国企改革中国有企业资本运作策略分析

摘 要：本文分析了国有企业资本运作的特点、现状和面临的挑战，提出了提升市场化水平、创新运作方式方法、加强风险管控能力等策略建议。通过优化资本运作策略，国有企业可以更好地服务国家战略，实现高质量发展，在建设现代化经济体系中发挥更大作用。

关键词：国有企业；资本运作；风险管控

引言

国有企业是国民经济的重要支柱，在关系国计民生的重要行业和关键领域发挥着不可替代的作用。随着社会主义市场经济的不断深化，国有企业必须适应新的市场环境和竞争格局，在资本运作中探索新的模式和路径，实现国有资本的保值增值和战略性调整。本文将对国有企业资本运作进行系统分析，为优化资本运作策略提供参考。

一、国有企业资本运作的特点

国有企业通常占据着国民经济的关键领域和核心行业，拥有雄厚的资本实力和广泛的业务范围。这使得国有企业的资本运作能够带动整个行业乃至国民经济的发展，但同时也面临着更为复杂的市场环境和更高的社会关注度[1]。

作为国有资产的所有者和管理者，国有企业必须接受各级政府部门、审计机构等的监督和管控。这就要求国有企业在资本运作过程中必须严格遵守法律法规，坚持公开透明、规范运作的原则，防范道德风险和腐败问题的发生。

随着社会主义市场经济的不断深化，国有企业必须适应新的市场环境和竞争格局，在资本运作中探索新的模式和路径。这就要求国有企业在坚持国有经济主导地位的同时，不断提高资本配置效率，优化资源整合能力，激发内部活力和创新动力，实现国有资本的保值增值和战略性调整[2]。

二、国有企业资本运作的现状分析

（一）国有企业资本运作的发展历程

国有企业资本运作经历了一个从无到有、从探索到成熟的发展过程，大致可以分为四个阶段。第一阶段是计划经济时期的资本运作雏形。在这一时期，国有企业主要依靠国家的计划性投资和行政性拨款，资本运作的市场化程度很低。但是，随着改革开放的展开，一些国有企业开始尝试利用银行贷款、债券发行等方式进行资本运作，为后续的发展奠定了基础。

第二阶段是20世纪90年代的资本运作起步。随着社会主义市场经济体制的建立和现代企业制度的推进，国有企业开始探索多种形式的资本运作方式。一方面，国有企业通过上市、发行企业债券等方式，在资本市场上进行直接融资；另一方面，国有企业还通过兼并收购、资产重组等方式，优化资本配置，提高运营效率。

第三阶段是21世纪初的资本运作快速发展。随着国有企业改革的不断深化，资本运作在国有经济布局和结构调整中发挥了重要作用。一方面，国有企业通过股权多元化改革，引入战略投资者和财务投资者，优化治理结构；另一方面，国有企业还通过资本运营平台，加强对所属企业的股权管理和资本运作，提高国有资本的配置效率和收益水平。

第四阶段是十八大以来的资本运作创新发展。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视国有企业改革发展，把国有资本做强做优做大作为国企改革的重要目标。在这一背景下，国有企业资本运作进入了创新发展的新阶段。一方面，国有企业积极探索混合所有制改革，通过引入非国有资本，实现股权和治理结构的多元化；另一方面，国有企业还大力推进员工持股、管理层持股等中长期激励机制，充分调动各方面的积极性和创造性[3]。

（二）国有企业资本运作的成效

首先，资本运作优化了国有经济布局和结构。通过资本运作，国有企业加快了战略性重组和专业化整合，推动了国有经济向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。同时，国有企业通过资本运作，有效盘活了存量资产，处置了低效无效资产，压缩了过剩产能，优化了产业结构和资源配置，提高了发展的质量和效益。

其次，资本运作提高了国有资本配置效率和收益水平。通过股权多元化改革、混合所有制改革等资本运作方式，国有企业引入了各类社会资本，在所有制结构、治理结构、组织结构等方面实现了多元化，有效激发了企业活力和内生动力。同时，国有企业还通过资本运营平台，加强了对国有资本的统一监管和运营，提高了国有资本的证券化、集中度和流动性，实现了国有资本的保值增值。

最后，资本运作还促进了国有企业的公司治理和规范运作。在资本运作过程中，国有企业必须遵守资本市场的规则和监管要求，建立现代企业制度，完善法人治理结构，提高经营管理水平[4]。资本运作还促进了国有企业的信息披露和透明度，接受了资本市场和社会公众的监督，有效防范了国有资产流失和内部控制等问题。

（三）国有企业资本运作面临的挑战

由于国有企业资本运作涉及国有资产的处置和运营，面临着更加复杂的监管环境和更高的风险水平。一方面，现有的国资监管体系还不够完善，对国有企业资本运作的全流程、全要素监管还有待加强；另一方面，国有企业在资本运作中面临着决策失误、内幕交易、利益输送等多种风险，现有的风险防控机制还不够健全。

国有企业在资本运作中还存在动力不足、约束不硬的问题。一些国有企业缺乏资本运作的内生动力，对市场化改革和创新发展的认识不到位，更多地依赖行政指令和政策支持；同时，国有企业在法人治理、经营机制、考核激励等方面还不够完善，缺乏对内部控制、道德风险等问题的有效约束。

国有企业资本运作的外部环境也面临诸多不确定性。世界经济复苏乏力，国际金融市场动荡加剧，地缘政治冲突频发，对国有企业资本运作产生了复杂影响。一方面，不利的外部环境加大了国有企业跨境并购、海外投资的难度和风险；另一方面，国内经济下行压力加大，也对国有企业资本运作的资金来源、投资回报等产生了影响[5]。

三、国有企业资本运作的策略优化

（一）提升国有企业资本运作的市场化水平

国有企业在资本运作过程中，要充分借鉴市场经济规律和企业发展规律，运用市场化的思维方式和经营方式，根据市场供求关系、竞争态势、行业周期等因素进行决策，确保资本运作符合市场逻辑和商业逻辑。同时，要建立健全市场化的决策程序和权责机制，完善董事会、经理层、职工代表大会等治理主体的议事规则和决策流程，提高资本运作决策的科学性和有效性。

国有企业在资本运作过程中，特别是在兼并收购、资产重组、产权交易等关键环节，要坚持市场化定价原则，充分考虑各方的利益诉求和市场环境的变化，通过市场竞价、协议谈判等方式形成公允合理的交易价格，最大限度地保护国有资产权益和各方当事人的合法利益。

企业要主动适应日益激烈的市场竞争，加快转变经营机制和发展方式，在资本运作中引入竞争机制和优胜劣汰机制，积极参与并购重组、混合所有制改革等市场化重组整合，优化产业布局和业务结构，提升核心竞争力和市场影响力。同时，要营造公平竞争的市场环境，坚决反对各种形式的不正当竞争和垄断行为，维护市场秩序和产业生态。

国有企业要充分发挥资本市场在优化资源配置中的重要作用，通过上市融资、债券发行、基金投资等多元化的资本运作方式，盘活存量资产，引入增量资本，实现产权多元化和股权多元化，完善法人治理结构，提高国有资本的流动性和回报率。要同时发挥并购重组、混改等资本运作方式的资源整合功能，推动国有资本向关系国计民生的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业延伸，更好地服务国家战略和实体经济。

（二）创新国有企业资本运作的方式方法

混合所有制改革是国有企业资本运作的重要方式，通过引入非国有资本参与国有企业改革，可以优化国有企业的股权结构和治理结构，推动国有资本与其他各类资本取长补短、相互促进、共同发展。国有企业要因地制宜、因企施策，采取多种形式推进混改，既可以通过出让部分国有股权引入战略投资者，也可以通过员工持股、管理层持股等方式实现混合所有制，形成利益共享、风险共担的市场化机制。

产融结合是国有企业资本运作的重要路径，通过发挥国有资本的融资优势和产业资本的运营优势，可以促进金融资本和产业资本的有机结合，推动实体经济高质量发展。国有企业要立足主业、做优产业，在巩固传统优势领域的同时，积极布局战略性新兴产业，推动资本与科技、人才等创新要素深度融合，增强产业链供应链稳定性和竞争力。同时，要创新投融资方式，积极利用基金、理财、信托等多元化的融资工具，拓宽直接融资渠道，优化融资结构和资本结构。

专业化、市场化运作是提高国有资本运作效率的重要举措。国有企业要按照“管资本”的要求，加快从管企业向管资本转变，建立健全国有资本市场化运作的平台载体和机构，积极开展股权投资、创业投资、并购投资等资本运作业务，提高国有资本的专业化管理和运营水平。要同时健全市场化选人用人机制，完善职业经理人制度和市场化考核机制，为国有资本运作提供专业化、职业化的人才保障。

资本运作是一把双刃剑，在带来发展机遇的同时，也蕴藏着决策失误、内幕交易、利益输送等风险隐患。国有企业要强化全面风险管理意识，完善资本运作的全流程风险防控体系，加强对重大投资并购、资产重组、对外担保等事项的内部控制和外部监管，严格落实风险准备金提取、风险补偿金缴纳等制度，有效防范化解各类风险。同时要强化资本运作各相关方的责任约束，健全责任追究机制，坚决杜绝国有资产流失。

（三）提升国有企业资本运作的风险管控能力

国有企业资本运作面临着诸多风险和不确定性，提升风险管控能力是国有企业高质量发展的内在要求。国有企业要树立全面风险管理理念，完善风险管控制度体系，强化风险管控能力建设，切实防范化解各类风险，确保国有资本安全和国有企业健康发展。

国有企业要按照全面风险管理的要求，将风险管理嵌入企业经营管理的各个环节和全过程，建立健全风险管理组织体系、制度体系和流程体系，明确风险管理的职责边界和权责关系，形成全员参与、全过程控制、全方位覆盖的全面风险管理格局。同时，要加强顶层设计和统筹协调，增强风险管理的前瞻性、系统性和有效性，提高风险管控的针对性和精准度。

国有企业资本运作涉及投资决策、并购重组、资产评估、产权交易等多个关键环节，要从严从紧加强重点领域和关键环节的风险防控。在投资决策方面，要建立科学的可行性论证和尽职调查机制，严格投资项目准入标准和审批程序，防止盲目投资和过度融资。在并购重组方面，要充分评估并购标的的资产质量、财务状况、经营风险等，合理设计并购方案和整合计划，严控并购溢价和商誉风险。在资产评估方面，要强化内部控制和外部监督，严格遵循独立、客观、公正的原则，提高资产评估的科学性和准确性。在产权交易方面，要规范交易行为，强化信息披露和关联交易管理，维护各方合法权益。

风险管控能力建设是风险管理工作的重中之重。国有企业要加强风险管理人才队伍建设，培养一支高素质、专业化的风险管理人才队伍，提升风险识别、评估、应对等方面的专业能力。同时要加强风险管理信息系统建设，利用大数据、人工智能等先进技术手段，提高风险管理的精细化、智能化水平。此外，还要加强风险管理文化建设，营造“人人讲风险、事事控风险”的良好氛围，增强全员风险管控意识和能力。

制度建设是风险管控的根本保证。国有企业要根据风险管理的要求，制定和完善覆盖各层级、各领域、各环节的风险管理制度，明确风险偏好和容忍度，规范风险管控的流程和方法，严格责任追究和问责机制。同时，要加强内部控制制度建设，健全内部控制组织体系、评价体系和报告体系，定期开展内部控制评价和审计，及时发现和纠正内部控制缺陷。此外，还要积极配合外部监管，接受国资监管、财政监管、审计监督等外部监督，构建内外结合、多元共治的大监管格局。

结语

国有企业资本运作在服务国家战略、促进国有经济布局优化和结构调整、增强国有企业市场竞争力等方面发挥了重要作用。在未来国有企业要立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，不断完善资本运作策略，在更高质量、更有效率、更可持续的发展道路上阔步前行，为加快建设现代化经济体系、实现中华民族伟大复兴作出新的更大贡献。

参考文献：

[1]龚伦辉.国企在改革中如何应对财务风险[J].中国商界，2023（11）：200-202.

[2]刘改新.国有企业资本运作与融资的风险问题分析[J].大众投资指南，2023（09）：34-36.

[3]郗殷颖.混改背景下国有企业财务管理优化思路[J].商场现代化，2023（06）：150-152.

[4]干昕艳.深化国资国企改革构建新战略发展体系[J].时尚设计与工程，2022（04）：13-15.

[5]赵刚太.国企资本运作与融资的相关分析[J].财经界，2022（29）：63-65.