黄金持续上涨引发“蝴蝶效应”：年轻人靠囤金投资，钻石珠宝类上市公司业绩“失速”

于莹

近期，国际金价屡创新高，金价走势成为全球市场关注的焦点。

而在金价持续上涨后，也引发了消费市场上与之有关的 " 蝴蝶效应 "。受其影响，国内的期货和与黄金挂钩的基金价格大涨，实体黄金的价格也持续走高。钛媒体 APP 在走访多家金饰品牌后发现，消费者在 " 买涨不买跌 " 的理念下，试图通过囤积首饰来进行 " 投资 "，购买黄金的群体也越来越 " 年轻化 "。此外，由于金价上涨，黄金饰品行业也掀起了一波 " 置换潮 "，多家门店 " 以金换金 " 的咨询量明显比平时增多。

实际上，在过去的一年中，国际黄金价格就已录得了涨幅超 10% 的亮眼成绩，面对不断高企的黄金行情，相关上市公司也取得了不错的业绩。然而，对其它饰品类公司来说，黄金的行情却影响了自家的生意。一场由黄金价格上涨引发的市场 " 波动 " 也正由此展开。

多个与黄金相关指标创新高

数据显示，3 月 12 日早盘，国际黄金现货价格突破历史新高，伦敦金现价涨至 2184.76 美元 / 盎司后小幅回落，盘内跌幅约 0.08%，但年内涨幅已超 5%；COMEX 黄金价格亦最高走至 2190.8 美元 / 盎司，年内涨幅超 5%。

而国内市场金价也在小幅上涨，截至发稿，上期所黄金主连价格最高报 509.26 元 / 克，国内主要品牌金店的黄金首饰价格几乎均突破 660 元 / 克的关口。

另外，与黄金挂钩的 ETF 基金亦在大涨。3 月 4 日～3 月 8 日期间，黄金股 ETF（WI.517520）累涨 9.47%，位列 ETF 全市场首位。二级市场 9 只上市黄金类 ETF 也获得资金推举加仓。其中，华夏中证沪深港黄金产业股票交易型 ETF 及永赢证沪深港黄金产业股票交易型 ETF 周涨幅均超 9%，年内华夏中证沪深港黄金产业股票交易型 ETF 已累计上涨 24%。

不过，上周前 4 个交易日稳步上涨的黄金 ETF，在周五出现回调。当日，黄金股 ETF（WI.517520）早盘创下新高后回落，全天下跌 0.82%，前海开源、华安易富等 5 只黄金 ETF 亦同步下跌。

对于黄金上涨的逻辑，多位专家和学者认为，大背景下，全球经济面临着诸多不确定性，这使得黄金这种避险资产受到了投资者的青睐。此外，美国即将进入降息周期，美元的 " 价值 " 将有所降低，国际投资者开始提前布局黄金。业内人士表示，美联储从加息周期转为降息周期是年内确定性事件，首次降息之前市场看涨预期较强。

西部证券认为，随着美国降息开启 + 缩表放缓以及全球去美元化背景下，预计黄金或将开启新一轮上涨周期。一方面目前美国加息周期已基本结束，2024 年美联储或也将进入降息周期，实际利率下行有望推动金价上行。另一方面目前缩表政策也已逐渐步入后半程，黄金价格中枢压制或将逐步削减，在逆全球化和地缘政治博弈的加剧，出于 " 安全 " 和 " 独立 " 等需求，去美元化趋势提速的背景下，黄金的货币属性与金融属性或将共同驱动黄金开启新一轮上涨周期。

另外，各国央行持续买入黄金，也成为推动国际金价上涨的重要动力。中国企业资本联盟副理事长柏文喜对钛媒体 APP 表示，当许多央行，尤其是那些实施量化宽松政策的央行，提高了利率以对抗通货膨胀时，黄金价格通常会上涨，因为这会导致无息债券的吸引力下降，从而促使投资者寻找其他资产。国家外汇管理局 3 月 7 日发布数据显示，截至 2024 年 2 月末，我国连续 16 个月增持黄金储备。

黄金饰品热度不减，年轻人通过囤金 " 投资 "

在国际金价暴涨后，黄金饰品的消费在前不久也迎来了一波高峰。

3 月 10 日，钛媒体 APP 走访了南京多家金店。从现场消费来看，金店的购金热潮已经有所回落，但各品牌的生意仍然络绎不绝。在黄金柜台面前，年轻人的面孔也逐渐取代了 " 大妈们 "。

周六福的珠宝销售顾问告诉钛媒体 APP，相较于购买钻石、玉器等贵重饰品，如今，黄金类饰品成为消费主流，由于黄金的保值属性，越来越多消费者却有了无论何时何地，都要储备一些黄金的新理念。而黄金相关产品的受众也从 70 后、80 后拓展到 90 后和 00 后。

钛媒体 APP 还注意到，对于过去的囤金条与金饰，黄金柜台上更受欢迎的是一些转运珠、串珠、首饰等单价相对较低的单品，有不少年轻消费者针对此品类前来咨询，其标签价格从 200 元 -3000 元左右不等。

周六福的工作人员对钛媒体 APP 表示，虽然今年国际金价不断上涨，但消费者的偏好通常是买涨不买跌，再加上妇女节活动，购金热一直从春节延续到现在。"3.8 期间最忙的时候在店里消费甚至要排队 "" 当天营业额翻倍肯定是有的 "。

值得注意的是，随着近期的金价上涨，不少黄金饰品店里也接待了很多前来置换黄金的顾客。钛媒体 APP 了解到，由于部分金店未开展旧首饰折现业务，但可以以 " 折旧价 " 兑换店里相应价格的单品，周六福的工作人员提到，" 这两天置换的客人很多，现在金价高，置换可抵的价格更高，对客人来说比较划算。"3 月 10 日，周六福品牌的黄金回收价接近 485 元 / 克，多数品牌市场回收价在 490 元 / 克左右。整体水平对比三月初上涨了近 10 元。

另外，周六福的工作人员还告诉钛媒体 APP，只要留好发票等凭证，就可以按照原价以旧换新。比如，现在购买 3000 元的饰品，即便后续金价回落，也可以按照 3000 元进行以旧换新，只需要补差价就可以。因此，在一些大品牌店里置換或者购买，消费者不会担心贬值问题。

据了解，过去一年，黄金饰品的消费再创短期新高。中国黄金协会发布的数据显示，2023 年，全国黄金消费量 1089.69 吨，与 2022 年同期相比增长 8.78%。2023 年黄金首饰消费量 706.48 吨，同比增长 7.97%，创过去 5 年最高值；金条及金币 299.60 吨，同比增长 15.7%。进入 2024 年，无论是消费端还是投资端，黄金消费的热度仍在攀升。

不过，对于通过饰品投资黄金，专业人士则表示，如果是投资需求，最好别考虑工艺和品牌溢价较大的金首饰。职业黄金分析师吕超建议，不要把购买金饰品当作投资黄金，因其含有较高的工艺成本，" 投资黄金可以选择交易所标准的金条或金块为主，具有交易成本低，质量保障的优势。"

黄金暴涨，相关上市公司业绩现分化

在上周末走访时，钛媒体 APP 注意到，当天，足金、工艺金片的价格大约在 655-665 元 / 克，周大福、周生生等品牌足金饰品卖出价报至每克 664 元。而在 3 月 12 日，金价走高势头持续，不少品牌店金价价格再度上调，周生生足金首饰零售价格为 667 元 / 克，周大福、谢瑞麟、潮宏基等品牌足金首饰零售价格报至 666 元 / 克。

金价的上涨也拉动了这些相关上市公司的利润增长预期。

湖南黄金（002155.SZ）2023 年度业绩快报显示，营业收入约 233.03 亿元，同比增加 10.75%；归属于上市公司股东的净利润约 4.91 亿元，同比增加 11.55%。利润增加的主要原因是报告期内公司主要产品销售价格同比上涨。

潮宏基（002345.SZ）预计，2023 年实现归属于上市公司股东的净利润 3.2 亿元至 4 亿元，同比增长 60.7% 至 100.88%。业绩增长是因受国风潮流和新工艺创新的拉动，黄金珠宝消费市场持续增长。

豫园股份（600655.SH）旗下珠宝时尚品牌老庙积极顺应当下消费者对黄金饰品悦己和时尚化的需求，持续升级国潮婚嫁金饰老庙有鹊系列，老庙古韵金在 2023 年上半年突破 50 亿元销售。

老凤祥（600612.SH）业绩预告称去年营业收入为 714.36 亿元，同比增长 13.37%。报告期内老凤祥黄金珠宝业务收入和利润实现双增长，公司全国范围内新增网点 385 家，年末总营销网点达到 5994 家。

萃华珠宝（002731.SZ）预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润为 1.2 亿元至 1.69 亿元，同比增长 151.01% 至 253.5%。对于业绩变动的主要原因，公司表示，珠宝板块业务受黄金行情上涨影响，经营业绩有较大幅度增长。

虽然生意火爆，但黄金配饰行业 A 股上市公司的销售毛利率、销售净利率普遍不容乐观，去年前三季度，黃金配饰相关上市公司的销售毛利率普遍甚至低于 20%，销售净利率普遍低于 10%。

对比来看，报告期内，迪阿股份（301177.SZ）、莱绅通灵 （ 603900.SH ） 等珠宝类公司的销售毛利率位列较为靠前，其销售毛利率分别为 68.96%、56.63%。不过，其业绩却显得没有那么乐观。

根据迪阿股份的业绩预告，2023 年的净利润预计同比下降 87.60% 至 91.72%。对此，迪阿股份解释称：" 钻石镶嵌饰品作为可选消费品需求不足，复苏缓慢，加之黄金的避险属性在近年来被越来越多的消费者重视，黄金需求显著提升，对钻石镶嵌行业也造成一定的冲击。公司在全自营销售模式且以钻石镶嵌饰品为主的情况下遇到了较大压力和挑战。"

另一家莱绅通灵的业绩同样失速，2023 年，公司预计 2023 年归母净利润亏损 7617 万元，上年同期亏损 3973.23 万元；扣非归母净利润亏损 8085 万元，上年同期亏损 4690.83 万元。按照其 2022 年的产品分类，钻石类饰品占其总营收的 90%，翡翠饰品占比 4%，而素金类占比不足 3%。

值得注意的是，火热上扬的金价，终端消费的热情，也点燃了黄金珠宝公司谋求上市的渴望。

2023 年 11 月 10 日，老铺黄金在港交所披露 IPO 招股书；今年 1 月 19 日，中国证监会网站发布关于梦金园境外发行上市备案通知书；去年 2 月 28 日，深交所受理周六福递交首次招股说明书，该公司拟冲刺深交所主板 IPO 上市。不过，2023 年 11 月 17 日，周六福公告称，公司于 11 月 8 日申请撤回发行上市申请文件，根据规定，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。近日，有消息称，周六福决定撤回 A 股 IPO 申请后，拟转到香港 IPO。（来源：钛媒体 APP）