从财务视角看央企“一利五率”体系及实现路径

摘要：2023年初，国务院国资委召开央企负责人会议，确定了央企经营指标体系调整为“一利五率”，推动央企加快实现高质量发展。那么，“一利五率”体系包含哪些指标？指标之间有怎样的内在联系？中央企业，特别是处于改革转型中的中央企业和中央企业管理下的中小型子企业如何去实现“一利五率”目标？文章以国有地勘企业——S公司的发展现状为例，从财务管理视角，对国资委“一利五率”管理指标体系及实现路径进行了分析研究。

关键词：财务管理；一利五率；实现路径

一、“一利五率”目标管理体系回顾

（一）“一利五率”的提出与延续

2023年1月，国资委召开了2023年中央企业负责人会议，将央企主要经营指标调整为“一利五率”，将指标总体目标调整为“一增一稳四提升”，即利润总额增速要高于全国GDP；资产负债率总体要保持稳定；净资产收益率、全员劳动生产率、研发经费投入强度和营业现金比率要进一步提升。

2023年12月，国资委召开了2024年中央企业负责人会议，要求2024年中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，具体要求是利润总额稳步提升，净资产收益率、全员劳动生产率、营业现金比率同比改善，研发投入强度和科技产出效率持续提高，整体资产负债率保持稳定。

“一利五率”目标管理体系保持不变，验证了“一利五率”作为考核指挥棒的正确性、有效性，凸显了六项考核指标对指导中央企业高质量发展的重大意义，有利于企业管理的持续性和稳定性。

（二）“一利五率”指标计算方法

“一利五率”目标管理体系具体包括6项财务指标，简要说明如下。

1. 利润总额

该指标反映央企为社会创造的价值，直接体现央企对GDP的贡献。计算公式为：利润总额=营业利润+营业外收支净额。

2. 资产负债率

该指标反映央企的总体负债水平，是衡量央企偿债能力的重要指标。计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额*100%。

3. 净资产收益率

该指标是衡量央企盈利能力的重要指标，反映央企利用自有资本（股东权益）产生净利润的能力。计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产*100%。

4. 全员劳动生产率

该指标可以反映央企的生产技术水平、经营管理水平、职工技术熟练程度和劳动积极性。计算公式为：全员劳动生产率=劳动生产总值/从业员工人数，劳动生产总值=营业盈余+应发工资总额+生产税净额+固定资产折旧总额。

5. 研发经费投入强度

该指标衡量央企在科技创新方面的投入力度和资源配置情况。计算公式为：研发经费投入强度=研发支出/营业收入*100%

6. 营业现金比率

该指标反映央企盈利质量与主营业务获得现金能力。计算公式为：营业现金比率=经营活动现金净流入/营业总收入*100%。

二、“一利五率”指标间的内在联系

在“一利五率”目标管理体系中，六项指标既各有侧重，又相互关联，既强调经营效益，又强调发展质量，还注重资源、效率和风险等多重考量，共同为中央企业高质量发展提供了重要指导，简要分析如下。

（一）“一利”与“五率”

“一利五率”目标管理体系中，“一利”在前，“五率”在后，凸显了“利润总额”指标在六项指标中的“老大”地位，也表明了在考核中央企业经营业绩时，对“利润总额”的考核评分比重最大。中央企业首先是要盈利（主要通过“利润总额”指标进行反映），然后是要高质量地盈利（主要通过“净资产收益率”和“营业现金比率”进行分析），还要具备持续盈利的能力（主要通过“研发投入强度”进行提升），同时要注重风险防范（主要通过稳“资产负债率”守住风险底线）。从结果导向来看，“全员劳动生产率”和“净资产收益率”的优化提升，有利于“利润总额”的增长。“研发投入强度”的提升，短期内会造成企业成本费用的上涨，导致利润下降。但持续的NBWNAq64DurqiWzdBnTm6PaqfwtaHIvOqElJ1fcWIPk=研发投入并逐年保持一定的“研发投入强度”，从长远来说，又会增强企业的核心竞争能力，有利于“利润总额”的增长。“营业现金比率”的提升，则可以为经营项目提供更多的现金支持，促进经营成果化。

（二）“一利”与“净资产收益率”

将“两利四率”指标中的“两利”中的“一利”调整为“净资产收益率”，是对“利润总额”指标考核时的进一步补充。两者都要求企业要盈利，共同突出了企业的“营利”本质，在“一利五率”目标管理体系中处于核心地位。“利润总额”与“净利润”“净资产”“净资产收益率”都是正相关的关系。“净资产收益率”主要强调的是企业为股东创造的利润，即投资回报，要求固有资产要保值增值，并且通过“回报”占“投入”的比重评价投资效率，更体现了企业股东对企业管理层的经营业绩考核与监督的一种权责关系。

（三）“五率”指标间的相互影响

全员劳动生产率提升，则生产效率提升、成本费用率降低，最终促进净资产收益率提升。研发投入强度提升，短期内因研发成本加大会降低企业利润，但从长期来看有助于增强企业的市场竞争力，从而促进净资产收益率提升。营业现金比率提升，意味着更多的收入变现和更好的现金流，坏账减值的减少和充足的现金支持，又会促进净资产收益率提升。资产负债率保持稳定，财务杠杆与资产总额相匹配，则可提升净资产质量或者业务服务质量来提升净资产收益率，而净资产收益率的提升有可能促使资产负债率降低。

三、地质勘查行业及S公司简介

（一）地质勘查行业现状简介

地质勘查是运用测绘、地球物理勘探、地球化学探矿、钻探和地质遥感等地质勘查方法，对地层构造、矿产和地下水等地质情况进行的调查研究工作。近年来，我国地质勘查单位正处于由计划经济走向市场经济、由事业单位逐步向企业化发展的转型过程，目前处于“事企并存”的发展阶段。一方面，由于地勘设备更新较慢，地勘人才培养和引进不足，国内地勘行业技术变革缓慢，总体来说与国际先进水平还有较大差距。另一方面，一些地勘单位为了抢占市场，采取低价竞标策略，同时为了降低成本，又放松了项目质量管理，导致生产安全事故多发频发，甚至出现违规操作、弄虚作假等现象，损害了地勘行业声誉。此外，部分矿产资源企业出现了停产、减产、整合、财务状况不佳甚至失信破产等情形，导致地质勘查项目减少，项目回款缓慢甚至长期拖欠。总的来说，地勘行业潜力巨大，但发展形势不容乐观，广大地勘企业必须从市场出发，以客户为中心，主动谋求改革创新，不断强化管理和质量提升，提高核心竞争力，谋求高质量发展。

（二）S公司发展现状简介

S公司为国资委管理下的某三级国有地勘企业，主要从事矿产地质勘查、水资源勘查、环境地质勘查和灾害地质勘查等业务，主要目标客户为煤矿企业。近年来，受市场竞争影响，S公司承揽的一批地勘项目，毛利率相对较低。由于自有设备和人员不足，部分施工项目必须对外分包，这进一步拉低了S公司的经营利润；同时受客户企业财务状况不佳影响，项目结算周期延长、回款缓慢，造成S公司“两金”余额长期居高不下，现金流一度趋紧；科技人才缺失，科研能力不强，核心竞争力不突出，造成区域竞争优势不足，S公司高质量发展之路任重道远。

四、“一利五率”下，财务管理工作的重点

（一）国资委对央企财务管理的指导

2022年3月，国资委发布了《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》指出，要推动中央企业财务管理机制变革，建立以资产负债率、净资产收益率、自由现金流等关键指标为核心的财务边界，科学测算利润、现金流等指标的平衡点；建立资本收益目标约束机制，限制资源流向盈利低、占资多、风险高的业务领域，加快低效资本回笼、无效资本清理、亏损资本止损；健全与公司治理架构及管控要求相适应的财务内控体系，扎紧扎牢制度的笼子，健全完善风险管理机制；科学制定个性化、差异化指标体系和激励措施，统筹利用财务资源，加强对创新能力体系建设和前瞻性战略性新兴产业投入的支持。

通过以上节选内容不难看出，《意见》与“一利五率”目标管理体系高度契合，说明了国资委对中央企业财务管理工作的高度重视，对财务管理工作有力支撑中央企业高质量发展的高度认同。同时，从对中央企业财务管理机制变革的要求来看，《意见》为“一利五率”下中央企业财务管理指明了方向。

（二）“一利五率”下，财务管理着力点

“一利五率”目标管理体系包含的6项财务指标，主要由财务人员通过财务数据进行统计、分析和反映。财务管理是企业管理的中心环节，财务目标的考核变化必然对企业财务管理活动产生重大影响。“一利稳定增长，五率持续优化”的目标要求，从财务结果导向来看，首先是要对六项财务指标的完成度进行考核，这也要求财务管理工作要紧紧围绕“一利五率”发挥功能作用，积极引导企业改善经营效率和发展质量，为企业补齐发展短板，夯实资产质量，提升企业管理效能、市场竞争力和抗风险能力。对此，依据《意见》指导，从财务视角来说，要实现“一利稳定增长，五率持续优化”的目标，应重点从以下三个方面着力。

1. 财务管理着力点之一：利润

企业在经济学中被定义为营利性的社会组织。“一利五率”目标管理体系的提出，尤其是把“一利”放在首位，就是要引导国有企业回归企业本质，聚焦经营实质，要实现“有利润的收入”“有价值的增长”，而不是一味地只追求发展规模而不提升发展质量。根据“一利稳定增长，五率持续优化”的目标要求，利润总额不仅要增长，而且要稳定增长。从财务指标的结果导向来看，只要企业利润持续增长，净资产收益率和全员劳动生产率两项指标就能持续优化。只要利润总额持续增长，就能促进经营活动现金净流入持续优化，就能保障研发经费的持续投入，就能通过经营积累促进所有者权益增加，从而使资产负债率能够有一个可灵活调整的空间，使其处于一个相对稳定的水平。可以说，抓住利润指标不放松，就抓住了中央企业高质量发展的“牛鼻子”。

2. 财务管理着力点之二：现金流

现金流被视为企业的血液，维持着企业的生命；也被视为石油，为企业发展提供动力。从某种程度上来说，现金流比利润还要重要。坚持“有现金流的利润”，既要考核账面利润，还要考核经营现金流入。利润的质量取决于利润转化为现金的能力，需要用利润变现的周期和可持续性来衡量。央企的高质量发展，必须有良好的经营现金流入作支撑。从财务结果导向来说，良好的现金流，有利于资产负债率的稳定乃至下降，有利于营业现金比率的提升，能够为研发投入提供资金保障，同时通过现金强化职工薪酬激励手段可以促进企业整体价值创造能力，进而提升全员劳动生产率。企业因现金流而活。所以说，企业应对在各项业务间流动的现金流做好日常管控。

3. 财务管理着力点之三：风险防控

一般来说，各级央企都有一套相对完善的风险防控体系，都制定了很多风险防控制度，但由于实际执行的偏差，难免可能会出现一些“灰犀牛”“黑天鹅”事件。财务管理中的统计、分析和论证过程，往往也是风险识别、预警和防控的过程。通过一些定量与定性的分析，加之对照外部法律政策和内部规定制度的综合衡量，往往能识别企业的主要风险。风险防控是“一利五率”指标不断向好的重要保障，坚守底线、不逾红线，及时发现企业经营发展中的相关问题，果断采取有效措施及时处置，才能为中央企业高质量健康发展打造坚强盾牌。风险防控是兜底的，在有利润和现金作保障的基础上，牢牢守住不发生重大风险的底线，中央企业才能取得长效健康发展。

五、中央企业“一利五率”的实现路径

从地质勘查行业现状来看，以S公司为例，中央企业，特别是处于改革转型中的中央企业和中央企业管理下的中小型子企业，亟须进一步强化财务管理或者进行财务管理变革。财务管理人员应加大对财务信息和业务信息的分析利用，加强对业务、对项目的穿透式管理，通过对重要数据、重点指标和重点事件的监测分析，及时发现企业管理中存在的问题并提出建议、意见，紧紧围绕“一利五率”目标管理体系和“一利稳定增长，五率持续优化”目标要求，牢牢管住“三条线”：一是要管住“从成本投入到收入实现、利润体现”的投入产出线，着眼于“利润”。二是要管住“先支后收、边说边支、以收定支”的资金线，着眼于“现金流”。三是要管住“不发生重大风险”的底线，着眼于“风险”。下面，结合S公司的发展现状分析，将从“利润”“现金流”和“风险”三个方面进行具体阐述。

（一）以利润为导向

针对盈利差、利润低等问题，S公司应从利润入手强化管理。一是要加强自身能力建设，不断提升科技、服务和管理水平，不断从内部提升盈利能力，逐步提高企业核心竞争力。二是要强化对项目利润的管控，减少低毛利项目的承揽，加强源头管控，做好项目论证和合同评审，避免项目一开始就“无利可图”。三是要树立“一切成本皆可控”的理念，准确识别各成本属性，开展多维度成本分析，确保所有成本都在S公司有效的管理之下，实现成本可控、在控。四是要强化安全生产管理，防范因项目现场管理不到位、项目管理人员经验不足导致项目管理成本增加，减少生产事故、安全事故。五是要杜绝亏损项目，对于低毛利项目，应牢牢守住“不亏损”底线，科学编制项目目标成本预算，设置成本考核目标，突出对项目成本的直接考核，而不是项目利润考核。六是要强化“两金”压降工作，把项目回款作为项目考核的重点内容之一，加大以前年度应收账款的清理力度，减少坏账减值对会计利润的负面影响。七是要在享受利用集团科研成果的基础上，结合自身实际，要以经营项目为依托，在施工工艺、管理提升、效率效益等方面加大科研攻关，提高科研成果转化效能，做好科研产出考核。八是要平衡“短期利润”与“长期利润”的关系，既要评价利润增长的“量”和“质”，又要考虑利润增长的可持续性，这都需要财务管理深入业务研究，为经营决策提出专业意见。

（二）以现金流为抓手

针对回款慢、现金流趋紧等问题，S公司应强化对现金流的管控。一是要从“自有现金”和“可用现金”两个维度入手，做好日常监测、分析和反映，及时发现资金问题并向领导提供决策依据。二是要以单个项目为管理单元，编制项目资金预算表，监测项目收支情况，压缩非生产性资金支出，压减项目前期垫资行为。三是要做好月度资金预算工作，要求各业务部门和项目部按月编制资金收支预算，做好预算执行分析，强化资金预算的刚性约束，确保经营活动现金正常流入。四是要强化对项目税金支出的管控。特别是在增值税及其附加税的申报缴纳和研发费用的加计扣除等方面，往往具有较大的税收筹划空间，应合理利用税收政策，减少税费现金流出。五是要强化对应收账款的“压存控增”管理，特别是对以前年度应收账款的清理，由于项目已实施完毕，相关支出在以前年度可能已经完成，一旦回款将可能是项目现金纯流入。六是要增强现金的时间价值理念，要测算现金的时间成本，合理通过多种资金形式实现现金价值最大化。七是要加大资金占用的清理，对备用金、保证金、押金等形式的资金占用，要及时清理，加大以保函等非现金形式替代现金保证金的办理。

（三）以风控为保障

针对市场竞争激烈和高质量发展需求等，S公司更应践行“发展要安全”的风险管理理念，进一步强化对风险的管控。一是要加强合同风险管控，特别是对合同条款中存在的实施风险、资金风险、违约风险和法律风险等内容，要加强审核，依法维护自身权益。二是要加强债权回收风险管控，要加强与客户单位联系，保持对债务人企业信用、财务状况和政府监管政策的关注，防范因债务人无法履约造成资金回收风险和坏账损失。三是要加强对债务风险管控，加大应付账款监测、分析，保持与分包单位的沟通联系，防范因民企清欠形成较大的债务风险，或因项目债务遭到资金冻结、被起诉等不利行为对生产经营造成重大不利影响。四是要加强对合规经营的管控，严守财经法纪，确保会计信息真实可靠，严把合规关口，强化经营管理活动监督与控制。五是要加强对税务风险的管控，严格遵守各项税收法律法规，分业务、分税种梳理涉税风险点，制定针对性防控措施，及时学习相关税收优惠政策，合理纳税筹划，严守法律底线。六是要加强对财务重大事项的监督，严格落实“三重一大”决策制度，严把财务审核关口，为公司决策提供有效支撑并发表专业意见。七是要完善资金内控体系，严格资金岗位职责，建立健全资金舞弊、合规性和流动性等监测预警机制。

“三条线”管理，是通过强化对利润、现金流和风险的财务管控，促进中央企业特别是处于改革转型中的中央企业和中央企业管理下的中小型子企业在“一利五率”目标管理体系指导下，不断迈向高质量发展新阶段。财务管理人员作为经济业务的重要的参与人和记录人，应摆脱“账房先生”的传统思维禁锢，不断了解业务、协同业务、深入业务、服务业务，重点从利润、现金流和风险三个方面着力管控，不断实现管理提升和价值创造。

六、建议与展望

当前，中央企业正紧紧围绕“一利五率”目标管理体系，进一步聚焦主责主业、夯实发展基础，不断深化改革创新、谋求高质量发展。财务管理工作应坚持以国资委《意见》为指导，与新时期中央企业高质量发展目标相匹配、相适应，对内深化业财融合，对外与企业利益相关者保持有效沟通，加强财务管理高素质人才培养和引用，持续优化管理手段，不断创新管理模式，以目标为导向，以指标谋目标，以关键指标为主线，不断完善、强化对企业利润、现金流和风险等要素的重点管控，不断增强“支撑战略、支持决策、服务业务、创造价值、防控风险”五大功能作用，必能在“一利五率”目标管理体系下为央企高质量发展创造财务价值。同时，中央企业只要把握住利润、现金流和风险三个关键点，保持利润和现金流的可持续性，保持风险防控的长期有效性，必能实现高质量发展。

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（作者单位：中国煤炭地质总局第一水文地质队）