财报季盘点：整体震荡局部复苏

2024-05-14 00:00

股市动态分析 2024年9期

随着4 月的结束，A 股上市公司2023 年年报和2024年一季报也基本披露完毕。整体而言，受需求恢复偏弱、价格低位以及部分权重板块的拖累，A 股业绩仍有所承压。

板块方面，2023 年全年主板上市公司盈利增速领跑其他上市板，2024 年一季度主板增速小幅转负，双创板块盈利显著改善；指数方面，2023 全年创业板指盈利增速领先其他宽基指数，2024 年一季度各指数收入增速大多仍在下滑，但盈利增速多已回升；行业方面，上游景气分化，中游业绩环比改善，下游可选消费弹性更强，其中，盈利增速连续两个季度加速的行业大部分集中于TMT、中上游顺周期行业。

全A 业绩增速磨底

整体来看，2023 年全A 整体盈利增速小幅回踩，企业增收不增利，净利润和营收增速明显分歧；由于高基数效应，2024 年一季度盈利增速持续下探至低位，当前全A 盈利能力仍在底部震荡。

2023 年报下，全A 和非金融全A 净利润累计同比分别为-1.2% 和-3.1%，2024 年一季报下净利润累计同比分别为-4.2% 和-5.1%，分别较上年末下降3.0 个百分点和2.0 个百分点。

表一：各大宽基指数归母净利润和营业收入同比情况（单位：%）

板块方面，2023 年年报，主板、创业板、科创板、北证的净利润累计同比分别为0%、-11%、-41%、-23%，盈利增速均较三季度末出现下滑。2024 年一季报，主板、创业板、科创板、北证的净利润累计同比分别为-4%、0%、1%、-28%。

2023 年，主板上市公司盈利增速领跑其他上市板，科创板与创业板增速降至低位；2024 年一季度，由于主板受金融地产行业拖累较大，创业板与科创板业绩增速优于主板增速，其中主板收入一季度增速转负，科创板、创业板净利润增速由负转正。双创较上年末盈利边际改善，特别是科创板归母净利润同比较2023 年四季度显著提升42 个百分点。

指数方面，2023 年创业板指盈利增速领先其他宽基指数，各指数四季度增速均明显下滑，不过2024 年一季度净利润降幅均收窄（见表一）。招商证券表示，综合前期相对抗压的表现，大盘股为代表的沪深300指数盈利更具有韧性；中证500 指数和中证1000 指数前期跌幅较大，一季度盈利修复斜率相对较高，但主要指数盈利仍承压。

上游景气分化，下游消费占优

从产业链角度来看，根据浙商证券统计，2024 年一季报，净利润累计同比从大到小分别为：公共产业>必需消费>TMT>金融>可选消费>上游资源>中游制造>中游材料。与2023Q4 相比，必需消费、TMT、上游资源景气出现边际改善。

2024 年一季报下，净利润累计同比前五行业为电子（+74%）、农林牧渔（+57%）、社会服务（+57%）、轻工制造（+49%）、公用事业（+27%）；净利润累计同比较上年末明显改善的前五个行业为房地产（658pct）、农林牧渔（188pct）、综合（156pct）、电子（107pct）、轻工制造（34pct）。

广发证券指出，一季报来看，盈利增速连续两个季度加速的行业大部分集中于TMT、中上游顺周期行业，包括：上游资源（贵金属/煤炭开采）、新能源链（光伏设备/环保设备/电机）、疫后服务（物流/贸易）以及TMT（通信服务/通信设备/游戏）。

此外，一季报盈利增速相对于去年年报和去年三季报同时减速的行业则主要集中在部分中游制造（化学纤维/玻璃玻纤）以及消费服务相关行业（中药/光学光电子/汽车服务/房地产服务/软件开发/广告营销/影视院线/林业）。

表二：2023 年A 股营业总收入前五名

表三：2023 年A 股归母净利润前五名

表四：2023 年A 股业绩增速前五名

东吴证券认为，总体来看，中上游周期品方面2023 年全年营收及净利润均承压，而2024 年一季度业绩分化，其中石油石化实现净利润同环比改善，有色、化工净利润同比跌幅收窄、环比显著改善；中游制造受上游资源品涨价及产品“ 以价换量”影响，2023 全年以及2024 年一季度均表现为净利润同比数据弱于营收，仅机械设备录得盈利正增长；大消费受益于国内疫后复苏及海外补库启动，整体处于景气上行区间，可选消费增长弹性更足；金融地产方面，房地产2023 全年净利润大跌、2024 年一季度跌幅显著收窄但绝对值仍较高，而非银金融受投资端业绩影响，2024 年一季度营收跌幅较2023全年进一步扩大；TMT 方面电子在2024 年一季度迎来景气反转，计算机、传媒一季度净利润同比大幅下降；公用服务一季度盈利同环比均实现显著改善。

上市公司排行榜速览

从上市公司年报业绩分布来看，2023 年，有57.65% 的上市公司实现营业总收入同比增长，51.13%的公司实现归母净利润同比增长，4229 家公司实现盈利。2024 年一季度，有57.40% 的公司营业总收入实现同比增长，53.10% 的公司归母净利润实现同比增长。4055 家公司实现盈利，占比75.87%。

2023 年年度营收排行榜中，央国企占据多数席位，“两桶油”中国石化（600028）和中国石油（601857）均以超3 万亿元的收入稳居榜单前两位。中国建筑（601668）以2.27 万亿元的营收位居第三，中国中铁（601390）、中国铁建（601186）、中国移动（600941）营收均超过1 万亿元。2024 年一季度，中国石油以营业总收入8121.84 亿元位列第一，中国石化、中国建筑营业总收入均在5000 亿元以上。

归母净利润方面，金融、石油行业占据榜单前列，工商银行（601398）、建设银行（601939）均以超3000 亿的净利润稳居前两名，中国石油（601857）、招商银行（600036）、中国移动（600941）、中国海油（600938）净利润也均超过1000 亿元。2024年一季度，工行、建行净利润继续领跑；剔除金融石油行业，中国移动（600941）、贵州茅台（600519）、中国神华（601088）、中国建筑（601668）、五粮液（000858）排名2024 年一季度利润榜前五。

2023 年度及2024 年一季度，宁德时代（300750）均为创业板“ 盈利王”，迈瑞医疗（ 300760）、阳光电源（ 300274）位居第二、第三。科创板2023 年度“ 盈利王”是晶科能源（ 688223），归母净利润达到74.40 亿元，大全能源（688303）、传音控股（688036）位居第二、第三。2024 年一季度，晶科能源则退居第三，第一、第二分别为百利天恒-U（688506）、传音控股。

2023 年，21 家公司净利润增速超过15倍，业绩增速最快的前三位是盛屯矿业（600711）、丽江股份（002033）、惠城环保（300779）。2024 年一季度，8 家公司净利润增速超过50 倍，业绩增速最快前三位是安迪苏（600299）、统一股份（600506）、双乐股份（301036）。

每股收益方面，2023 年排名第一的是贵州茅台，基本每股收益为59.49 元，诺瓦星云、石头科技、吉比特排名第二、第三、第四，每股收益均超过15 元。2024 年一季度排名第一的是贵州茅台，基本每股收益为19.16元，百利天恒-U 以12.48 元的每股收益排名第二。