华阳集团：前四月HUD产品份额国内第一

吴慧敏

近日，华阳集团（002906）证券事务代表陈静霞在广东省惠州市东江高新科技产业园上霞北路1号华阳工业园A区集团办公大楼接待了诸多投资者的调研。

调研主要内容

1、公司HUD产品客户结构及新订单开拓情况？

答：公司HUD产品已连续多年实现高增长，根据盖世汽车统计数据，公司HUD产品2024年1-4月份国内市场份额为27.1%，排名第一。HUD产品客户已覆盖国内自主、合资、国际车企及新势力车企，市场开拓进展迅速，今年以来新获长城、长安、长安马自达、奇瑞、广汽、赛力斯、蔚来、极氪、比亚迪等客户项目定点。随着较多新项目进入量产阶段，预计HUD产品仍将保持良好的增长态势。

2、公司HUD产品迭代升级及新推出的VPD产品情况？

答：公司持续投入研发，推进HUD产品迭代升级，不断提升用户体验，同时前瞻布局研发光波导、裸眼3D等技术的应用，在国内率先推出VPD（VirtualPanoramicDisplay虚拟全景显示）产品并取得项目定点。公司VPD产品融合了HUD光学显示及屏显示技术，是公司多功能融合产品的重要品类之一，进一步丰富了公司产品矩阵，拓展了智能显示的产品形态。VPD产品拥有更大的显示视场角（FOV），信息显示区域横跨整个挡风玻璃支持A柱到A柱显示，可视区域实现极大拓展，显示内容丰富，包括地图、通讯、娱乐、社交等，可与AR-HUD产品显示的导航、ADAS等驾驶员需要实时获得的信息相互结合，为驾驶者及副驾驶用户提供差异化的座舱体验。

3、公司域控产品进展

答：公司基于高通、瑞萨、芯驰等多类芯片方案的座舱域控产品均已实现量产并持续获得新项目，近期新获得长安福特、长安、奇瑞等客户诸多项目，后续平台型新量产项目逐步增多，将支撑公司座舱域控产品量产规模的快速提升；推出多种芯片方案的行泊一体域控产品预计年内量产，可实现高速NOA、城市NOA及记忆泊车等功能，支持0TA升级；已经推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控方案，正在研发基于高通8775芯片的舱驾一体及中央计算单元等跨域融合方案。公司已建立较强的硬件设计、底层软件和中间件开发等技术能力，可为车企提供多种解决方案，为用户带来更好的智能驾乘体验。

4、作为汽车电子平台型公司，各产品协同性及进展？

答：公司汽车电子产品覆盖“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，是国内智能座舱产品线最齐全的企业之一。公司建立了高效的研发平台，通过标准化、模块化、平台化开发，提升研发效率并快速实现产品迭代及新产品拓展，积累了深厚的开发、量产经验。公司顺应市场需求，整合各下属公司的市场及技术资源，推出多种创新型多功能融合产品如VPD、屏+运动机构、显示整体解决方案等，并已取得良好的市场进展。随着跨子公司合作的产品项目增多，汽车电子平台化公司协同开发优势增强，多产品多功能融合及集成能力优势愈发明显，可为车企客户提供更多汽车电子智能化整体解决方案，单车价值量持续提升。

5、公司精密压铸业务增量产品及未来展望？

答：公司精密压铸业务产品主要应用于汽车关键零部件，产品包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、汽车电子等零部件，其中激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等汽车电子零部件及新能源三电系统项目快速放量且订单持续增加。精密压铸业务客户优质并不断扩展，涵盖国际知名汽车一级供应商及全球整车厂客户，持续获得采埃孚、联电、博世、博格华纳、纬湃、伟创力、亿纬锂能、比亚迪等新项目定点；根据在手订单及未来发展规划，不断扩充产能，预计精密压铸业务将继续保持较高增长。

业绩情况

根据公司发布的2023年报和2024年一季报，公司2023年实现营业收入71.37亿元，同比增长26.59%；归母净利润4.65亿元，同比增长22.17%。2024年一季度实现营业收入19.91亿元，同比增长51.34%；归母净利润1.42亿元，同比增长83.52%。

华创证券点评认为，华阳集团业务稳健增长，海外市场取得突破。2023年营收分业务看：

1）汽车电子业务实现营业收入48.26亿元，同比增长28.85%，主要系数字声学、座舱域控、车载无线充电、屏显示类、HUD等产品销量同比大幅增加；

2）精密压铸业务实现营业收入16.60亿元，同比增长25.42%；

3）精密电子部件业务实现营业收入3.98亿元，同比增长20.22%；

4）LED照明业务实现营业收入1.26亿元，同比下降1.55%；

5）其他业务实现营业收入1.27亿元，同比增长15.63%。2023年公司订单拓展显著，其中新能源车订单大幅增长，国际市场开拓取得突破，客户结构持续优化。汽车电子业务客户群持续拓展，与客户合作项目和配套产品品类增加，海外业务取得良好进展，精密压铸业务持续获得重要客户的新项目，新能源汽车项目占比较大，汽车智能化相关零部件项目大幅增加，包括激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等。

华创证券称，华阳集团毛利率持续提升，研发费用高增。2023年毛利率为22.36%，同比增长0.26pct；净利率为6.58%，同比下降0.24pct;费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为3.81%、2.39%、8.49%，同比分别-0.23、-0.57、+0.13pct，持续降本增效，研发维持高投入。公司经营性现金流净额4.42亿元，同比增长30.56%。人均创收/创利分别为106/6.9万元，同比增长11%/7%。

华创证券表示，华阳集团受益于汽车电动化、智能化趋势，竞争力持续提升。公司汽车电子业务涵盖智能座舱产品线和部分智能驾驶产品线，可为整车厂提供灵活开发、快速迭代的整体解决方案，部分产品线市场、技术位于国内前列。伴随着汽车行业电动化、智能化的发展趋势，汽车电子智能化产品市场渗透率持续提升以及汽车电子成本占整车成本比重不断增加，汽车电子行业仍将保持较高增长率。公司是凭借先进的精密模具技术、强大的FA能力以及成本、质量的管控能力，已成为国内精密压铸行业最具竞争力的企业之一，汽车轻量化是行业发展趋势，一体化压铸和铝、镁合金等为主的轻量化材料的持续增加将有效减轻汽车重量。