T公司财务风险研究

摘 要：近年来，受政策和需求双重因素驱动，充电基础设施建设也进入加速建设期，多省市把充电桩产业列入省“十四五”规划重点发展项目之一。T公司作为国内箱变、充电制造运营双龙头，充电业务占比较增大，但充电业务建设成本高、投资回收期较长等问题凸显，因此加强对其财务风险管理研究显得尤为重要。文章选取T公司为研究对象，首先对该企业从偿债、营运、盈利能力三个方面进行财务风险分析，其次运用F分数风险预警模型对企业近10年的财务风险趋势进行再次判断，通过研究分析发现，T公司存在财务风险并且近年来呈现增大趋势，因此文章针对T公司存在的财务风险提出一些防范措施，帮助企业更好地控制财务状况，减少财务风险带来的损失。

关键词：T公司；财务风险；F分数风险预警模型

中图分类号：F550.66文献标识码：A文章编号：1005-6432（2024）12-0175-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.12.043

1 引言

T公司紧抓市场发展机遇，打造以制造业为支撑的生态服务新模式，同时巩固拓展充电业务。现阶段，充电桩业务已发展为全国第一，但由于新能源汽车的普及尚需时间，充电桩的闲置会导致服务费无法支撑充电桩的日常运营。有数据表明，运营类充电桩静态投资回报期平均为5～9年，在如此漫长的回报期下大多数企业面临着巨大的财务压力[1]。通过对T公司的财务分析，明确其发展中存在的财务风险，帮助企业发现风险，提前防范，同时有助于投资者在充分了解公司财务状况的基础上，理性分析投资机会和风险，以做出明智的投资决策。

2 T公司基本概况

2.1 公司简介

T公司于2004年成立，2009年创业板上市并为其第一股。作为中国电力产品技术标准参与者和制定者，公司业务主要分为“智能制造+系统集成”业务与电动汽车充电网两大板块，其生产的智能箱式变电站产品在中国铁路市场占有率达60%以上，高端高压模块化变电站占电网及新能源市场60%以上，充电桩业务更为行业龙头。这得益于T公司长期致力于电力设备的研发，相较于单一业务的充电桩运营商，公司在充电设备生产、安装、运营管理、增值服务以及平台开放共享方面具有生态效应，因此产业链优势明显。

2.2 经营业绩

基于T公司2018—2022年利润数据进行分析，2022年T公司实现营业收入约116.3亿元，同比增长23.18%，但毛利率较上年仅增长0.64%，公司营收持续增加但毛利率增加却不高，这主要是由于占营收比重约40%的充电板块，仍处于投建阶段，导致其毛利率较低，进而影响整体毛利率水平。但近年来受下游新能源汽车快速發展的带动，以及公司近年来加大充电产业布局、抢占市场形成规模效应的影响下，公司利润才有望进一步提升。

2.3 财务业绩

基于T公司2018—2022年资产负债数据进行分析，从企业资产信息来看，T公司的资产总额逐年递增，说明公司总体处于扩张之中，流动资产占总资产的比重相对稳定在65%左右，均高于流动负债，表明企业拥有一定量的现金或可变现资产来保证日常运营，但也一定程度上说明公司议价能力一般。此外，截至2022年12月21日对比其货币性资产30.25亿元，有息流动负债为32.92亿元，显示其短期偿还债务的能力存在风险。从长期资金来看，公司长期资金来源超过长期资产，表明公司构建固定资产类的产能所需的长期资金来源充足且有保障。总体而言，公司财务状况不强，短期有息流动负债及长期资金来源的溢出部分都流向了流动性资产，彰显出公司流动性资产的周转效率不高，应收债权及存货比重过大，经营效率不高。结合企业营业收入以及上述资产信息看，企业应加强财务管理，在保证收入的情况下，提高回款能力，增加有息负债，合理调整存货比例，进而降低财务风险。

3 T公司财务风险分析

3.1 T公司偿债风险分析

通过对T公司2018—2023年财务数据进行分析，发现T公司流动比率与速动比率都逐步提高，说明其短期偿债能力均有所改善。但截至2023年中期，T公司货币资金为17.22亿元，持有的可速变现金融资产1.1亿元，远低于一年内要偿还的有息负债30.67亿元。

从短期偿债能力的角度看，以公司拥有的货币性资产，不足以偿还短期有息流动负债，公司可能需要卖掉部分资产或者以借新还旧的方式还债，因此考虑公司可能存在一定短期偿债风险。

从长期偿债能力的角度分析，企业的资产负债率与偿债能力呈负相关的变化趋势，资产负债率越高，则偿债能力越弱。由此可知，T公司近5年资产负债率呈下降趋势，长期偿债能力有所改善，但依旧低于行业平均水平。T公司年均负债率为70.6%，高于输变电设备III行业平均水平55.01%，相比之下，T公司资产负债率水平处于行业中下游，表现相对较差，表明公司长期偿债能力相对较弱。综合来看，T公司偿债能力一般，如不注重经营回馈，一旦出现突发状况，则易出现财务危机。

3.2 营运风险分析

企业的营运能力是指通过评价各项资产投入在一定期间内的周转速度来判断企业经营效率。企业营运能力强，则更容易获取利润。文章通过分析T公司存货及应收账款周转情况来识别企业近几年的营运风险。

存货周转率是指企业的存货周转速度，该指标可以反映企业经营效率。T公司2018—2022年存货周转率逐年上涨，且5年平均周转率为5.16，高于行业平均水平3.49，说明公司的营运能力在不断改善，且存货周转能力相对较强。

应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度，该指标数值越高，说明企业应收账款回收速度越快，资金利用率越高。T公司应收账款周转率逐年提高，但依旧低于行业平均水平。T公司2022年至2023年第2季度应收款项金额及应收款项占总资产比重逐渐增加，截至2023年第2季度达到40%，这其中可能受销售增长较快、年中未到结算期等影响，但依旧能反映出T公司销售回款能力较弱。不可否认，赊销经营是企业增强竞争力，获取利润的一种营销手段，适当的比例可增加销售收入，但较高的应收款项可能会引发财务风险。T公司应加强对应收账款关注，注意防范款项回收风险，加大催收力度，规避潜在的经营风险。

3.3 盈利风险分析

毛利率反映产品价格相对于成本增值部分的比例，该指标越高说明企业产品的竞争力越强。T公司销售毛利率在2019年达到高峰，2020年回落之后逐年上涨。主要是由于受新冠肺炎疫情影响，电动汽车出行受限，充电量相对减少，导致收入增长缓慢，同时近年来公司加大研发投入、大宗原材料价格上涨导致成本升高，进而影响公司整体利润下降。

销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，其能综合反映一个企业的经营效率。T公司近两年的销售净利率较前期较低，经营效率不高，但在2022年有所改善。这主要是由于前期公司持续加强充电场站的建设，导致销售费用增长，同时大量充电终端的建设使固定资产折旧费用等增长较大，从2022年开始公司已采取措施降本增效，节省开支，减少销售费用及管理费用并取得初步成效，但与前期相比依然不高。净资产收益率指标反映股东权益的收益水平，用以衡量股东资金的利用效率。T公司净资产收益率指标近3年较前期较低但有逐步回升迹象，截至2023年中期达到1.48%，远高于近三年中期资产收益率水平，但与疫情之前相比还是略有差距，说明T公司利用自有资本获得净收益的能力有待提高。

虽然T公司在2020—2021年出现净利润的下降，2022年略有回升，但这也可能与其超前战略布局有关，在充电市场需求不足时，以短期亏损为代价，建立遍布全国的充电网络。随着新能源汽车销量增加，充电桩使用率提高时，可能迎来净利润的增长。

4 F分数模型下T公司风险变化

现金是企业生存发展的血液，现金流量分析有助于更好分析企业获取现金能力、偿债能力、收益质量等真实状况，我国学者周首华、杨济华和王平其对Z分数模式加以改造，并建立包含现金流量变动的财务危机预测的新模式——F分数模式。

F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

其中：X1：（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产；

X2：期末留存收益/期末总资产；

X3：（税后纯收益+折旧）/平均总负债；

X4：期末股东权益的市场价格/期末总负债；

X5：（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产。

F分数模型中的F临界值进行财务风险分析的判断标准如下：F<0.0274，说明该公司存在财务风险，存在破产问题；F>0.0274，说明该公司财务状况良好，不存在破产风险[2]。

表1为T公司近10年的F值，根据计算得出T公司F值均高于0.0274，根据此数值判断T公司暂时不存在破产风险。但从图1可知，T公司F值整体呈现下降趋势，因此可以判断T公司近年来的风险较以前年度增长。此外，尽管F分数模型充分考虑了现金流量指标和公司财务状况变动，但财务风险是众多因素共同导致，仅以此判断其风险并不完全准确，因此需要结合具体情况及无法量化信息进行判断。

5 T公司财务风险建议

文章通过定量分析T公司财务状况得出：公司在2022年营收质量虽有所改善但未恢复到2019年的巅峰状态，虽然营业收入有较大提升，但偿债能力与营运能力一般。总体来说，公司风险控制措施不够有效，仍存在财务风险隐患。

本章将通过前文的风险分析，在了解T公司財务风险基础上，提出应对公司财务风险的具体措施。主要通过对其偿债能力、营运能力、盈利能力、现金流状况等具体分析发现风险问题提出了以下四点应对措施。

5.1 偿债风险应对管理

首先，企业在对自身偿债能力清晰认知的基础上，结合自身发展实际提前确定适当的债务规模、保持合理的资本结构。T公司处于成长期，所以主要采用内源融资与股权融资，随着公司进一步发展、实力增强，其逐步开始引入债权筹资，以便利用财务杠杆，切忌盲目吸纳资金[3]。其次，企业要提高自身的偿债能力。在充分考虑基础上，有效利用债务资金，促进生产发展，以获取更多利益。最后，企业要建立风险预警体系。合理的风险预警体系的建立能够帮助企业精准判断财务现状，识别财务风险，督促相关人员及时采取有效措施防范风险。企业可通过对行业指标值进行测评设定标准区间，如果实际值不稳定或者严重偏离指标区间，则应立即响应风险预警机制；对风险进行级别评估，并确定好风险控制流程、明确权责划分，在风险发生时按相应级别开展风险内控工作，从而形成严格有效的风险防范机制。

5.2 营运风险应对管理

强化对应收账款管理：T公司最近一期应收账款占总资产比重高达40%，规模明显超出合理范围，针对此种情况T公司应采取有效措施进行控制，例如，其一，在销售中适当降低赊销比例，或者选择合适现金折扣，加快资金回收。其二，可以“包产到户”，由专人负责专门客户，同时建立销售人员赊销全程跟踪相关制度，做到销售与收款相关联，避免销售人员过分追求利润，忽视回款风险。其三，公司应设立应收款项专门分析人员，并根据客户信用设立信用评级，建立稳定信用政策，完善企业自身信用体系[4]，便于及时发现回款问题，降低企业坏账准备，避免给企业带来损失。其四，公司应制定严格的回款政策，对问题客户定期询问、催收，减少坏账发生的可能。

应加强对存货的管理。特瑞德公司为电力与充电业务领先企业，但随着近年来行业竞争的越发激烈及高效的更新换代速度，滞销则意味着贬值。因此，T公司应根据销售情况，建立完善的信息交流机制，及时调整库存数量。另外，通过企业之间开展合作，支持纯电动汽车企业联合充电桩运营商组建充换电运营服务企业，推进企业间跨区域联合运营服务，并鼓励和引导社会资本参与充电设施建设与运营[5]。降低库存成本的同时，提高资金周转率，并减少筹资机会，降低筹资风险。

5.3 盈利风险应对管理

首先，优化配置自身产能，扩大在现有领域影响力，积极开拓新领域，创造新的增长点，同时利用其在电力行业的技术优势，拓展充电市场。其次，做好预算项目，完善成本控制，在自身能力受限时，可适当降低投资范围，注重投资产品质量，积极探索公司效益增长方式。此外，重点关注消费者需求变化，及时调整过剩产能，考虑采用差异化方式，以此提高产品的销售速度。

5.4 现金流风险应对管理

合理、稳定的现金流是公司稳定发展的重要支撑。公司账面的现金流过大，说明公司现金使用率不高，现金流没有做到合理利用，现金流短缺则会导致企业运营受限，影响企业正常发展。T公司近年来现金流整体波动明显，并呈下降趋势。因此，应强化现金流管理，结合行业及公司发展状况确定合理现金流目标。企业运营中应严格遵守现金流管理程序及制度，加强对各流程的监督与管理，借鉴风险预警模型，发现现金流管理中的风险，最后继续加强与当地政府和金融机构的沟通合作，充分利用闲置的资金进行合理的投资，提高资金的利用率。

参考文献：

[1]袁露瑶.新能源充电桩行业轻资产转型背景下财务风险研究[D].广州：广州大学，2022.

[2]周首华，杨济华，王平.论财务危机的预警分析——F分数模式[J].会计研究，1996（8）：8-11.

[3]贾鹏宇.青岛特锐德电器股份有限公司财务战略分析[J].中国管理信息化，2022，25（24）：10-12.

[4]刘变华.企业财务风险分析与相应防范措施[J].现代企业，2020（7）：156-157.

[5]叶黎敏.新能源汽车充电桩建设及优化分析[J].汽车测试报告，2023（6）：73-75.

［作者简介］刘艳（1994—），女，汉族，山西临汾人，硕士研究生，研究方向：财务会计。