5%，通胀压力减弱；受春节提现、财政存款上

，当月多数时间资金面仍保持宽松态势，而本月初存款准备金补缴过后，货币市场流动性呈现出持续偏紧的状态。与6月相比，7月干扰资金面的季节性、时点性因素并不少。一是，季末冲存后，月初银行体系需补缴大量的存款准备金；二是，7月是季度首月，企业上缴上季度所得税，使得当月新增财政存款较多；三是，7月国有大行分红；四是，7月再迎新股集中发行，本周三、四将陆续有11只新股申购。与此同时，7月流动性“进项”却很少，一是，7月公开市场到期资金只有2680亿元，6月则为4220

股市收盘大涨 资金面利好消息激励 中国股市周一收盘大幅上涨，受资金面利好消息激励，沪指短线料延续升势。 证监会主席郭树清周一表示，中国可以大幅度提高合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者额度以进一步发展市场。 上证综指收涨3.06%，报2311.74点。分析师称，证监会主席讲话激励市场信心，蓝筹股获追捧，沪指强势突破2300点压制，上涨空间打开，中期向好趋势基本确立。▲