华致酒行2023年达成百亿营收里程碑

王柄根

2023年是华致酒行（300755）浓墨重彩的一年，公司营收历史性地突破百亿大关。从2014年的10亿级别（11.48亿元）到2023年的百亿级别（101.21亿元），10年时间，经过公司的不断努力，做到了上升一个数量级的跨越式发展。（见图一）

图一：华致酒行近十年营收及增长趋势

来源：Choice 数据；左轴为营收，右轴为增速

2023年，公司不仅营收录得16.22%的同比增长，投资者颇为关注的经营性现金流也由2022年的-3亿元转正为2.83亿元，同比大增185.74%，2.83亿元的经营性净现金流甚至高于2.35亿元的归母净利润，净现比超过100%，表明公司为股东们赚来的是“真金白银”。

股东层面，社保基金在2022年四季度出现在前十大流通股东名单中后，2023年第一、二、四季度再度加仓，第三季度则保持不变，表明社保基金对公司的高度认可。

百亿里程碑

2023年是充满挑战的一年。根据国家统计局的數据，1月-12月，规模以上企业白酒产量449.2万千升，同比减少2.8%。2023年白酒总产量呈现小幅收缩态势，至此规上白酒产量已连续第七年下降。而看2022年这一数据为，白酒（折65度，商品量）产量为671.2万千升，同比下降6.20%。

在行业整体收缩的态势下，华致酒行却逆势达成百亿里程碑，公司全年实现营业收入101.21亿元，同比增长16.22%；实现净利润2.62亿元，其中归属于上市公司股东的净利润2.35亿元。

细看公司的百亿营收，白酒由2022年的78.28亿元上升到93.95亿元，同比大增20.02%，快于整体营收增速。从销量来看，公司白酒销量由2022年的7，525，798.09升增加到8，090，150.35升，同比增加7.50%。

公司白酒的收入增速远快于销量增速，表明公司白酒的销售平均单价也大幅提升。即公司2023年白酒业务实现量价齐升。

对于如何实现百亿里程碑，华致酒行管理层在投资者交流会议上表示，营收稳健增长的主要原因为：“买真酒到华致、买名酒到华致”的保真连锁品牌效应持续扩大，公司连锁门店分销能力不断提升。其次公司基于对市场需求的精准研判，春节、中秋节、国庆节动态调整销售策略并及时备货，营销工作调度有序。此外，公司不断丰富产品矩阵，精品酒的持续开发支撑了产品多元化发展。

报告期内公司与酒鬼酒联合推出“金内参”、扩充“金字招牌”产品矩阵；与古井贡酒厂联合推出“古井贡·古20冰雪珍藏版”；与赖高淮联合推出“赖高淮作品·珍藏版”；与奔富战略合作再度升级，成为奔富礼赞系列178周年限量款的独家代理。公司一直与各名酒厂保持长期稳定的合作关系，也在持续不断的进行新品开发并择时上市。

四大措施有效应对行业挑战

根据国家酒业协会数据显示，2013年后受政策因素影响，虽产量有所下降，但行业收入增速稳步上升，随着宏观经济的持续复苏，国内白酒消费需求，特别是名优白酒的需求增长明显。根据中国酒业协会数据显示，2023年度，白酒实现产品销售收入7563亿元，同比增长9.7%。（见图二）

图二：2013至2023年白酒行业收入及增速

数据来源：中国酒业协会

葡萄酒方面，据国际葡萄酒协会数据显示，2022年，全球消费量达232亿升，较2021年下降了1%；而我国葡萄酒消费量为8.8亿升，较2021年下降16%。相较国际葡萄酒主要消费国，葡萄酒在我国酒类消费市场的占比仍有较大提升空间。

值得注意的是，近年来，酒类行业所面对的消费群体也发生了变化。以白酒行业为例，消费群体由过去的政务、商务消费为主转变成商务、大众消费为主，中产阶级的兴起所带动的个人消费开始活跃起来，由此带来了新的消费动态和发展趋势。中产阶级群体的扩大，推动了酒类消费品牌化、品质化、多元化的进程。根据胡润研究院发布的《2019中国酒类消费行为白皮书》，名优酒类由于具备较高的社交价值、品牌价值和收藏价值，更受到酒类主力消费者（单瓶酒消费价格平均在500元以上）的青睐。持续增长且具有较高消费能力的群体将是名优酒类产品消费的主力。

针对行业和消费群体的变化，华致酒行制定了有效的应对措施：1、立足门店升级策略，巩固全渠道营销体系；2、不断丰富产品结构，加大精品酒推广力度；3、强化品牌竞争力，永做名酒厂金牌服务员；4、优化人才建设矩阵，打造精兵强将队伍。

华致酒行在投资者交流会上表示，“700计划”为公司长久战略，目前布局完整，会继续按照原有计划持续不断优化人员配置，更好的服务于客户。华致酒行3.0门店开发一直是公司重要的战略发展方向，报告期内，新增华致酒行201家。2024年，公司将会稳步推进各项战略计划，持续优化连锁门店升级工作，优化开发团队，确保门店高质量开发。并不断加大对连锁门店检查力度及频次，构建“华致酒行”精品酒类消费生态。

A股酒类流通唯一标的

据ParkStreet报告显示，2017年，美国前10大和前5大经销商分别占据全美酒水（含烈性酒及红酒）市场74%和64.4%的销售额。（见图三）

图三：美国前5大经销商市占率

数据来源：Park Street 报告，Route-to-Market in a Consolidated Distributor Landscape

ShankensImpactNewsletter调查显示，2021年，市场占有率第一的南方格雷兹酒业（SouthernGlazer'sWine＆Spirit或SGWS）以预计约210亿美元的收入占据全美34.6%的市场份额，第二名RepublicNationalDistributingCo.（RNDC）预计以约123亿美元的收入占据20.3%的市场份额，第三名BreakthruBeverageGroup预计约61亿美元的收入，占据15%的市场份额。

上述数据表明，相比美国，我国酒类流通市场的整合程度和集中度还有较大提升空间。在我国，目前华致酒行依然为国内酒类流通领域唯一一家A股上市企业，具备稀缺性。

社保17021不断加仓 

股东层面，汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17021组合在2022年二季度曾以0.45%的持股比例出现第十大流通股东中，随后的2022年第三季度因第十大股东香港中央结算有限公司持股0.70%而把社保17021组合挤出前十，但2022年四季度该组合以0.55%的持股比例再度进入前十，位列第九，表明2022年下半年该组合进行了加仓操作。

进入2023年，该组合第一季度加仓653，900股，第二季度加仓33，900股，第三季度保持持股不变，第四季度再度加仓314，200股，四个季度分别持有0.70%、0.71%、0.71%、0.79%，最终位列公司第七大流通股东。

社保基金的不断加仓，表明了对华致酒行的高度认可。