城投公司融资管理存在的问题及解决对策

摘 要：城投公司是一种特殊的市场经营体，作为各大城市政府的投融资平台，是地方政府推动城市建设和发展的重要力量。文中总结了城投公司融资管理问题的特点，并分析了管理实践中的共性问题，进而提出了优化融资结构、健全保障体系、改进融资方法、加强风险防范等解决对策，以期为城投公司的可持续发展提供有效参考。

关键词：城投公司；融资管理；风险

城投公司主要通过银行贷款、债券、信托、融资租赁等金融工具筹集资金，并应用到房地产开发、保障性住房等项目中，所建设和运营的国有资产大多是城市基础设施，不以营利为目的，公益性较强。城投公司虽然带有政府性质，但同时也采取市场化方式运作，承担相关建设任务。近些年来，各地政府不断规范城投公司的融资行为，且二者之间的信用关系也在逐步弱化，给其融资管理工作带来较大影响。

一、城投公司融资管理问题的特点

（一）客观性

城投公司在融资过程中，无论采取何种融资方式，都不可避免地会面临各种风险，这类风险并非主观臆造，而是客观存在的。一是融资活动普遍会涉及多个环节、多个利益相关者，其中的细微问题在周转中被不断放大，进而引发融资问题；二是公司内部治理结构、财务状况、项目管理能力等多种因素相互作用、相互影响，会增加公司的融资成本和偿债压力；三是由于市场环境的不断变化，城投公司无法完全规避融资问题。因此，企业管理者应当意识到，融资问题无法彻底消除，而是要将其控制在允许范围内。

（二）不确定性

城投公司融资管理问题的不确定性主要体现在以下几方面：一是市场环境的不确定性。政策调整、利率波动等因素都会导致市场环境发生变化，进而增加城投公司的融资成本。二是融资需求与供给的不匹配。城投公司的融资需求具有一定时效性，而融资市场的供给容易产生波动，在无法匹配的情况下，城投公司将难以在规定时间内筹集到足够的资金。三是信用风险的不确定性。城投公司的信用状况会影响其融资能力，但容易因项目延期、成本超支等要素产生起伏。四是政策与法规的不确定性。比如对地方债务的监管政策、对融资行为的限制等。

（三）可测性

城投公司融资的管理问题具有间接的“可测性”，可通过分析历史融资数据、市场环境变化、政策趋势等信息，基于统计方法和模型，预测未来利率的变动范围等，进而确定融资管理风险。针对这一特性，城投公司可建立健全风险管理体系，将融资风险纳入企业经营管理范畴，将预测结果作为可靠依据，进而制定有效的应急方案，降低融资管理问题的发生概率。虽然不能完全规避相关风险，但可以在最大程度上减少企业损失。

（四）双重性

城投公司融资管理问题的双重性是指利益和风险并存。面对市场风险、政策风险、信用风险、流动性风险，公司应当抓住机遇，将风险转化为利益，促进自身的管理能力得到提升，管理体系得到完善，不断优化社会资源配置。在借新还旧成为融资新常态的背景下，城投公司应通过优化业务结构、提高运营效率、加强风险管理等措施，实现转型发展。注意要建立健全内部控制体系，及时发现和应对潜在风险。同时加强对外部环境的监测和分析，提高对市场变化的敏感度和应对能力。

二、城投公司融资管理存在的问题

（一）融资渠道单一

城投公司融资管理的主要问题是融资渠道过于单一，主要表现为以下两方面：一是严重依赖银行渠道。虽然银行贷款具有资金量大、成本相对较低等优势，但如果银行信贷政策收紧或宏观经济环境发生变化，城投公司的融资难度将大幅增加，会直接影响公司的正常运营和项目推进。同时还会导致公司的债务结构失衡，短期债务比重过高，流动性风险较大，公司偿债压力极强。二是忽视直接融资，比如股票、债券等。直接融资具有资金期限长、使用灵活等优势，但由于城投公司的特殊性质和监管要求，其直接融资能力相对较弱[1]。

（二）管理机制薄弱

城投公司融资管理机制薄弱主要表现为以下两方面：一是治理结构不完善。受历史和政策等因素的影响，城投公司往往存在政企分离不彻底的情况，政府过多干预会降低公司的独立性，难以完全按照市场规律进行融资决策。加之内部控制专责机构的定位不高，未能厘清相应的责权，也增加了公司的融资风险。二是融资管控制度和保障措施不完善，没有确立担保、保险等风险缓释机制，对融资资金的筹集、使用、偿还等环节缺乏有效监控，无法保证融资方案的最优性和可行性，会增加公司的偿债压力。

（三）融资成本较高

城投公司的业务模式多为基础设施代建，开展业务时可能需在前期垫付大量成本费用，加之融资成本较高，取得收入时若无法达到预期目标，将会严重影响公司的自主经营能力和造血能力。融资成本较高的原因主要有以下几点：一是融资结构不合理，中长期贷款较多，相应的利息支出更多；二是发行政策的监管力度不断提升，城投公司发行债券的工作难度在增大，其融资成本不仅包括债券利率产生的利息，还涵盖了发行债券的隐性成本；三是部分地区的信用体系建设相对滞后，市场参与者对城投公司的信用评估较低，为了获得融资，城投公司需要提供更多的担保物，或是接受更高的融资成本。

（四）债券市场低迷

债券市场低迷表现在以下三方面：一是城投债的发行规模出现明显下降趋势，难以通过发行债券筹集到足够的资金；二是为了吸引投资者，城投公司需要提高债券的发行利率，直接增加了其融资成本，对公司财务状况造成巨大压力；三是部分城投债在发行时可能会面临认购不足的情况，进一步加剧了融资难度，无法满足项目建设和运营的资金需求。主要原因是宏观环境的影响，比如经济增长放缓、通胀压力上升等因素导致投资者信心不足，或是政府对地方债务的严格监管限制了城投公司的融资行为。

三、城投公司融资管理问题的解决对策

（一）优化融资结构

1.拓宽融资渠道

2014年发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》中强调，地方政府融资被限制在政府债券或PPP模式中，城投公司的地方融资平台功能被剥离，成为自主经营的国有企业。因此，城投公司应向市场化转型，以银行贷款为基础，以发行债券为补充，拓宽新型融资渠道，实现投融资格局的多元化。以PPP项目为例，可通过BOT、BTO、BOOT、TOT等模式进行融资，各个模式在适用范围、融资主体、承担风险、授权情况等方面存在一定差异，但可以减少短期资金的投入，一定程度降低城投公司的融资压力，并分摊了公司在项目建设和运营中的风险，帮助城投公司更高效地完成建设任务[2]。

2.实施资产证券化

城投公司可利用自身优势实施资产证券化，即将基础资产未来产生的现金流作为偿付保证，通过信用等级、评级的提升发行资产证券，进而实现融资。首先可开展收益权ABS，将流动性一般、有未来现金流收入的项目打包成证券，出售给投资人，期限要控制在5年以下。其主体外部评级应超过AA，且年收费收入超出5000万元。其次可开展保障房ABS，基于保障房定价销售收入构造信托受益权、委贷债权，期限要控制在3年以下，具体涉及经济适用房、廉租房、公共租赁房等，应纳入省级项目库，采用定向销售模式。最后可开展应付款ABS，将应付账款作为基础资产，实现资金融通和风险分散，注意单一债权人及关联方的占比应控制在30%以下。

（二）健全保障体系

1.确立市场化经营机制

为了增强城投公司的核心竞争力，优化资源配置，应确立市场化经营机制。首先应建立可靠的组织基础，推动政企分开，让城投公司按照市场规律自主经营、自负盈亏。明确总部、子公司的定位，采用适度集权和分权相结合的管控模式，保证总部的战略导向作用，并激发子公司的经营活力。其次应改革选人用人机制，明确各岗位的职责、任职资格和绩效标准，推动人岗适配，发挥员工的最大潜能。可从市场、高校、研究机构等渠道吸引优秀人才，并加强内部人才培养和梯队建设。最后应改革激励约束机制，打破平均主义，建立差异化薪酬体系。以市场化为核心，做到效率优先、兼顾公平，增强公司的凝聚力和向心力[3]。

2.提升公司信用级别

城投公司的信用会被划分为多个等级，等级越高，则证明公司的偿还能力越好，违约风险更低。城投公司应着力提升自身的信用级别，拥有良好的信用记录，进而提升其市场竞争力。一方面要开展主业提升行动，城投公司结合城市发展规划和市场需求，对现有业务进行梳理和分析，剥离非核心业务和低效资产，集中资源发展具有竞争力和成长性的主业。通过业务整合和重组，形成具有核心竞争力的主业板块。另一方面要壮大资产规模，对公司内部资源进行整合和优化配置，形成规模效应和协同效应，降低运营成本和管理成本，并积极向实体产业转型，拓展金融服务、国有资产运营等业务，推动营收、利润等指标的快速增长。

（三）改进融资方法

1.盘活存量资产

城投公司存在大量闲置、经营不善的资产，应做好资产的分类工作，通过品牌化、专业化、市场化运作，推动资产变现，提高其收益率。一是采用售后回租模式进行处理，将持有的资产出售给租赁公司，并立即以租赁方式租回使用，在租赁期满后再将资产买回。该模式的融资成本相对可控，获取的资金通常没有特别的限制条件。城投公司可在不丧失资产使用权的情况下，改善资产负债表结构，提高资产周转率，但要注意妥善处理涉税风险。二是采用股权信托模式进行处理，将持有的部分股权转移给受托人，由受托人根据股权价值将资金注入城投公司形成股权，信托公司成为城投公司股东，并代为行使股东权利。通过引入社会资金，确保资产的正常运营和增值。

2.向适中型过渡

城投公司应向适中型融资策略过渡，平衡资金需求与财务风险。一方面中长期贷款虽然能够为公司提供稳定的资金来源，但往往伴随着较高的利率和较大的还款压力，提高了总体的融资成本。需关注市场动态和政策变化，适当降低中长期贷款比例，让公司的负债到期日与资产使用周期更加匹配。另一方面应根据实际需求灵活采用更多的短期融资工具，调整融资规模，提高资金周转速度。常用的工具主要为短期融资券，其期限在一年以内，可快速满足公司的资金需求，以及商业承兑汇票等银行票据，便于公司支付货款和融资。通过上述措施，帮助公司降低授信集中度，减少对少数金融机构的依赖[4]。

（四）加强风险防范

1.确立风控机制

城投公司应确立风控机制，构建风控体系，避免出现无法偿还债务资金、再难融资的问题。首先应确立债务信息公开披露制度，帮助金融机构准确评估公司的运营能力和偿债能力，防止因过度放贷引发违约风险。披露内容包括债务规模、结构、利率、期限、还款计划等，需定期通过公司官网、交易所网站、指定媒体等渠道进行公布，不得存在虚假记载、误导性陈述。其次应确立项目融资决策责任制，避免盲目融资和过度融资。明确各个项目负责人的决策或管理责任，督促其做好评估工作，尽量提升项目资金使用效率。最后应确立债务融资的还款机制，降低公司的到期债务偿债压力，维护公司信誉。针对可能出现的还款困难情况，需制定应急预案，包括资产处置、债务重组等。

2.完善预警体系

完善城投公司的预警体系，使其覆盖融资活动的各个环节，包括资金筹集、资金运用、债务偿还等。首先要依照国资委发布的《企业绩效评价标准值》，设置合理的预警指标，并确定各指标的级别范围，比如短期偿债能力指标为速动比率、现金流动负债比率，长期偿债能力指标为资产负债率、已获利息倍数；其次要利用现代信息技术手段，采用科学的预警模型和算法，实现风险识别和评估，并将其嵌入到城投公司的日常管理中，定期生成预警报告进行反馈；最后要根据预警信号控制潜在风险，相关负责人要做好跟踪落实工作，保证风险防控措施执行到位[5]。

结语

城投公司在发展城市规模，提高局部开发经济、社会和环境效益等方面发挥着重要作用。受各类宏观及微观因素的影响，城投公司的融资管理面临着诸多问题，为了保持行业地位与竞争优势，城投公司应加强内部控制，提高对风险防范的重视度，在持续扩大自身资产规模的基础上，有效提升其资产质量、营收能力，通过市场化转型实现稳健发展，为城市建设贡献力量。

参考文献：

[1]黄毅.国有企业融资管理战略分析[J].合作经济与科技，2024（15）：111-113.

[2]李瑛.国有企业投融资管理创新模式探讨——基于X集团的案例研究[J].中国总会计师，2024（05）：41-43.

[3]陈建宾.科技型企业投融资管理问题及优化策略探讨[J].投资与创业，2024，35（05）：7-9.

[4]鲁菲.企业投融资管理存在的问题及解决方法探究[J].财会学习，2024（07）：137-139.

[5]黄亮.企业投融资管理存在的问题及路径探究[J].商业观察，2023，9（30）：98-101.