山东省公司资本市场首发上市分析

王振兵，王心雅

（1.国家电网有限公司技术学院分公司，济南 250002；2.山东龙信股权投资管理有限公司，济南 250102）

1 引言

随着我国资本市场制度建设不断深化，特别是注册制改革全面实施和北交所开市，资本市场迎来了新的发展阶段，IPO 企业数量以及过会率持续回升。根据东方财富网数据，截至2022 年底A 股上市公司总数为5 063 家，市值总规模达84.68 万亿元。其中，主板、创业板、科创板、北交所上市公司数量分别为3 166 家、1 232 家、501 家、164 家，占比分别为62.53%、24.33%、9.90%和3.24%。应该说一个地区拥有的上市公司数量、募集资金总额和市值总规模，在一定程度上体现出一个地区的经济发展水平和发展潜力。本文通过2022年A 股上市企业统计情况，对比了山东省与先进省市的差距，归纳了股票发行审核委员会审查审核关注的重点，分析了企业审核被否的原因，提出了加快山东省企业上市速度的具体措施。

2 2022 年A 股上市企业统计情况

2022 年，国内A 股IPO 市场已经有423 家公司完成上市，IPO 股票市场首发募资金额超过6 000 亿元，较2021 年同比增长23.27%。其中，深市主板上市39 家、沪市主板上市31 家、创业板上市148 家、科创板上市123 家、北交所上市82 家（见表1）。

表1 2021-2022 年企业上市板块和募资金额分布表

2.1 板块分类和募集资金情况

从上市板块来看，2022 年深市主板IPO 企业39 家，募资金额318.81 亿元；沪市主板IPO 企业31 家，募资金额1 068.46 亿元；科创板IPO 企业148 家，募资金额2 520.44 亿元；创业板IPO 企业148 家，募资金额2 596.36 亿元；北交所板IPO 企业82 家，募资金额185.05 亿元。

从上市企业地区来看，2022 年广东省连续第二年上市企业数量全国最多，其次为江苏省、浙江省以及上海市、北京市等直辖市地区。从地区募资额来看，北京市位居榜首，合计募资额高达1 434.38 亿元，其次为广东省、江苏省以及上海市，募资金额分别达到851.43 亿、795.88 亿元和521.99 亿元。山东省上市21 家企业，募资金额193.61 亿元（见表2）。

从行业分布来看，2022 年上市的424 家企业中，主要分布于计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，软件和信息技术服务业，电气机械和器材制造业等行业。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业是募资额最高的行业，共有88 家企业共募资1 397.34 亿元，占总募资额的23.8%。

2.2 拟上市企业的审核情况和终止审查情况

截至2022 年末，共计607 家企业IPO 上会，529 家过会，未通过27 家，其他51 家（暂缓表决和取消审核），终止302家（审核未通过+主动撤回），主动撤回275 家，综合实际通过率64%，即通过/（通过+未通过+主动撤回）。其中，沪深主板87 家，实际通过率57%；科创板通过123 家，实际通过率75%；创业板通过210 家，实际通过率58%；北交所通过109家，实际通过率69%。综合各板块的审核情况来看，科创板的实际通过率最高，沪深主板的实际通过率最低（见表3）。

3 山东省公司上市基本情况

截至2022 年末，山东省IPO 排队企业达52 家，其中11家过会候场。从年度IPO 上市数量和过会情况来看，2022 年IPO 审核速度加快，为优质企业提供资金以支持其持续发展，2022 年新增首发IPO 战略性新兴产业企业18 家，“专精特新”企业9 家，且25 家上会企业过会率历史性达到100%。

3.1 2022 年公司上市基本情况

2022 年，A 股、B 股中山东地区上市企业共有287 家。其中，深圳主板102 家，占比35.54%；沪市主板91 家，占比31.71%；创业板59 家，占比20.56%；科创板21 家，占比7.32%；北交所14 家，占比4.88%。

3.2 2022 年各地市上市公司分布情况

截至2022 年12 月31 日，山东省的A 股上市企业共计287 家，上市企业数量排名全国第六，总市值共计35 977.88亿元。山东省的A 股上市千亿市值企业数量在全国排名第五，共计5 家，分布在青岛市、济宁市、烟台市、威海市4 个市地。其中，青岛市千亿市值企业数量最多，为两家。同时，青岛市A 股上市企业总市值最高，烟台市A 股上市企业总流通市值最高（见表4）。

表4 2022 年山东省各地级行政区A 股上市企业情况统计表

3.3 山东省公司IPO 在审情况

Wind 数据显示，截至2023 年9 月13 日，山东省共有43家企业处于IPO 排队状态，有31 家是2023 年申报的，其中，3 月份和6 月份被受理企业最多，分别是12 家和14 家。2022年被受理的有9 家，2021 年被受理的有3 家。拟登陆深证主板5 家，上证主板14 家，北交所6 家，科创板4 家，创业板14家。在山东省排队的43 家企业中，已过会及提交注册的10家，将在不久后登陆资本市场。

4 2022 年以来发审委审核企业被否原因综合分析

股票发行审核委员会（以下简称“发审委”）聆讯主要涉及历史沿革、财务数据的真实性和公允性、经营模式的商业合理性、业务获取的合规性、独立性、内部控制健全有效性和会计基础等各类问题。

上交所主板IPO 公司审核主要集中在营业收入、营业成本、关联交易、应收代理业务代垫款、补贴收入等方面。

深交所主板IPO 公司审核主要集中在关联交易、核心产品、市场推广服务费、银行信贷业务等方面。

深交所创业板IPO 公司审核主要集中在营业收入、营业成本、关联交易、代管客户银行卡等方面。

在被否原因方面，大部分企业主要还是“倒在”监管部门多年来始终关心的两大核心问题上：股权结构是否清晰稳定？盈利水平是否真实可持续？

企业自身质量不足，内部控制、财务问题、各种相关关联关系及交易关系无法解释清楚，也是大多数企业“折戟”的主要原因。

创业板和科创板企业被否，主要是上市审核及上市委聆讯对企业定位、核心技术和研发费用等方面的关注有所强化导致。

另外，申报企业不符合创业板“三创”“四新”要求、同业竞争及产品的核心竞争力不足，也是导致被否企业较多的原因之一。

5 对策与建议

从以上资料的分析对比来看，山东省高度重视企业上市和资本市场工作，也取得了新的发展。但山东省在A 股市场上的上市公司，无论是总体市值、数量、募集资金的规模，还是“专精特新”上市企业占比，与广东、江苏、浙江、北京、上海等先进省市相比还有不小的差距。特别是在当前形势下，通过资本市场募集发展资金仍是企业发展壮大的重要渠道。山东省应该快速提升上市企业的整体数量和质量，充分发挥上市公司对企业转型升级、做强做大的带动作用，增强对上、下游产品相关企业的辐射作用，补齐产业短板，完善区域产业链，优化工业生态，快速提升区域GDP，实现山东省经济高质量发展。对此，提出几点建议：

第一，由省委财经委或新成立的省委金融委牵头成立专项工作小组，加强领导，在更高的层次上统筹、指导、协调全省企业上市推进工作，把推进上市工作上升到全省发展战略高度，省地方金融监管局负责上市推进日常管理工作。要深入实施上市培育计划，为山东企业对接资本市场提供更多机会和选择。支持和引导符合产业政策的企业尽早上市，重点瞄准计算机、通信、电子设备制造、软件和信息技术服务、高端制造等行业，着重从政策、资金等方面给予重点倾斜，成立专项发展基金扶持“专精特新”企业、“小巨人”企业和“瞪羚”企业，每年要制定滚动上市计划，依据证监会上市发行重点调整政策导向，动态划定上市范围，排出上市梯队，压茬推进，接续发展，统筹协调推进上市各项工作，持续提升上市公司数量和规模。

第二，重点跟踪目前拟上市企业所处审核阶段，专项逐一研究企业提出的困难与问题。对于发审委审核问询有可能触及的核心问题，例如，内控缺陷导致盈利前景受影响，并引发合规性风险；业务高度依赖关联方，独立性和盈利增长前景存疑；隐瞒真实股权结构和实际控制人关系；客户集中度高，收入真实性和稳定性存疑；收入及利润高度依赖单一产品，可持续性存在重大疑问等问题，对于企业内部无法解决的，可以引导或牵线搭桥，鼓励和支持企业通过外部资产重组、并购等方式拉伸延长产业链，丰富产品结构，理顺股权关系，提高内控能力和盈利能力等，推动企业尽快改造提升，快速解决问题，为企业顺利通过问询审核创造条件。

第三，跟踪A 股市场各板块的审查情况，及时更新山东企业IPO 审核状态，全面掌握进入上市程序企业总体情况，重点瞄准实际通过率较高的板块，动态调整上市策略，及时推出优势企业进入上市“快车道”。紧盯发审委审核提出的问题，督促企业尽快整改，对于企业自身难以解决的外部问题，省地方金融监管局要统筹协调，协调帮助企业尽快解决。同时，力争做到举一反三，指导后续拟上市企业超前解决审核审查关注的重点问题和重点方面，千方百计提高企业的上市速度，壮大上市企业规模。

第四，对于还未进入上市审核程序的企业，针对沪深主板、创业板、科创板发审委聆讯所涉及的主要方面以及被否企业存在的普遍性问题，由省地方金融监管局牵头组织举办专题培训班或研讨会，积极推动拟上市企业逐一对照被否的普遍性问题，深入查找分析自身存在的问题与不足，逐项列出整改内容清单和整改时限，自查自纠，并鼓励企业与中介或投资机构对接，尽快解决影响上市的深层次问题。省地方金融监管局动态跟踪并督促指导，持续提升拟上市企业的治理能力、竞争能力、创新能力和持续盈利能力，最大限度提高审核通过率，加快上市步伐，力争在全国上市的“大盘子”中占有更多的席位。

6 结语

本文通过对2022 年上市企业情况的全面分析，特别是发审委审核审查重点关注的方面以及企业被否的综合原因分析，针对性提出了解决的对策与建议，对于加快山东企业上市步伐、推动山东经济高质量发展具有重要意义。