施工企业创新产业链金融业务的路径分析

徐 亮 （安徽建工集团股份有限公司，安徽 合肥 230031）

近几年来，建筑行业发生急剧变化，一方面传统项目越来越少，另一方面带有投资属性的项目大行其道，市场的变化迫使企业必须转型，通过各种渠道获取更多的资金助力企业转型刻不容缓。如何创新产业链金融产品，更好地助力其转型发展，本文以AJ 集团为例分析创新型产业链金融产品在省属建工国企发挥的助力和支撑作用。

1 AJ集团创新型产业链金融产品介绍

AJ 集团是A 省直属的大型现代化国有企业，全球知名跨国承包商，拥有多项施工总承包特级资质、十余项项目设计甲级资质，各类总承包和专业承包资质百余项。但作为行业特性，上游业主迟延付款、拖延结算导致收款减少，另一方面面临下游数量众多材料供应商、分包商、施工队伍的及时付款压力，因此在项目施工中存在不同程度的资金短缺情况。而下游数量众多材料供应商、分包商、施工队伍普遍实力较弱，直接从金融机构获取融资的难度较大，在这样的情况下，产业链金融产品应运而生。

为实现AJ 集团的高质量可持续发展，充分地将AJ 集团应收与应付账款的压力转化为产业健康发展的能力，释放产业链金融市场的巨大潜能。为此，AJ集团下设金融板块，AJ 集团金融板块定位立足主业、服务主业以及放大主业的理念，分别设立AJ 集团资本管理有限公司（以下简称“AJ 资本”）以及AJ 商业保理有限公司（以下简称“AJ 保理”），主要承载着集团创新型供应链金融产品的重要职能。AJ 金融充分结合核心企业、业务方、上游供应商、金融机构、资本管理机构等多方主体需求，创新研发了“前中后三大类创新型产业链金融产品模式”，分别是项目获取阶段-产业基金产品、项目建设阶段-AJ 产融平台产品以及项目回款阶段-债权融资产品，下面分别展开阐述。

1.1 项目获取阶段-产业基金产品

高负债经营是建筑施工行业的普遍现象，一方面，国有建工企业面临降负债的主要经济考核指标，同时高负债也极大影响了建筑主业的预期发展；另一方面，AJ 集团的主要客户为地方政府以及平台公司，业务主方也面临平台融资杠杆率急速上升的困境，隐形债务问题也逐渐引起监管部门重视。在这双重背景下，满足双方需求，突破企业发展瓶颈显得尤为重要，为此集团金融板块战略规划之一，即获取私募基金牌照成立AJ 资本，通过引入私募基金股权投资模式，发起设立产业基金投资于主责主业，吸引社会资本参与项目公司，加快推进项目实施建设，实现合作共赢，以实现传统业务投资模式市场化转型。

AJ 集团产业基金可满足PPP 项目、F+EPC、片区开发、EOD 项目、产业园区开发、高速公路建设等多种类型业务的投融资需求。基金的设立和投资有助于推动AJ 集团项目投资模式转型，通过引入私募基金股权基金市场化投资机制，提高项目公司信息披露、公司治理水平、项目风险控制水平等，合理降低项目资金支出压力，发挥产业基金效能助力国有企业高质量发展。

对于政府平台来说，AJ 集团产业基金可以发挥股权投资优势，在不额外增加地方政府隐性负债的前提下解决了项目资金问题，从而快速完成基础设施的建设，而基础设施的完成，政府可以通过土地升值或企业税收的增加等方式获取收益。通过产业基金模式迎合双方痛点，为主业深入挖掘价值主张，获取项目资源提供了极大的可能性。

1.2 项目建设阶段-AJ产融平台产品

AJ 集团在项目运营过程中由于业主方付款不及时，导致压力直接影响众多材料类供应商、分包商以及施工队伍。此类应付对象主要为各类中小微企业，应对不好时还会引发一系列社会问题。例如如何充分发挥省属国有企业强信用向产业链传导，帮助产业链上游数万名供应商拓宽融资渠道。为此，AJ 集团金融板块积极对外调研，并结合内部实际付款情况搭建了AJ 产融平台，创新研发了A信产品。

A 信产品是基于AJ 集团下各核心企业基于其对供应商的应付账款，在AJ产融平台上发放给供应商的可流转、可拆分、可融资、可持有到期的电子债权凭证。该平台主要系解决与AJ 集团发生直接业务关系的产业链上游供应商应收账款可流转、可拆分、可变现等功能的一站式金融服务平台。

AJ 产融平台赋能核心企业、中小微企业以及金融机构，A 信产品作为一种新型的供应链金融工具，既满足了核心企业对下游的及时付款要求，有效整理和管理所有应付账款，提高核心企业负债管理效率；又借助核心企业信用主体拓宽融资渠道，帮助了中小微企业改善融资难、成本高、手续繁的困境；同时还满足了金融机构风控要求，极大地增强了中小微企业履约能力及其与核心企业的相互粘性，进而保障了在建工程的顺利施工，最终实现AJ 集团产业链经营绩效和运营效率的整体提升。

1.3 项目回款阶段-债权融资产品

由于建筑施工行业的特殊性，建筑公司在施工完成到收到工程尾款或质保金的期限具有不确定性，从数月到数年不等；加之建筑公司为加快施工进度，往往会在业主方资金未到位的前提下垫付资金来完成项目施工，给建筑公司带来了较大的资金压力。为了解决双方矛盾，一方面既可以解决业主方延期支付需求，另一方面又可以解决AJ 集团主业回款问题，AJ 集团金融板块调研外部市场及资金方创新推出债权融资产品。

债权融资产品是通过商业保理+人民银行征信模式帮助集团加快项目回款的结构化产品，将AJ 集团应收业主方账款债权转让至AJ 保理，并明确约定由债务人提供相关增信并支付保理融资费用，利用债权人主体信用链接金融机构、银行理财子公司以及同业机构等将该笔应收账款进行盘活。业务到期后，由AJ保理连同金融机构共同对现有金融资产进行催收，加大政府到期违约责任，及时保证AJ集团工程债权回收。

通过创新交易结构设计将传统的业主方施工欠款转化为金融债务，同时引入业主第三方公司提供担保，将业主方和担保方列入人行征信系统，加大了业主的违约责任，从整体降低了AJ 集团的回款风险；AJ 集团通过催收类业务提前回收了资金，该部分资金使用灵活，既可用于新项目的投资建设，支持主业做大做强，也可用于偿还金融机构的贷款，降低集团资产负债率的同时节约资金成本，通过资金循环投资，创造更多的价值。

2 产业链金融对省属建工国企发展的重要意义

产业链金融在省属建工国企抓住基建投资市场机遇、稳固区域市场竞争优势、补足业务承接过程中的短板、促进产业资本与金融资本的进一步融合、实现省属建工国企高质量可持续发展等方面具有十分重要的意义。

2.1 转型升级高质量发展的重要支撑

随着建设项目金融属性、资本属性的不断增强，有资金、资本加持能力的建筑商更具竞争力，更易承接投资带动能力强、经济效益好的大型投融建项目。对于省属建工国企来说，充分利用产业链金融工具扩展表外融资渠道、延缓建设期资金支付，可以弥补表内资源不足、融资受限的短板，在当前FEPC、ABO 等片区开发项目经营中发挥较大优势，为省属建工国企后PPP时代转型升级高质量发展发挥重要支撑作用。

2.2 优化改善资本结构的补充性工具

省属建工国企普遍存在资本结构不够合理，债务资本偏高，控、降压力较大，资本市场再融资受限，经营性现金净流量回正的问题，一定程度上限制了投融建项目的经营与拓展，而产业链金融基于供应链资产形成的融资具有表外属性，产业基金具有权益属性，在解决项目建设资金的同时，起到了优化改善资本结构及经营性现金流的作用，可以成为优化改善资本结构的补充性工具。

2.3 强链补链增强产业粘性的重要手段

建筑行业链条长、产业协同度高，省属建工国企作为总包方，要具备很强的资源整合能力，集聚一批相对稳定的供应商、专业分包商、劳务分包商等协作队伍，共同完成项目建设任务，这其中产业链金融可以在项目建设资金不足的情况下，为上下游客商提供供应链融资，在保障项目顺利实施的同时，通过产业链金融实现强链补链，增强产业粘性的目的。

2.4 增强省属国企创收创利的额外支撑

省属建工国企的改革改制需要一定的经济基础、资金储备作保障。产业链金融在“服务主业、放大主业”的基础上具有一定的创收创利能力和融资功能，可以增强省属建工国企管控的经济基础、资金保障能力。

3 省属建工国企产业链金融发展面临的问题

3.1 资金来源问题

当前参与建筑类供应链金融产品资金方产品较为单一，且受制于金融机构单一资源的依赖性，未来可能存在金融机构的导向直接导致产业供应链金融产品退出市场舞台的风险。对此应通过产业供应链的发展促进金融机构对产业以及产业链纵深的深入研究，未来通过数据资产支持、核心企业统一ERP 等来提升产品模式的普适性、优化产品的多样性。

3.2 信用传导问题

当前供应链金融产品体系统一报送平台尚不健全，全链信用评价机制还不成熟。存在主体信用造假、合同违约、到期刚性兑付、缺乏对主体信用的监管，主体信用监管较弱的地方暴雷进而波及国有企业现有业务发展。

3.3 信息孤岛问题

供应链金融发展较迟且参与方存在较多市场化主体，存在信息孤岛，供应链参与方主体信息不对称，信息流通和数字化应用水平相对较低，因此后续供应链金融发展离不开供应链管理的高度透明信息和高端的信息技术做支持。

4 省属建工国企用好产业链金融产品的具体措施

4.1 明确产业链金融的发展定位

产业链金融业务历经多年发展，充分印证了省属建工国企“依托主业、服务主业、放大主业”战略定位的科学性，未来要在系统分析、客观评价发展现状的基础上继续坚持。

一是凝聚发展产业链金融的共识。客观总结产业链金融发展现状，对比分析同领域、同行业发展优势与不足，通过多种形式加强宣传与引导，外引内育、内培外访，逐步增强企业上下对产业链金融的了解、理解并形成发展共识。主动植入金融思维投资理念，加强金融领域的创新与服务，发挥多牌照优势和“金融工具箱”功能，搭建合理可行的交易架构，综合利用产业基金、保理、票据等多种工具，更好助力主业高质量发展，提升产业链金融的放大效应。

二是坚定发展产业链金融的战略。坚守产业链金融“依托主业、服务主业、放大主业”的战略定位，积极研究学习财政、金融、行业政策及建筑领域新模式，注重产业基金、保理催收等产品运用，增强产业链金融开发意识及运用空间。以成立产业链数字化科技公司推动产业链金融数字化转型，致力于打造“多牌照、多平台的省属建工国企产业链资金融通服务中心以及专业化、市场化的建筑领域产业金融服务商”，为产业发展贡献金融力量。

4.2 强化产融协同发展的风险管控

产业链金融的作用是相互的，能推动企业向更优的方向拓展，也有可能将企业推向风险的边缘。对于省属建工国企来说，企业规模化增长将创造更广阔的产业链金融场景，需要始终坚守防范金融风险的决心，明晰企业主体的信用边界，进一步细化产融协同发展的管控要求，以实现积极的价值变现。

一是加强对产业链金融的预算管理。省属建工国企要从集团层面全口径将使用的各类产业链金融产品纳入年度预算，并做到分类管理，既达到管控的目的，又有别于表内传统融资。同时，要根据生产经营实际，合理预测各类产品的使用比例、计划额度，并以此作为管控的上线，增强产融协同的计划性。按照行业性质分别确定产业链金融产品的使用比例上限，按照项目特点确定具体使用比例，不搞一刀切、一把尺子量到底。对使用不充分的行业、项目应鼓励使用，对过度使用的行业、项目要严格控制并有序压降，将金融资源用于优质的重点投资项目上。

二是完善省属建工企业的融资体系。省属建工企业应紧密关注宏观经济金融政策和市场变化，不断优化投资和财务结构，提高财务效率和风险控制能力，以适应金融市场波动和风险变化。通过构建综合金融平台，建立科学分工、互补协作的融资体系，深化银企战略合作，加强对授信和融资的整体规划，实现省属建工国企内部金融资源的有效整合。同时，搭建司库系统，实现资金要素和金融工具的可视化、灵活调配、有效管控和优化利用。

三是强化金融创新产品的合约意识。要加强对存量产应链产品的管控，定期开展刚性债务风险监控，严格落实尽调充分、评审规范、保后到位等要求。同时要加强自身的流动性管理，确保不出现系统性重大风险，积极构建以核心企业为主体信用的金融监管环境，解决核心企业存量业务到期管理等问题。不断强化合约意识是界定项目基础风险、产业链金融风险的市场规则，也可以规避内部不必要的纠纷，释放合作意识、合作空间，营造产业链金融发展良好氛围的条件与要求，激活产业链金融业务内部市场机制，确保在资本市场和金融机构的刚性负债能够及时偿付。

四是发挥数字助力产融协同的联动。要加快数字科技建设与应用，推进产业链金融业务线上化，实现与省属建工国企业务管理系统和财务管理系统的有效链接。建立产融协同数字联动机制，借助数字科技推动各类融资性支付工具，如商票和银票的线上化和集中化，以加强产融协同联动和风险防控。通过平台信息化数据输出，实现对核心企业业务形态和业务风险的整体把控，提高产业链上下游企业的融资可行性，并促进合作企业的高效运转，实现资源的高效整合。

4.3 配套产融协同发展的组织保障

产业链金融的战略定位决定产融协同发展，不仅要建立健全制度，还要加强组织保障，明确管理职责，保持高效的沟通协调机制。

一是要提高产融协同效率。产融协同需要组织保障，特别是内部合约意识不强的情况下，需要从集团总部来制定制度协调解决，明确按照市场化合约化执行的必要性和重要意义，达到提高产融协同效率的目的。

二是要规范金融板块管理。要健全金融板块团队建设，规范金融板块管理体系。把握好金融强监管要求，助力金融板块建立完善的治理架构和组织制度，并建立自我规范、自我提高、自我完善的行动自觉和高水平的公司治理能力。

三是要凝聚专业金融团队。要积极推进人才市场化布局，完善“引才聚才用才”竞争动力机制，通过广纳贤才的引进储备机制、“有为有位”的选拔任用机制、赋予市场化的考核激励机制，让员工成为有思想、懂专业、善经营、敢担当、作风正的“金融家”，打造一支专注建筑领域的产业金融团队。

5 结束语

合理运用资本力量对于国有企业转型高质量发展起着至关重要的作用。省属建工国企应树立高质量发展理念，通过一系列的金融组合拳，减少投资经营活动的自有资金投入，利用金融资源和金融工具支持其主业发展，围绕产业链进一步开拓光伏建筑、高技术服务业、生态环保、智能制造、低碳能源、产品生产、资产运营等新型赛道，孵化新产业，积蓄新动能，形成新的利润增长点，为全面建设社会主义现代化贡献国企力量。