基于ESG 管理的宝钢股份绩效评价研究★

李阮娟

（四川文理学院财经管理学院， 四川 达州 635000）

0 引言

当前我国工业企业为实现高质量发展，面临着优化产业结构、产业转型升级等问题，而钢铁企业最为关键的是实现绿色低碳转型发展。钢铁企业在生产过程中不可避免会对环境造成污染，绿色生产不但是响应国家政策，也是企业应当肩负的社会责任。企业社会责任的承担度可以反映企业形象，因此越来越多的企业重视其社会价值，尽可能的避免负面新闻的发生，主动去承担社会责任。加之国家对循环经济的提倡，人们愈发关注企业的社会效益，企业开始引入ESG 管理理念。ESG 主要从环境、社会、治理三方面入手，建立多个指标的评价体系去反映企业价值以及可持续发展状态。ESG 理念的提出也反映当前经营环境对企业社会效益的急迫性，主要源于人们从物质需求到精神需求的转变，更多的在于企业是否能助力社会的发展，因此社会效益的发挥是企业必须考虑的问题。另一方面，绩效直接关系到企业发展和员工自身利益，如果企业在进行ESG 管理和信息披露后能够有效提高绩效，那么会有更多的企业积极发挥其社会价值，实现绿色可持续发展，所以对于社会和企业而言都是双赢的结果。

1 相关概念

1.1 ESG 概念

ESG 是英文单词Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的首字母缩写，目前是一种用于评价企业绩效的管理标准，主要是从企业的环境、社会、公司治理三方面来进行综合考量，其目的是让企业树立可持续绿色发展观。企业的ESG 管理也反映企业在社会价值的体现，对社会发展没有贡献的企业很难在市场中立足，这也促使企业关注ESG 管理。在上世纪80 年代，虽然绿色环保、社会责任方面的评价已经开始引起关注，但是没有形成系统的ESG指标体系，但随着研究的深入，ESG 评价体系的成熟，逐渐有专业公司对上市企业进行评级，社会各界对ESG 管理也得到了认可。

1.2 ESG 与企业绩效的关系

有大量学者研究了ESG 与企业绩效之间的关系，得出的结论也有所差异，学者梁毕明和徐晓东以2010—2021 年沪深A 股上市公司数据为研究样本，将该数据进行实证分析后得出ESG 表现及其三个维度均会对企业创新绩效起到促进作用的结论，尤其在非国有企业、高新技术企业以及非重污染企业中更加显著[1]。其次在刘中文和段升森的研究中，他们对国内制造业上市公司的环境维度与财务绩效的关系进行了实证研究，其发现两者之间具有U 型关系，即初期由于成本的投入和风险的存在，环境绩效与财务绩效存在着负相关关系，但随着管理不断的优化，二者之间逐渐呈现正相关关系[2]。国外也有学者探讨了ESG对企业绩效的影响，Sassen 以欧洲2002—2014 年期间的8 752 家公司为数据，探讨环境、社会责任和公司治理三个方面的影响，其结果发现ESG 三维度均对企业的绩效有显著的负面影响[3]。由此可见，学者们研究ESG 对企业绩效的影响其得到的结果也不尽相同，但是在国内的研究中，大部分学者得出的结论是ESG 三维度表现会对绩效产生积极影响，因此文中将结合案例宝钢股份，以此去评价ESG 对该企业绩效的影响。

2 基于熵值法下ESG 对宝钢股份的绩效评价

2.1 案例介绍

宝钢股份是国内大型钢铁企业，在行业中属于龙头企业，也是央企之一，由于钢铁在生产造成大量污染，因此当前国家深入推进钢铁企业实现自身的可持续发展，并出台了相应政策来控制钢铁企业的污染排放，尤其是近两年提出减少碳排放，实现绿色发展更是迫在眉睫，另外加之证监会要求上市公司应当在年度报告中披露ESG 相关信息，这也进一步促进了宝钢开始ESG 管理。

2.2 企业对ESC 的实施情况

宝钢股份2020 年在公司建立了自上而下的三级ESG 管治架构，由董事会，战略、风险及ESG 委员会以及ESG 工作小组组成。宝钢股份从三个方面展开ESG 管理，首先是环境维度，在维持企业正常生产的前提下，尽可能的要减少对环境的污染，这也是ESG管理最为重要的环节。宝钢股份对环境管理成果较为突出，宝钢股份以“三治四化”（即废气超低排、废水零排放、固废不出厂和洁化、绿化、美化、文化）工作为主线，深入推进环境保护与生态文明建设工作，其数据显示，2020—2022 年的环保费用投入合计超200 亿元。其次对于原料的投入，加大废钢投入量，减少水资源的使用量，强调循环经济，提高资源利用效率、降低资源消耗。此外也进行了废气管理，进一步加强大气污染综合治理力度，截止2022 年数据，以氮氧化物为例，宝钢股份的氮氧化物排放量从2020 年的32 339 t 降到2022 年的21 102 t，其效果显著。

在社会维度，宝钢股份也多角度来发挥企业价值，首先是在供应链方面实现了ESG 管理，例如建立绿色供应链，宝钢股份向供应商宣传环境、能源、职业健康安全，在采购中优先选用绿色低碳产品，因此要求上游供应商应提升在绿色环保方面的表现，也进一步让更多的企业实现绿色生产，共同推进“双碳”减排工作，对全球气候变化做出实质贡献。其次，宝钢股份勇于担当民生力量，在公益捐赠、项目援建、助农扶贫等方面贡献企业力量，以2022 年数据为例，宝钢股份在乡村振兴方面共计捐赠资金7 000 多万元。此外，宝钢股份还将建设产城融合、生态和谐的“城市钢厂”作为企业可持续发展的核心目标，用城市文化丰富宝钢的文化内涵，进一步发挥自身的企业社会价值。

公司管治方面，上市公司中的独立董事会比其他董事更多的考虑中小股东的合法权益不受损害，从企业的整体上去维护企业利益，因此相关文件要求上市公司独立董事的人数应当至少是董事会人数的三分之一。而宝钢股份在该方面表现较好，其独立董事占比超过40%，使其公司管理更加科学、合理、多元化。另外，企业的信息披露和商业道德也反映了公司的管治表现，宝钢股份的信息披露严格按照相关规定披露，而在商业道德方面，发布了《宝钢股份行为准则》，准则总结了适用于宝钢行为的主要原则与要求，为公司的内外互动交往提供约束和指引。另外，在公司积极与多个利益相关方展开沟通，其中员工、社区人士、非政府组织和行业合作伙伴等包括在内，充分了解各方利益诉求和建议，并将其所关注的问题纳入到公司的战略决策中，并以严谨的态度和高度的社会责任感开展商业行为，维护利益相关方的合法权益。除此之外，宝钢股份还建立廉洁风险的预警和防控机制，成立专门的领导小组，推动各部门做好预防和内控工作，围绕重点领域和关键环节，公司每年对董事会成员、管理层、全体员工、经销商以及供应商开展反贪腐培训，营造风清气正的商业运营环境。

在环境方面，宝钢股份尽管前期投入成本加大，但后期污染物排放数据明显下降。在社会维度，积极与供应链的企业展开深度合作，以及进行公益捐赠和社区建设，尽可能的发挥企业价值。在公司管治方面，宝钢股份也不断优化治理机制，多角度多层次的提升公司内部管理，且与各方积极沟通，展开有效合作，可见宝钢股份近几年在ESG 三个维度的管理方面成果显著，有效的开展了ESG 管理，但其对绩效的影响还需进一步进行评价。

2.3 指标选取

由于宝钢股2020 年建立ESG 管治架构组织，为了更加清晰的反映其前后的差异，为此选择了2018—2022 年指标进行对比。首先是指标的选择，如果只是单看某一方面的指标不能准确反映ESG 管理对公司绩效产生的影响，则本部分会将指标分为财务指标和非财务指标来建立评价体系，其中财务指标主要从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力这四个方面来选择，而非财务指标主要从ESG 实施的三方面表现选择，即环境、社会和公司治理维度选择重要指标。财务指标的选取见表1。

表1 绩效财务指标选取

非财务指标则是从环境、社会和公司治理三个维度选择指标，由于案例企业是钢铁企业，对环境产生污染较大，也是该类企业极为关注的维度，因此会重点选取环境方面指标，主要从环境污染、环境消耗和环保投入三个方面入手[4]，其他两部分指标也会选择代表性指标进行评价，见表2。

表2 环境、社会、公司治理指标选取

2.4 熵值法及其原理

针对选取的指标，将选择用客观赋值法里的熵值法进行数据处理，这类方法计算结果不受人的主观因素影响，有较强的说服力和理论依据，保证赋值的客观性与严谨性。通过计算熵值可判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用熵值来判断某个指标的离散程度，离散程度越大，该指标对综合评价的影响越大。

2.4.1 指标一致化

数据的处理首先是将指标一致化，假设选取n个对象作为样本、设计m个评价指标，Xij表示第i个对象的第j个评价指标值（i=1，2，3…，n；j=1，2，3…，m）。指标包含正向指标、逆向指标以及适度指标，反向指标是数值越小，其结果是越好的，适度指标是数值在一定区间表现最优，对此需要将反向指标和适度指标统一转换为正向指标，对反向指标X′的处理如下，其中M是指标x取值范围内的最大值：

适度指标转为正向指标如下，其中M和m分别为指标x取值范围内的最大值和最小值：

2.4.2 指标的无量纲化

由于每个指标的单位都不同，需要对这些指标进行无量纲化，消除各量纲带来的影响再去进行比较。指标无量纲化的方法采用了极值法，处理后的指标数值在0～1 之间。因下一步还要进行对数处理，为避免数据为0 和负值的情况，将对所有指标进行平移，为了保持原始数据的规律，平移单位要尽可能的小，则选择正向平移0.000 1 个单位，因此无量纲处理公式正向指标和逆向指标如下：

正向指标为：

反向指标为：

式中：Xij为第i个评价对象的第j项指标；max（X1j，X2j，…，Xij）为第j项指标的最大值；min（X1j，X2j，…，Xij）为第j项指标的最小值，为方便起见，仍记标准化处理后的数据为Xij。

对原始数据进行无量纲化处理，消除物理量的影响，计算第i年第j项指标的比重Pij：

计算第j项指标的熵值：

差异性系数计算：

确定评价指标的权重Wj：

计算综合得分：

2.5 评价体系应用

各指标的原始数据经过正向指标和逆向指标的处理以及无量纲处理后得到表3。

表3 2018—2022 年各指标无量纲处理

在进行无量纲处理后，还需将指标进行后续处理，包括指标的熵值，差异性系数计算，以此确定评价指标的权重，各指标的熵值、差异性系数以及权重见表4。

表4 各指标的熵值、差异性系数及权重

最后进行综合得分的公式计算得到2018—2022年综合分值，见表5。

表5 2018—2022 年综合分值

根据最后的综合得分可知，后三年得分整体大于前两年，宝钢开展ESG 管理后，综合绩效评分明显上涨，但2020—2022 年并不是呈现稳步上升的情况，2022 年较2021 年得分有所下降，然而得分仍高于2018—2019 年，其结果不受影响。由此可见，宝钢股份在2020 年建立三级ESG 管治架构后，其财务指标和非财务指标的综合评分有明显提升，则ESG 管理对绩效具有一定的正向作用。

3 结论与启示

3.1 结论

对宝钢股份2018—2022 年财务指标和非财务指标进行熵值法处理之后发现，宝钢股份在ESG 管理后，对其企业绩效有一定的正向作用。当前在“双碳”目标大背景下，国家不断实施政策以推进钢铁行业绿色低碳发展，因此，对于钢铁企业而言，进行ESG 管理是有必要的。其次，从社会维度来看，人们愈发关注企业对社会肩负的责任和发挥的价值，企业如果能够勇于担当民生力量，也是对企业良好形象的树立，尤其是宝钢股份作为央企，助农扶贫、公益捐赠等行为更是人们重点关注的方面，因而基于企业的社会价值，实行ESG 管理也是必然的。最后，ESG 还平衡了企业与利益相关者的关系，宝钢股份是一家大型上市钢铁企业，企业的经营与发展也影响着利益相关者的收益，ESG 管理还考虑了公司的治理，比如董事职能的发挥、员工权益的保护、企业的社会形象维持等各方面的管理，因此ESG 从三个维度综合性对企业进行评价，以此助力企业的可持续发展，形成良好的经营环境。

3.2 启示

宝钢股份的ESG 管理也可以给钢铁行业的其他企业带来一定的借鉴意义，首先是企业管理层一定要加强对ESG 的重视度，尽管当前证监会对ESG 信息披露采取自愿披露，但是其报告可以反映企业经营质量情况，且ESG 评级较高有利于企业获取更多投资人的关注。其次在钢铁行业角度，ESG 管理有助于该类企业实现绿色发展，尤其是环境维度的评价，反映了钢铁企业对环保的投入程度，当前社会注重对环境的保护，追求绿色低碳发展，尤其是面对2030 年“碳达峰”和2060 年“碳中和”的目标要求，无疑对钢铁企业而言是一项巨大挑战，所以实施ESG 管理也是急不可待。最后，企业ESG 管理要落在实处，注重实践，以自身角度出发，披露的ESG 信息要真实的反映企业的管理情况，积极关注环境保护和企业社会责任，在劳工权益、隐私保护、商业道德等方面树立明确的目标，并强化绩效考核[5]，并将ESG 管理贯彻到企业未来发展战略中，实现长久的可持续发展。