外资或继续流入支撑A股

林然

据东方财富Choice数据显示，近两周北向资金净流入呈波动下滑状态。个股方面，陆股通前十大活跃股包括宁德时代（300750）、五粮液（000858）、美的集团（000333）、赛力斯（601127）、恒瑞医药（600276）、中国中免（601888） 、平安银行（000001）、分众传媒（002027）、紫金矿业（601899）、韦尔股份（603501）。

资金买入最多的个股是宁德时代（300750），买入金额达16.96亿元，资金看好其原因或是公司最新业绩实现增长，打消市场疑虑，且拟分红比例超预期，体现发展信心。

宁德时代发布2023年年报，全年实现收入4009.2 亿元，同比增长18.2%，实现归母净利润441.2 亿元，同比增长43.6%。此外，公司拟向全体股东每10股派发年度现金分红和特别现金分红50.28 元（含税），对应分红比例约50%。

公司库存去化基本完成，2024年轻装上阵。2023年全年，公司实现锂离子电池销量390GWh，同比增长35%。其中，动力电池系统销量321GWh，同比增长33%；储能电池系统销量69GWh，同比增长47%。经测算，对应2023年四季度锂电池销量约120GWh，动力、储能产品分别销售约100GWh、20GWh，略超预期。年报披露，公司2023年末库存电池70GWh，同比持平，四季度存货水平环比下降，存货周转率连续3年提升，整体库存去化情况良好。根据电池联盟数据，2024 年1～2 月，我国动力电池累计装车50GWh，同比增长32%；累计出口16GWh，同比基本持平，国内需求仍然强劲。西南证券预计公司2024年一季度锂电出货80GWh+，实现同比增长。

公司2023四季度盈利能力表现优秀，打消市场顾虑。2023年动力、储能业务毛利率分别达到22.3%、23.8%，同比均实现显著增长。2023下半年市场对于公司担忧主要集中在：（1）碳酸锂价格下行后公司全产业链布局优势是否存在；（2）海外需求疲软背景下，之前外汇收入带来的业绩膨胀能否持续等。在2023四季度碳酸锂价格由17 万元/吨跌至10万元/吨（百川盈孚数据）的背景下，公司毛利率达到25.7%，净利率13.4%，同环比显著上升，均达到近3年中较高水平。经测算，2023 四季度公司锂电池单位利润达到0.11元，高盈利能力延续，积极回应质疑，打消市场顾虑。

北向资金净流向图（2024 年2 月21 日-3 月20 日）

数据来源：东方财富Choice

公司逐步塑造品牌护城河，新型产品进入兑现期。报告期内，公司在动力电池领域发布了凝聚态电池、超快充神行电池，第一代钠离子电池、M3P 电池、麒麟电池等实现量产；储能电池领域发布零辅源光储直流耦合解决方案，升级产品EnerOne Plus、Ener D相继落地。预计2024年，伴随公司持续推进新型产品落地、规模出货，产品的技术优势将进入集中兑现期。

A股行业层面继续快速轮动行情，外资或继续流入A 股。日本央行近日宣布自2007年来首次加息，并取消国债收益率曲线控制政策，并停止买入日股场内ETF 基金、逐步减少对企业债券的购买，但保持对日本国债的购买力度，整体符合预期。随着日本结束YCC 政策，亚太市场之间的权益配置或出现跷跷板效应，外资流入A股的趋势将得以延续。

指数方面，1-2月经济数据起到了一定的提振作用，做多A股的长期增量逻辑得到了一定证实，中邮证券判断A 股相比向下磨底当下更倾向于在上磨顶，即使交易指標出现钝化也不必过分担心。

配置方面，机构建议重新拾起红利资产，适当参与算力产业链机会。对于A 股而言，当下的宏观环境决定了目前可交易需求增量逻辑的方向稀缺，因此投资者无非下沉至更具现金属性的红利资产或是选择有产业发展叙事逻辑的成长赛道，目前的成长赛道中主要可以交易的有国内外双重资本支出保障的算力产业链。