利益相关者视域下社会责任、创新投入与企业财务绩效关系分析

刘承睿

（北京工业大学经济与管理学院，北京 100124）

1 引言

在我国经济高速发展的背景下，企业面临着社会和环境挑战，如成本上升和环境退化。社会对企业承担社会责任的期待不断增加，因此，企业意识到经济、社会和环境三者平衡对提升竞争力至关重要。为支持可持续发展战略目标，企业开始更多地依赖创新驱动策略。因此，企业战略规划不再只关注短期利润，而是更加注重可持续发展和社会责任。技术创新被视为提升企业竞争力的关键驱动力。在资源有限的情况下，企业如何巧妙利用责任和创新，实现财务和社会目标的最优结合，成为一个重要研究课题。

2 提出假设

2.1 企业社会责任与财务绩效

企业社会责任（CSR）是企业在盈利的同时考虑员工、消费者、环境和社会的影响，并采取负责任的行动。这种行为不仅影响企业的财务绩效，也影响所有利益相关者，包括内部（如股东、员工）和外部（如供应商、社会、环境）。积极的社会责任行为有助于提升企业品牌形象和市场声誉，从而吸引外部利益相关者，进而正面影响财务表现[1]。基于此，提出第一个假设：

A：企业社会责任与财务绩效之间呈正相关关系。

可根据利益相关者的不同，进一步引申为A1/A2：企业对内部利益相关者（A1）/外部利益相关者（A2）履行社会责任与财务绩效之间呈正相关关系。

2.2 企业创新投入与财务绩效

企业的创新投入，包括研发和技术创新，是推动长期可持续发展的关键因素。通过创新，企业能够形成差异化定位，在市场中获得优势，增加客户吸引力，提高收入和利润率。创新不仅局限于产品开发，还包括业务流程和技术的改进，能够提高生产和管理效率，降低成本，增强市场竞争力。同时，创新使企业能够快速适应市场变化和消费者需求，确保市场地位和品牌价值的稳固[2]。基于此，提出第二个假设：

B：企业创新投入与财务绩效之间呈正相关关系。

2.3 三者间相关影响

企业在平衡社会责任和技术创新时展现了内在动力，即通过合理分配资金于研发创新和社会责任履行，确保二者的最优化。这种平衡体现了企业可持续发展的软实力。从内部利益相关者视角看，积极履行社会责任并加强研发创新能增强组织稳定性和核心竞争力，促进了创新活动的持续性提升和利润增长。同时，社会责任的履行降低了员工离职率，提高了员工工作积极性，推动了业绩持续增长。从外部利益相关者视角看，企业结合社会责任与创新能赢得客户认可，增强市场竞争力。对供应商而言，企业履行社会责任有助于建立合作共赢关系，共同开发创新资源。同时，通过工艺创新减少环境污染，展现了企业的责任感[3]。基于此，考虑到创新投入的调节作用，提出第三个假设：

C：创新投入对企业履行社会责任与财务绩效之间的关系具有正向调节作用。

可根据组织边界的不同，进一步引申为C1/C2：创新投入带来的效果，有助于调节企业对内（C1）/外（C2）履行社会责任与财务绩效的关系。

3 研究设计

3.1 研究样本与数据来源

本文选取我国2017-2020 年度通用/专用设备制造业上市公司作为研究样本，其中，企业社会责任的相关数据来源于社会责任评分报告系统（和讯网），企业财务绩效的相关数据来源于企业经济和财务指标（国泰安CSMAR 数据库），根据获取的结果筛选掉财务数据缺失的公司，使用SPSS2.0 进行数据分析。

3.2 变量的设置与定义

①因变量：采用会计指标中的业务利润率作为财务绩效的衡量标准，并在稳健性检验中使用总资产收益率（ROA）指标。

②自变量：本文关注创新投入强度和企业社会责任。企业社会责任被细分为针对内部利益相关者和外部利益相关者的社会责任，并采用相对指标进行测量。

③控制变量：第一，企业规模。企业规模因素考虑到规模经济效应，大型企业更容易利用资源创造财富和承担社会责任。第二，财务杠杆。财务杠杆以资产负债率来衡量，反映出过高的债务水平可能增加财务风险，影响创新投入和社会责任履行能力[4]。第三，成长性。企业成长性通过营业收入增长率来衡量，反映企业的运营水平和发展潜力。第四，企业性质。企业性质考虑到所有权差异，国有企业（标记为1）和非国有企业（标记为0）在经营目标、政府补助和社会责任履行方面存在不同。

综上，得到研究的变量定义集，如图1 所示。

图1 变量定义集

3.3 模型设计

根据上文提出的假设，构建不同的验证模型，假设A（A/A1/A2）、假设B、假设C（C/C1/C2）所对应的模型如图2 所示。

图2 假设验证模型

4 数据分析

4.1 样本描述性统计

在样本量为709 个的情况下，获取各变量样本描述性统计，如表1 所示。

表1 样本描述性统计

根据表1 数据可知：①CSR 表现有较大差异，CSRmax 为82.47，而CSRmin 仅为-4.12，AVG 为19.91，表明绝大多数企业在社会责任方面的表现不尽如人意，未能引起管理层的重视。②INCSR 表现普遍优于EXCSR。这表明企业在承担社会责任时更偏向于满足内部利益者的需求，对于外部利益相关者投入不足。③不同企业之间RD 存在差异，但总体来看投入水平偏低。RDmax 为0.466，而RDmin 仅为0.004，AVG 为0.056，表明企业在创新和技术投资方面存在不足。④非国有企业在样本中占多数，且企业规模普遍较大，AVG 为21.982。此外，GROWTH 数据的波动较大，最大值为6.421，最小值为-0.68，表明不同企业之间的盈利能力差异显著。

4.2 相关性分析

经计算，各变量间的相关性系数如表2 所示。

表2 相关性系数

根据表2 数据可知：①ROS 与CSR 之间在1%的显著性水平上呈现出正向关联，支持了假设A；②ROS 与RD 之间在1%的显著性水平上负相关，表明假设B 可能需要重新评估；③除相同变量间、INCSR-ROS/CSR、EXCSR-CSR、LEV-SIZE外，其余变量间的相关性系数小于0.5，表明变量间关系的适度性。

4.3 回归分析

本文对各变量及模型进行多元线性回归分析，分析结果如表3 所示。

表3 多元线性回归分析（ROS）

根据表3 数据可知：

①CSR 与ROS 的关系（模型1）：CSR 与ROS 之间存在显著的正相关关系（b=0.005，p＜0.01），证实了假设A。其中，b表示实际估计的系数值，用于量化自变量（CSR） 和因变量（ROS）之间的关系，下同。具体来说，b=0.005 表示当企业社会责任履行水平提高一个单位时，其财务绩效预期将增加0.005 个单位。

②INCSR/EXCSR 与ROS 的关系（模型2 和模型3）：INCSR/EXCSR 均与ROS 在1%水平上正相关，假设A1 和A2得到验证。

③RD 与ROS 的关系（模型4）：RD 与ROS 之间存在显著的负相关关系（b=-0.678，p＜0.01），此时，假设B 未得到验证。这可能源于研发活动本身的长期性和高风险属性，并未能迅速转换成短期内的收益。

④CSR 与RD 的交互影响（模型5～7）：

模型5：CSR 与ROS 之间存在显著的正相关关系（b=0.002，p<0.01），并且RD 与CSR 的交互项也显著为正（b=0.052，p＜0.01），表明创新投入较高的企业在履行社会责任时能有效地提高RD，假设C 得到验证。

模型6：增加RD 可以增强INCSR 对ROS 的正面影响。当RD 与公司对内部社会责任的承诺保持一致时，二者之间可以相互作用，从而提升公司财务表现，假设C1 得到验证。

模型7：EXCSR 与RD 的交互项对ROS 的影响不显著。RD 并未有效促进EXCSR 履行对ROS 的积极作用[5]，假设C2没有得到验证。

4.4 稳健性检验

为保证结论的可靠性，本文以ROA 代替ROS，对所提出的假设A～C 进行稳健性检验，以确保结论的正确性。结果表明，稳健性检验结果与上述结论一致，本次研究的结论通过稳健性检验，结论可信。

5 结论

本研究聚焦于我国制造业上市公司，通过相关方的视角探讨了社会责任、创新投入与企业财务绩效之间的联系。研究结果显示：

①企业积极履行社会责任对其财务绩效有正面影响。企业通过积极履行社会责任，建立了与社会的正面关系，并增加了品牌价值，这一系列行动最终使财务表现得到改善。企业社会责任的履行根据组织边界的变动可分为对内部利益相关者（如股东和员工）和外部利益相关者（如供应商、客户和社会环境）的责任。无论是内部还是外部社会责任，研究都显示其对财务绩效有显著的正面效应。②创新投入在短期内可能对财务绩效产生负面影响。这一现象主要源于研发投资的长期性和高风险特征，这种投入不必然能立即转换为收益，大量资金被长期占用会对企业盈利能力产生不利影响。③创新投入的调节作用有效地提升了企业社会责任履行对财务绩效的积极影响。不过，当对社会责任进行更细致的分类时，可观察到，仅当创新投入与企业内部社会责任的目标一致时，这种正面效果才显著增强。相对而言，创新投入与企业的外部社会责任之间的协同作用仍有提升空间。