中国当前科技金融发展面临的问题

迄今为止，我国在科技金融发展方面仍面临如下主要问题：第一，我国广义股权市场发展面临一系列相互关联的挑战。

首先，股票市场长期回报率显著低于发达国家股票市场，而且股市相关政策的行政性很强，使得一级市场上股权投资退出不畅。

其次，当前中国VC、PE基金市场规模与高峰期相比显著萎缩，其中外资参与度显著下降。2018年，中国境内VC基金与PE基金的投资规模合计2435亿美元，这一规模到2020年下降至1767亿美元。经过三年疫情冲击后，VC与PE基金投资额进一步下降。

再次，目前地方政府主导的国有股权投资基金扮演着重要角色，但国有股权投资基金太过于强调短期回报，导致其投资风格要比私人基金保守很多。由于各地国资委均对当地国企有明确的盈利或止亏要求，且不对国有股权投资基金做单独考虑，导致这些股权投资基金过于追求短期盈利，这无疑违约了VC、PE基金的行业规律，因此导致这些基金投资过于保守，没有充分发挥其应该发挥的作用。此外，为保证投资成功率，地方政府在资金支持外，往往还会在市场、环保、用地等其他方面加以倾斜，也即用各种方式降低投资失败的风险。地方政府的这种做法无疑恶化了当地的营商环境。

最后，中国很多VC、PE基金的专业化程度不够高，导致经常出现“一窝蜂”式投资现象。中国的VC、PE往往是在股权投资活跃期形成的，既缺乏足够的专业度，又需要在很短时间内把钱投出去，因此，中国VC、PE经常出现给热门领域集中砸钱的现象。

第二，我国高收益债券市场发展明显滞后于其他债券市场。当前中国已经成为全球债券市场规模排名靠前的国家，但高收益债券的发展才刚刚起步。导致我国高收益债券发展滞后的主要原因包括：一是监管部门认为债券“违约”是坏事，因此会千方百计遏制债券违约，这无疑违背了高收益债券发展的规律。二是高收益债券需要专业的投资者，而中国的机构投资者与评级机构通常对具体的科创行业研究不足，因此难以开展专业的投资。

第三，中国商业银行在针对科创企业的投贷联动方面参与不足，且成效有限。过去一段时间内，尽管中国商业银行在开展所谓的投贷联动，但这些投贷联动通常局限于商业银行信贷部门与商业银行股权直投部门或子公司之间的合作，中国商业银行并未与自身之外的知名VC、PE基金建立常态化合作机制。第四，中国的知识产权市场不够发达，知识产权在定价、标准化与流动性方面有明显欠缺，这制约了知识产权融资的开展。第五，尚未在政府、高校、企业、VC/PE基金、资本市场之间构建科技金融的良好生态。

学术观点

绿色信贷政策的作用

黑龙江大学 崔惠颖

东北财经大学 张梦可

“绿色信贷政策与低碳企业金融投资——基于融资约束和投资动机的双重检验”

《金融发展研究》2024年第9期

低碳企业能否在绿色信贷政策影响下合理配置金融资产，并积极投身实体经济对经济高质量发展具有重要意义。本文研究表明：绿色信贷政策实施显著抑制低碳企业金融投资，较好地引导资金流向绿色实体经济。机制检验发现，绿色信贷政策通过缓解融资约束影响企业金融投资；该抑制效应源于融资约束缓解削弱了企业金融投资的“蓄水池”动机和“投资替代”动机，并且该逻辑得到了企业社会责任和环境规制强度调节效应的验证。据此，应构建多层次绿色信贷体系、提高信息透明度和可信度、营造健康金融生态环境，以防范企业“漂绿”行为，建立兼顾防风险、治污染和促经济的金融政策体系。

关注度

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资料来源：《财经》APP