新能源企业融资过程中的财务风险研究

龙菲菲

（广西新电力投资集团有限责任公司，南宁 530022）

1 新能源企业融资的现状

近年来新能源企业异军突起，其经营的种类和方向各不相同，有的从事新能源的开发，有的经营新能源产品的使用推广及相关服务等。企业的种类很多，以开发的能源类型为标准进行划分，新能源企业可以分为地热能企业、核电企业、太阳能企业、生物能企业以及风电企业等。新能源企业融资是指为了保证企业项目运转、生产经营活动以及债务的偿还等事项的正常有效进行，从而筹集所需资金的财务活动。企业在进行融资时，需要结合自身实际、市场需求及现状等，选择合适的融资方式。新能源具有科技性高、创造力强，且无污染、可持续的特点，因此，新能源企业具有很好的发展前景。但新能源开发需要巨大的资金，这也决定了新能源企业需要大量融资的特殊性。

1.1 融资方式选择困难

新能源企业需要根据企业的项目进行融资，判断项目所处阶段，分析企业阶段性特点，从而预测融资效益。处在不同的发展阶段，企业的市场规模、资金需求、发展战略差异较大，融资方式也会随之改变。初创阶段，企业可以选择股权转让等形式进行融资；成熟阶段，企业要重视财务杠杆在融资过程中的作用；稳定发展阶段，企业可采取上市的方式进行融资。根据不同阶段的发展状况，选择多元的融资方式有利于保证新能源企业的健康可持续发展，但一旦判断失误将会给企业融资后的经营带来不良后果。

1.2 资金需求量大，需求周期长

机遇和风险并存，新能源企业虽然具有非常好的发展前景，但其在融资的过程中也面临相对较高的风险。新能源企业旨在开发出最清洁、最高效的能源，但这需要企业进行科技含量较高的创新，并投入大量资金用于科技的研发实验以及应用等方面。难度较高、不确定性强是科技创新的显著特点，对于初创阶段的企业来说，短期内的资金投入通常并不会直接带来经济收益，需要企业持续地投入资金。当企业进入成熟阶段后，才可能获得后续收益。因此，科技攻坚、创新的时间较长，企业融资持续的时间也会较长。

1.3 融资风险高

新能源企业在发展过程普遍需要投入大量资金在科技研发、产品测试等方面。以新能源发电企业为例，其需要投入大量资金之后，才可能在后续的生产中获得收益，但由于运营周期长及电价波动等因素，非常容易使得新能源发电企业后续面临各种财务问题，因此，现阶段新能源企业的融资风险系数较高。

2 新能源企业融资过程中的财务风险

权益融资和债务融资是企业融资获得资金的主要方式，当企业获得的收益无法达到投资者的预期回报率或者到期无法向债权人还本付息时，资金短缺将会成为企业面临的极大困境，这不仅会影响企业整体的生产经营，也会造成信用危机，影响企业后续的健康发展。

有融资活动的企业大都存在融资的财务风险，新能源企业也不例外，偿还债务风险、融资结构风险、政策风险等是新能源企业融资过程中最为常见的财务风险。其中，偿还债务的风险一般由企业错误估计偿债条件而引发，融资结构风险由企业不合理的融资方式而引发，政策风险顾名思义和政策的变动紧密相关，通常是由于企业对政策依赖性很强，对于政府政策、支持力度发生的变动应对不力而引发。

3 新能源企业融资过程中财务风险的成因

3.1 债务融资和权益融资比例失衡

债务融资和权益融资是新能源企业融资的主要方法，相对应形成的债务资本和权益资本构成了企业资本的最主要来源。二者之间的关系可以通过资本结构（债务资本和权益资本的构成比例）进行表示和反映。新能源企业受限于起步晚、规模小、回报周期长等因素，较难像其他成熟企业通过上市等方式获得权益融资，再加上权益融资往往会稀释股权，甚至使得企业原投资者丧失企业控制权，因此，企业往往倾向于选择增加债务融资获取所需资金。当企业的资产负债率过高时，一方面增加了企业到期不能偿还债务的风险；另一方面会对股东权益产生消极影响，使企业运营的稳定性产生波动，尤其当企业经营状况不好时，企业融资过程中出现财务风险的隐患会急剧上升。因此，在新能源企业融资的资本结构中，当债务融资和权益融资比例失衡，债务融资过高时，企业融资过程中的财务风险将会相应升高。

3.2 融资成本高

融资成本指企业为获得融资而支付给资金所有者的报酬。当新能源企业发展到一定阶段，为了实现规模化发展，企业的融资需求会逐步增加，相应的融资成本也会升高。当新能源企业没有实现预期收益，获得的盈利低于融资成本时，企业的偿付能力将会严重受限，最终加重企业的融资负担。尤其是企业现金流动速度较慢或者预留的资金不够充足时，过度融资带来的高融资成本将会直接影响利润，大幅降低企业的资产收益，恶化企业的资产质量，最终诱发企业融资过程中的财务风险。

3.3 融资过程中的政策变动引发财务风险

为实现我国新能源企业的健康可持续发展，政府推出了一系列新能源企业扶持政策，但从实际情况来看，扶持政策并不稳定，财政补贴数额也不固定，这就使得依赖政府补贴进行融资的新能源企业极容易陷入危机。其原因就在于，当新能源企业过度依赖政府补贴时，就会对融资活动缺乏科学的认识，进而阻碍企业对融资体系的建立与完善。一旦政府对新能源企业的扶持政策或补贴发生变化时，就可能导致企业经营业绩发生波动，致使企业陷入困境，进而不能保证有效的生产研发，最终可能导致停产甚至倒闭。

3.4 金融市场波动

企业融资的利率与取得该融资时的市场资金状况紧密相关。当金融市场上的利率、汇率等出现波动时，新能源企业的融资状况势必受到影响。以新能源企业融资结构中的短期贷款为例，利率上升意味着企业的偿付费用相应增加，利润下降，有的企业甚至会因为无法支付过高的利息而破产。企业的外汇借款同理，如果汇率升高，新能源企业偿还到期本金、支付利息的压力将会增加，企业融资过程中的财务风险自然上升。

3.5 融资过程中企业财务风险意识薄弱

处在起步阶段的新能源企业在财务风险防范方面普遍存在系统防范意识不足，无法科学把握融资过程中可能出现的财务风险，容易出现融资决策错误和资金管理不当等问题，引发企业财务风险。以某大型风能企业为例，其在进行大规模融资时，没有充分评估融资过程中可能面临的财务风险，做出了错误的融资决策，导致融资规模严重错配，使得企业后期出现巨额亏损甚至濒临破产。

4 新能源企业融资过程中的财务风险控制及应对措施

4.1 重视现金流

资产负债率、应收账款、存货周转情况等都能够反映新能源企业的财务状况，当企业出现财务风险时，三者所反映的共同点是企业的现金流入＜流出，由此，现金流作为企业分析财务风险的重要指标，新能源企业在融资的过程中要重视现金流流量。新能源企业首先应根据自身实际发展情况建立日常核算系统，该核算系统的现金流指标不仅能反映企业的年度现金流情况，而且能对企业日常融资、经营过程中的现金流进行核算，从而及时为企业管理人员和风险专员提供信息，提前预测和控制风险。其次，新能源企业应结合自身发展实际，利用历史财务报表模拟以及指数平滑等方法预测其未来经营、投资、融资等活动需要的现金流。为了降低偏差，企业还应赋予其波动区间，保证预测的适用。最后，新能源企业应根据实时的数据变化对预测结果进行纠正，当实际结果与预测结果出现偏差时，企业应迅速反应，通过分析原因调整融资方案等将风险扼杀在摇篮里。

4.2 优化融资结构，实现多元化融资

在进行融资活动前，新能源企业应根据需要与节约兼顾的原则对融资活动进行合理规划，确定合理的资金需求量。企业应根据实际经营情况选择科学的融资方式，综合考虑融资数额和成本。结合我国新能源企业的实际经营情况，企业融入的资金与自有资金应保持合理的比例，融资过程中出现财务风险的概率才会较低。在融资规模的确定上，新能源企业应根据现有资金和预期资金需求，以及企业的经营周期、发展阶段等确定。在融资结构的选择上，新能源企业应根据自身发展的资金需求情况、债务偿付能力、目前的资本结构以及融资环境的变化等各方面因素来综合确定，同时企业应选择多元化的融资渠道降低债务融资和权益融资比例失衡问题出现的概率。首先，为避免盲目扩大融资，新能源企业在融资前应对所需资金进行充分评估和财务测算，确定合理的融资数额；其次，新能源企业应进行融资渠道的整合获取更大规模的资金，如发行股票和债券等。另外，商业信贷、融资租赁等也是分散企业融资过程中财务风险的有效方式，有利于提高企业应对市场变化的能力。需要注意的是，目前我国存在不同的还款方式，如期末一次性偿付全部本息、每年付利息一次性偿付本金、每年偿付一定比例的本金及当年的利息、贷款期间均匀地偿付本金与利息等，新能源企业在融资过程中应注意结合自身的实际情况，选择最佳的还款方式。

4.3 积极寻求政策红利，减少融资过程中的财务风险

新能源产业的发展一定程度上可缓解目前环境污染和资源供应紧张的压力，政府也制定了有利于新能源企业发展的政策，如国家发展改革委、国家能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，明确7 方面21 项举措。这些政策的出台为新能源企业的融资提供了很大支持。因此，企业在融资前一定要结合企业发展特征和相关产品趋势，寻找相关政策红利，利用政策支持，优化企业的融资方法。这种依托政策的融资虽然低效，但风险低、安全性高，能够降低企业在融资过程中的财务风险，同时企业也能根据政府政策对企业生产结构、产品等进行创新和改进，从而更好地获得融资，扩大企业的资金规模，提高其盈利能力，降低融资过程中的财务风险。

4.4 建立并完善融资财务风险控制流程

新能源企业首先做好融资过程中的财务风险组织架构建设工作，在发挥董事会和风险管理委员会核心作用的前提下，把风险管理部、法律合规部、内部审计部、计划财务部作为组织架构的主干部分，并协调好其他部门的配合工作，从而保证信息传递和沟通的有效性。其次，新能源企业在警惕融资过程中财务风险的前提下，结合企业发展的战略目标和规划进行分析，适当放宽风险控制目标，降低企业的融资压力。再次，新能源企业要重视财务风险预警机制的作用，设置科学的警戒值标准，一旦融资过程中触碰了警戒值，立即启动对融资过程中产生财务风险与偏差的排查程序。即使融资过程一直没有触碰警戒值，也要定期提供财务风险控制报告，防范新风险的出现。另外，企业风险管理委员会要发挥好带头作用，对融资过程中出现的财务风险的大小、类型和诱因等进行归纳分析，及时启动财务风险控制程序，通过变更融资方案等方式将财务风险扼杀在摇篮里。最后，新能源企业要根据风险控制标准和程序对比分析预警并处理的财务风险和实际发生的财务风险的不同之处，对融资过程中财务风险的管控情况进行监督与反馈，以便完善现有的财务风险控制制度，及时改进财务风险发现、预测和分析的不足。

4.5 多措并举灵活应对金融市场波动带来的财务风险

一是注意信息渠道的畅通，信息渠道的畅通对于新能源企业应对金融市场的波动至关重要，企业要对政府调控走向保持高敏感度，这样才能及时预测金融市场的趋势，同时，企业要密切关注新能源市场的动态变化，及时调整企业的经营战略，提高决策的及时性、准确性，变被动为主动，实现企业的可持续发展。二是建立紧急储备基金，金融市场波动的时间、地点一般无法预知，且不同类型的新能源企业面对的具体情况千变万化，因此，新能源企业应建立紧急储备，将融资获得的资金一部分用于建立紧急储备基金，以保证企业可以在金融危机和紧急情况下应对突发事件。三是企业可以寻求专业建议，如咨询经济学家、金融顾问或融资专家，以获得关于应对金融市场波动的宝贵建议。另外，有条件的企业可以聘请风险管理专家或顾问，从而帮企业更好地识别和应对融资过程中潜在的金融风险。

4.6 加强自身建设，增强财务风险意识

加强新能源企业的自身建设，增强融资过程中的财务风险意识是企业应对风险的关键所在。一是新能源企业内部要普及融资过程中的财务风险的成因及会导致的不良后果等，提高员工的财务风险防范意识和责任意识，从而在企业内部树立新型的风险管理理念，为企业建立完善的财务风险控制流程和制度提供良好的内部环境。同时，新能源企业要特别注意财务管理人员、决策人员和执行人员等风控主要人员的培训学习，利用融资事件和现实案例对其进行培训指导，并组织相关人员到相关企业学习，从而提高其风险意识。二是新能源企业要加强日常经营过程中对资金的管理，制定适合企业自身及市场发展需求的资金管理制度，严格资金使用审批流程，对于重大资金支出要集体决策，并且要明确不同级别财务人员的职责和权限，从而保证融资过程中资金管理一旦出现问题能够立刻找到相应的人员来负责。三是新能源企业应建立一套完善的责任落实机制，责任落实到人，以保证融资过程中财务风险控制措施的有效执行，做好财务风险的控制工作。